Caramba, alavancagem de 40x, preço de liquidação em 68821, a apenas 10,8% do preço atual.

Esse cara realmente não tem medo. O endereço que começa com 0x85e abriu uma posição comprada de 73,5 BTC na Hyperliquid, com valor de US$5,65 milhões, preço médio de 77503 e alavancagem de 40x. Agora, com o BTC cotado a 77124, ele já está no prejuízo não realizado.

Mas ele não apenas não saiu, como também iniciou uma ordem de compra TWAP de US$15,46 milhões, planejando comprar gradualmente 200,5 BTC ao longo de 48,5 horas. Até agora, apenas 5% foi executado; ainda faltam 95%.

Não é uma nova posição, mas um aumento de posição sobre uma posição já existente com alavancagem de 40x.

O que é TWAP? É uma ordem de preço médio ponderado pelo tempo. Em outras palavras, em vez de comprar tudo de uma vez, ele compra aos poucos, em diferentes intervalos, para evitar o impacto no preço e não deixar o mercado perceber que está acumulando.

Mas o problema é que a posição dele já está por um fio. O preço de liquidação está em 68821; se o BTC cair apenas cerca de 10%, essa posição de US$5,65 milhões desaparecerá completamente.

E o pior é que, se o BTC recuar 5% nos próximos dois dias, essa ordem TWAP vai causar um golpe duplo.

Por um lado, o prejuízo não realizado da posição comprada de 73,5 BTC aumentará, aproximando-o ainda mais da liquidação; por outro, a parte não executada da TWAP continuará comprando a um preço médio mais alto. Na prática, ele estará aumentando a posição perdedora para reduzir o preço médio, mas, se a direção estiver errada, essa redução do preço médio apenas ampliará o prejuízo. Com alavancagem de 40x, não há margem para erros: qualquer sinal de instabilidade pode levar à liquidação.

Desde maio, operações desse tipo, com baleias abrindo posições compradas de BTC com alavancagem de 40x na Hyperliquid, têm aparecido com frequência, em valores que variam de alguns milhões a dezenas de milhões.

Essas pessoas realmente têm dinheiro e também realmente gostam de apostar alto. Elas adotam repetidamente a TWAP para construir posições em parcelas, o que mostra que não se trata de uma negociação impulsiva, mas de uma operação planejada. Porém, uma coisa é o plano; outra é o mercado.

Você pode controlar o ritmo das compras, mas não pode controlar o preço do BTC.

A operação desse endereço parece muito com a de um apostador dobrando a aposta na mesa de jogo. Na primeira mão, ele já apostou 40x; ao perceber que as cartas não estão favoráveis, em vez de parar, faz uma aposta ainda maior, tentando reduzir o preço médio e recuperar tudo de uma vez em uma alta. No mercado tradicional, isso se chama martingale; no mercado cripto, chama-se procurar a própria ruína.

Isso porque, devido à volatilidade das criptomoedas, uma queda de 10% pode acontecer em uma única vela, especialmente nos fins de semana, quando a liquidez é baixa. Uma grande vela de baixa pode atingir diretamente o preço de liquidação.

Além disso, a Hyperliquid oferece contratos perpétuos on-chain, e o mecanismo de liquidação é automático. Não há uma corretora para ligar pedindo margem adicional, nem um intervalo para dizer “espere, deixe-me levantar o dinheiro”.

Quando o preço chegar a 68821, o contrato inteligente executará a liquidação automaticamente, e os US$5,65 milhões virarão zero em um instante. Tudo o que ele investiu antes e tudo o que comprou depois por meio da TWAP se transformará em lucro para outra pessoa.

Se esse cara estiver certo e o BTC continuar subindo nos próximos dois dias, a história se inverterá. A TWAP será executada com sucesso, o preço médio da posição cairá, o prejuízo não realizado se transformará em lucro não realizado e, com alavancagem de 40x, a velocidade com que os lucros se multiplicam será igualmente impressionante.

Mas o problema é que ele está dançando sobre uma corda bamba, com um abismo logo abaixo e ainda segurando uma xícara de café quente.

Os dados on-chain são transparentes, e todos podem ver o preço de liquidação dele. Será que há alguém no mercado observando esse nível para abrir posições vendidas? Com certeza. As baleias da Hyperliquid conhecem as cartas umas das outras: você sabe o meu preço de liquidação, e eu sei o seu ponto de liquidação. Isso já não é investimento, mas teoria dos jogos.

Alguém pode até vender especificamente um pouco acima do preço de liquidação dele, forçando sua liquidação e depois comprando essas moedas baratas.