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A Unitree disparou seis vezes em seu primeiro dia de negociação! Devemos nos preocupar com uma bolha?
A Unitree Robotics não decepcionou os sortudos investidores que ganharam ações na loteria do IPO. Em seu primeiro dia de negociação, a Unitree abriu a 1.100 yuans por ação, alta de 629,44% em relação ao preço de oferta de 150,80 yuans por ação, tornando-se a ação recém-listada com o maior ganho de abertura no primeiro dia desde 2026.
A capitalização de mercado da Unitree disparou para 444,9 bilhões de yuans, colocando-a instantaneamente entre as empresas chinesas listadas de maior porte. Seu índice P/L dinâmico chegou a ultrapassar 800 vezes, enquanto os índices P/L de outras empresas de tecnologia de destaque do mercado de ações A geralmente variavam de 30 a 100 vezes.
Todos esperavam que a Unitree subisse, mas esses números ainda superaram as expectativas de muitas pessoas. Um número considerável de pessoas está preocupado com o risco de bolha oculto por trás disso.
As preocupações não são totalmente infundadas.
Julgando exclusivamente pelos fundamentos da empresa, a Unitree Robotics talvez não consiga sustentar uma capitalização de mercado tão alta. Ela é amplamente considerada uma empresa de robótica “hardware first”, com uma liderança relativamente clara em hardware e no “cerebelo”. Mas, em outra tecnologia crucial da robótica — o modelo grande incorporado — a base tecnológica da Unitree está muito atrás da de outras empresas de ponta do setor.
À medida que a vantagem competitiva do hardware é gradualmente nivelada e o foco da competição do setor muda para o “cérebro”, a fraqueza da Unitree em capacidades de IA pode ser ampliada sem limites, tornando-se sua maior incerteza. Mas também deve ser observado que a alta capitalização de mercado da Unitree reflete não apenas as expectativas do mercado em relação a essa empresa, mas também as expectativas extremamente elevadas para o crescimento futuro de todo o setor de robótica humanoide.
Embora o setor esteja entrando em uma onda de IPOs, os alvos de investimento continuam temporariamente escassos. Como empresa líder e a “primeira ação de robótica humanoide” do mercado de ações A, a capacidade da Unitree Robotics de atrair um prêmio extremamente alto do mercado é, na verdade, surpreendente e não justifica preocupação excessiva. Em certo sentido, o intenso entusiasmo do mercado de capitais é, de modo geral, algo positivo para o desenvolvimento de setores de “tecnologia avançada”, como a robótica humanoide.
Voltemos nossa atenção para o outro lado do oceano.
Dois meses atrás, a SpaceX, atuando nos três principais setores de aeroespacial, comunicações e IA, estreou na Nasdaq, subindo quase 20% em seu primeiro dia de negociação e apresentando agora uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 1,8 trilhão. Enquanto isso, duas outras gigantes americanas de IA, OpenAI e Anthropic, também estão se preparando para abrir o capital. Das três empresas, duas continuam registrando prejuízo e apenas uma é pouco lucrativa, mas ainda assim se espera que sua capitalização de mercado combinada ultrapasse US$ 4 trilhões. Parece que a bolha no setor de IA dos EUA pode ser ainda maior.
Mas, independentemente disso, cerca de US$ 200 bilhões em capital especulativo serão direcionados ao setor de IA dos EUA em uma única onda por meio desses IPOs. Haverá amplo financiamento para expandir e atualizar a infraestrutura de IA, incluindo a compra de GPUs caras para data centers e o enfrentamento da escassez de fornecimento de energia.
Os principais cientistas, engenheiros e equipes de pesquisa de IA do mundo também serão atraídos por altos salários e opções de ações. A iteração de modelos e aplicações de IA entrará em uma fase acelerada. Na competição tecnológica moderna, o papel do “dinheiro” está se tornando cada vez mais crítico.
Objetivamente falando, o mercado de capitais dos EUA é maior e tem um ecossistema mais maduro, o que o torna mais favorável à captação de recursos por empresas de tecnologia. Em vez de nos preocuparmos com o risco de bolha nos setores chineses de “tecnologia avançada”, é mais importante nos preocuparmos com a possibilidade de a diferença de financiamento entre as empresas de tecnologia acabar se transformando em uma diferença de desenvolvimento. Mas a onda liderada pela listagem da Unitree Robotics mostra que os ventos estão mudando. Por meio de reformas institucionais realizadas nos últimos anos, o mercado de capitais chinês melhorou significativamente sua inclusão e seu apoio a empresas de “tecnologia avançada” com longos ciclos de P&D, grandes investimentos iniciais e poucas perspectivas de lucratividade no curto prazo.
Do ponto de vista institucional, setores de ponta, como a inteligência incorporada, foram incluídos este ano no quinto conjunto de padrões de listagem do STAR Market, permitindo que empresas abram o capital sem serem lucrativas. O IPO da Unitree Robotics levou apenas 104 dias entre a aceitação e a efetivação do registro, estabelecendo um recorde de análise mais rápida desde a implementação do mecanismo de pré-análise do STAR Market.
Do ponto de vista do mercado, cada vez mais capital também está fluindo para empresas de “tecnologia avançada”. Pouco antes da listagem da Unitree, a ChangXin Technology também desencadeou uma onda de entusiasmo no mercado de capitais. Isso certamente é uma boa notícia para a Unitree Robotics.
Seu prospecto afirma que mais de 2 bilhões de yuans dos recursos captados neste IPO serão investidos em projetos de P&D de modelos de robótica inteligente. Se esses recursos conseguirem compensar sua deficiência na área do “cérebro”, a certeza em torno do desenvolvimento futuro da Unitree Robotics presumivelmente se tornará maior. Para outras empresas de inteligência incorporada, bem como empresas de tecnologia relacionadas a conceitos mais amplos de IA e robótica, o forte desempenho das ações da Unitree após a listagem servirá como um barômetro para o mercado primário, ajudando as listagens posteriores a captar recursos com mais facilidade e impulsionando vigorosamente o desenvolvimento de vários setores relacionados.
É claro que, no longo prazo, os fatores mais importantes continuam sendo a inovação tecnológica e a capacidade de alcançar uma implementação comercial. O frenesi do capital inevitavelmente trará uma competição intensa, e a possibilidade de essas empresas acelerarem a formação de competitividade central com a ajuda do mercado de capitais determinará se elas poderão se tornar verdadeiras gigantes da tecnologia.$UNITREE ‌