#BTCETH反弹交易思路 BTC volta a US$ 70 mil, ETH se recupera com força: os ativos de risco estão prestes a iniciar uma nova rodada de alta?

Em 20 de agosto, os ativos de risco globais registraram uma recuperação significativa. O Bitcoin voltou a superar US$ 70 mil e chegou a tocar cerca de US$ 71,3 mil durante o dia; o Ethereum teve um desempenho ainda mais forte e voltou a se aproximar de US$ 2.300. Ao mesmo tempo, as ações americanas continuaram fortes, o ouro superou a marca de cerca de US$ 4.500, enquanto o petróleo internacional já se aproximou de US$ 93.
Parece que o mercado está subindo de forma generalizada. Mas, ao observar esses ativos em conjunto, percebe-se que o mercado atual não é tão simples quanto parece. Os ativos de risco estão subindo, mas os riscos macroeconômicos não desapareceram.

I. BTC volta a superar US$ 70 mil, e o capital institucional começa a retornar
Um motivo muito importante para a alta do Bitcoin nesta rodada é que os ETFs à vista voltaram a registrar entradas significativas.
19 de agosto: os ETFs à vista de BTC registraram entrada líquida de cerca de US$ 517 milhões.
Ao mesmo tempo: os ETFs à vista de ETH registraram entrada líquida de cerca de US$ 189 milhões. A entrada diária nos ETFs de BTC atingiu um nível muito alto em vários meses, enquanto os ETFs de ETH também registraram entradas expressivas. Isso significa que essa alta não é impulsionada apenas pelo sentimento dos investidores de varejo. O capital institucional está voltando ao mercado de criptomoedas.
Observando a estrutura do mercado: entrada de capital nos ETFs → aumento da demanda à vista → alta do BTC → fechamento de posições vendidas → retomada da alavancagem nos contratos perpétuos. Essa cadeia está reaparecendo.

II. Por que o ETH está mais forte que o BTC desta vez?
Se olharmos apenas para a valorização, o ativo que mais merece atenção nesta rodada não é o BTC, mas o ETH. O ETH vem superando claramente o BTC e agora voltou a se aproximar de US$ 2.300. Um motivo importante é que o impacto marginal das entradas nos ETFs de ETH é maior. Embora o valor absoluto de US$ 189 milhões seja muito inferior ao do BTC, considerando o tamanho total do mercado do ETH, a entrada de capital impulsiona seu preço de forma mais significativa. Se o ETH conseguir se manter acima de US$ 2.300, o mercado poderá voltar a operar com base na força relativa do ETH em relação ao BTC. Essa também é uma direção que merece atenção especial recentemente.

III. Mas há um sinal alertando os investidores: as taxas de financiamento começam a esquentar, algo especialmente importante para os investidores de criptomoedas.
Com a retomada da alta do BTC, as posições compradas no mercado de contratos perpétuos começaram a aumentar rapidamente, e as taxas de financiamento voltaram a ficar positivas e esquentaram significativamente. Isso significa: alta → aumento das posições compradas → alta das taxas de financiamento → mais capital perseguindo a alta. O mercado começa a ficar congestionado por alavancagem. Para os investidores comuns, isso significa que o risco de comprar no topo está aumentando.

IV. As ações americanas continuam subindo, mas o verdadeiro motor do mercado é a queda dos rendimentos dos títulos de longo prazo
O mercado acionário americano continuou forte recentemente. S&P 500, Nasdaq e Dow Jones mantiveram a alta. Um motivo muito importante é a queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo. Recentemente, o Departamento do Tesouro dos EUA aumentou o volume de recompra de títulos de longo prazo, ajudando a aliviar a pressão no mercado de títulos de vencimento longo. O rendimento dos Treasuries de 10 anos recuou de cerca de 4,75% para aproximadamente 4,66%, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos caiu de cerca de 5,34% para aproximadamente 5,20%. Para a Nasdaq e as ações de tecnologia: queda dos juros de longo prazo = redução da pressão sobre as avaliações. Portanto, não é surpreendente que as ações de tecnologia tenham voltado a se fortalecer. Mas o problema é que as avaliações das ações americanas já não estão baratas. Por isso, não se pode interpretar simplesmente como “o bull market dos cortes de juros foi retomado”. Uma interpretação mais precisa seria: a queda dos rendimentos dos títulos de longo prazo aliviou temporariamente a pressão sobre o mercado.

V. O que realmente exige atenção é o Federal Reserve voltar a discutir altas de juros
A ata da reunião do Federal Reserve de julho revelou um sinal muito importante. Na época, os juros estavam em: 3,50%—3,75%. Mas o resultado da votação foi: 9 votos pela manutenção dos juros e 3 votos a favor de uma alta de 25 pontos-base. Ou seja, algumas pessoas dentro do Federal Reserve já começaram a considerar seriamente uma nova alta de juros. Isso é claramente diferente da expectativa anterior do mercado de “cortes contínuos de juros”.
Por que isso aconteceu? Um motivo importante é que a pressão inflacionária não desapareceu completamente. E agora surgiu um novo problema: o petróleo internacional voltou a subir. Se o preço do petróleo continuar aumentando, os preços da energia poderão voltar a pressionar a inflação. Com isso, o espaço para cortes de juros pelo Federal Reserve será limitado. Não se pode nem descartar que o mercado volte a precificar o “risco de alta de juros”.

VI. O petróleo se aproxima de US$ 93 e pode se tornar o maior risco oculto para os ativos de risco
Atualmente, o petróleo Brent já se aproximou de US$ 93 e subiu por vários pregões consecutivos. Os principais fatores por trás disso continuam sendo a geopolítica e a situação entre os Estados Unidos e o Irã. O Estreito de Ormuz é responsável pelo transporte de uma parcela muito importante do petróleo global. Se a situação geopolítica piorar ainda mais e o petróleo continuar avançando para US$ 95, US$ 100 ou até níveis superiores, a pressão inflacionária global voltará a aumentar.
Isso não é uma boa notícia para: ações americanas, BTC e ETH. O motivo é que o mercado pode voltar a operar com base na sequência: alta do petróleo → aumento da inflação → Fed mais hawkish → juros mantidos em níveis elevados → pressão sobre as avaliações dos ativos de risco. Por isso, o petróleo é atualmente uma das variáveis que mais merecem atenção no mercado global.

VII. Uma alta de juros no Japão também pode voltar a afetar os fluxos globais de capital
Outra variável que não pode ser ignorada é o Japão. O rendimento dos títulos do governo japonês de 10 anos já se aproxima de 3%, em um nível muito elevado. Ao mesmo tempo, o mercado continua atento à possibilidade de novos aumentos de juros pelo Banco do Japão. Se o Japão continuar com: alta de juros + valorização do iene, o Carry Trade global, que foi muito importante nos últimos anos, poderá ser afetado.
Em termos simples: nos últimos anos, grandes quantidades de capital global puderam ser financiadas com ienes de baixo custo e depois investidas em ações americanas, títulos, criptomoedas e outros ativos de risco. Se os juros do Japão continuarem subindo, a atratividade dessa operação diminuirá.
Portanto: uma alta de juros no Japão não é apenas uma questão doméstica japonesa. Ela pode afetar a liquidez dos ativos de risco globais. VIII. O ouro também está subindo, o que mostra que o mercado não entrou completamente em um “modo de apetite por risco”. Agora, um fenômeno muito interessante é: BTC sobe, ações americanas sobem e o ouro também sobe. Normalmente, se o mercado realmente entra em um ambiente muito forte de Risk-on, o ouro não necessariamente registra uma alta tão forte ao mesmo tempo que os ativos de risco. Essa combinação atual se parece mais com: os ativos de liquidez estão subindo, enquanto os ativos de proteção também estão recebendo capital. Isso significa que, por um lado, os investidores estão dispostos a assumir riscos, mas, por outro, ainda não abandonaram completamente a proteção contra os riscos macroeconômicos.
Por isso, atualmente é mais adequado entender o mercado como: recuperação dos ativos de risco impulsionada pela liquidez + demanda por proteção impulsionada pela geopolítica. E não como um novo bull market já totalmente confirmado.

IX. A seguir, três preços serão os principais pontos de atenção
① BTC: US$ 70.000
US$ 70 mil se tornou um nível psicológico muito importante. Se o BTC conseguir permanecer de forma estável acima de US$ 70 mil, o sentimento do mercado melhorará ainda mais. Mas, se houver apenas um rompimento temporário seguido de uma nova queda, essa alta ainda poderá ser apenas uma recuperação forte.
② ETH: US$ 2.300
O ETH está claramente mais forte que o BTC recentemente. A capacidade de US$ 2.300 de se transformar de resistência em suporte é um ponto de observação importante para avaliar se a recuperação do ETH continuará.
③ Brent: US$ 95. O petróleo é, ao contrário, a variável que mais exige atenção atualmente.
Se o Brent superar US$ 95 e continuar se aproximando de US$ 100, o mercado poderá voltar a se preocupar com a inflação e a política do Federal Reserve. Nesse caso, o espaço para a alta das ações americanas e das criptomoedas será pressionado.

O mercado atual facilmente dá a sensação de que “o BTC superou US$ 70 mil, as ações americanas voltaram a subir e o bull market está de volta”. Mas, ao analisar o ambiente macroeconômico em conjunto, a situação está longe de ser tão simples. De um lado estão: o retorno do capital aos ETFs, a queda dos rendimentos dos títulos de longo prazo e a alta do BTC e do ETH. Do outro, estão: a alta do petróleo, a retomada das discussões sobre altas de juros pelo Federal Reserve, o risco de alta de juros no Japão e os rendimentos globais dos títulos de longo prazo ainda elevados.
Portanto, a avaliação mais razoável atualmente é: tendência de alta no curto prazo, viés de alta cauteloso no médio prazo e grande incerteza no cenário macroeconômico.
Para os investidores comuns, não é recomendável perseguir a alta cegamente por causa de uma rodada de valorização rápida. Já para os traders de arbitragem de taxas de financiamento, vale observar especialmente a divergência que começa a surgir nas taxas de financiamento das principais exchanges durante essa alta. Quanto mais aquecido o mercado, mais vale estudar os diferenciais de preço. $BTC $ETH