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A Unitree disparou 6 vezes no primeiro dia na bolsa! É preciso se preocupar com uma bolha?

A Unitree Technology não decepcionou os sortudos contemplados na subscrição do IPO. No primeiro dia de negociação, a Unitree abriu a 1.100 yuans por ação, alta de 629,44% em relação ao preço de emissão de 150,80 yuans por ação, tornando-se a ação com a maior alta na abertura entre as novas ofertas desde o início de 2026.
O valor de mercado da Unitree disparou para 444,9 bilhões de yuans, colocando-a de uma só vez na camada superior das empresas listadas na China. O índice preço-lucro projetado chegou a superar 800 vezes, enquanto o índice das demais principais empresas de tecnologia de ações A chinesas geralmente fica entre 30 e 100 vezes.
Todos previam que a Unitree subiria, mas esses números ainda superaram as expectativas de muitas pessoas. Não são poucos os que se preocupam com os riscos de bolha ocultos por trás disso.

A preocupação não é totalmente infundada.
A julgar apenas pelos fundamentos da empresa, a Unitree Technology talvez não sustente um valor de mercado tão alto. Considerada pelo mercado uma empresa de robótica focada no corpo, ela apresenta uma vantagem relativamente clara em hardware e no “cerebelo”. No entanto, na outra tecnologia crucial para os robôs — os grandes modelos de IA incorporada —, o acúmulo tecnológico da Unitree é muito inferior ao de outros concorrentes líderes.
À medida que o fosso tecnológico do hardware for gradualmente eliminado e o foco da concorrência do setor se voltar para o “cérebro”, a deficiência da Unitree em capacidade de IA poderá ser infinitamente ampliada, tornando-se a maior fonte de incerteza. Mas também é preciso observar que o alto valor de mercado da Unitree não reflete apenas as expectativas do mercado em relação a essa empresa, mas também as expectativas extremamente elevadas sobre o crescimento futuro de todo o setor de robôs humanoides.
Embora o setor esteja prestes a vivenciar uma onda de listagens, atualmente os ativos de investimento ainda são escassos. Como empresa líder e “primeira ação de robôs humanoides” no mercado de ações A chinesas, não é de surpreender que a Unitree Technology consiga atrair o mercado a pagar um prêmio tão alto, e não é preciso se preocupar excessivamente. Em certo sentido, o grande entusiasmo do mercado de capitais é, de modo geral, algo positivo para o desenvolvimento de setores de “tecnologia avançada”, como o de robôs humanoides.

Voltemos os olhos para o outro lado do oceano.
Dois meses atrás, a SpaceX, que atua nos três grandes setores de aeroespacial, comunicações e IA, estreou na Nasdaq, subindo quase 20% no primeiro dia de negociação e apresentando agora um valor de mercado de aproximadamente 1,8 trilhão de dólares. Ao mesmo tempo, as outras duas gigantes americanas de IA, OpenAI e Anthropic, também se preparam para abrir o capital. Entre as três empresas, duas ainda operam com prejuízo e apenas uma registra lucro por uma margem estreita; juntas, estima-se que seu valor de mercado ultrapasse 4 trilhões de dólares. Aparentemente, a bolha no setor de IA dos Estados Unidos parece ainda maior.
Mas, de qualquer forma, cerca de 200 bilhões de dólares em capital especulativo foram direcionados de uma só vez ao setor americano de IA com esta onda de listagens. A expansão e a modernização da infraestrutura de IA, incluindo a compra de GPUs caras para data centers e a solução das deficiências no fornecimento de energia, passaram a contar com fontes suficientes de financiamento.
Os principais cientistas, engenheiros e equipes de pesquisa de IA do mundo também serão atraídos por altos salários e opções de ações. A evolução dos modelos e aplicativos de IA entrará em uma fase de aceleração. Na competição tecnológica moderna, o papel do “dinheiro” está se tornando cada vez mais crucial.
Objetivamente, o mercado de capitais americano é maior e tem um ecossistema mais maduro, sendo mais favorável à captação de recursos por empresas de tecnologia. Mais do que se preocupar com o risco de bolha no setor chinês de “tecnologia avançada”, é mais importante se preocupar com a possibilidade de a diferença na capacidade de captação de recursos das empresas de tecnologia acabar se transformando em uma diferença de desenvolvimento. Mas a onda liderada pela abertura de capital da Unitree Technology mostra que a direção está mudando. Por meio das reformas institucionais dos últimos anos, o mercado de capitais chinês aumentou significativamente sua tolerância e seu apoio às empresas de “tecnologia avançada” com ciclos longos de pesquisa e desenvolvimento, grandes investimentos iniciais e dificuldade de gerar lucro no curto prazo.

Do ponto de vista institucional, setores de fronteira como o de inteligência incorporada foram incluídos neste ano no quinto conjunto de critérios para listagem no STAR Market, permitindo a abertura de capital mesmo sem lucro. O IPO da Unitree Technology levou apenas 104 dias entre a aceitação do pedido e a efetivação do registro, estabelecendo o recorde de análise mais rápida desde a implementação do mecanismo de pré-análise do STAR Market.
Do ponto de vista do mercado, cada vez mais recursos também estão fluindo para empresas de “tecnologia avançada”. Pouco antes da listagem da Unitree, a ChangXin Technology também provocou uma onda de entusiasmo no mercado de capitais. Isso é, naturalmente, algo positivo para a Unitree Technology.
Seu prospecto menciona que mais de 2 bilhões de yuans dos recursos captados neste IPO serão investidos em um projeto de pesquisa e desenvolvimento de modelos para robôs inteligentes. Se esses recursos conseguirem compensar a deficiência da empresa no “cérebro”, a previsibilidade do desenvolvimento futuro da Unitree Technology certamente será maior. Para outras empresas de inteligência incorporada e até mesmo para empresas de tecnologia ligadas aos conceitos de IA e robótica em sentido amplo, o forte desempenho das ações da Unitree após a listagem se tornará um indicador para o mercado primário, ajudando as empresas que abrirem o capital posteriormente a captar recursos com mais facilidade — o que impulsionará fortemente o desenvolvimento de diversos setores relacionados.
Naturalmente, no longo prazo, o mais importante continuará sendo a capacidade de inovar tecnologicamente e de implementar soluções comercialmente. O entusiasmo do capital inevitavelmente trará uma concorrência intensa; a capacidade de acelerar a formação de vantagens competitivas essenciais com o impulso do mercado de capitais determinará se essas empresas poderão crescer e se tornar verdadeiras gigantes da tecnologia.$UNITREE ‌