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【Os títulos de longo prazo já deram o alerta, e o verdadeiro risco pode ainda estar à frente】

Os rendimentos dos títulos de longo prazo globais continuam subindo.

Mas a história nos mostra que juros altos não significam que as ações americanas vão despencar imediatamente.

Em 2006–2007, os rendimentos dos títulos de longo prazo já estavam muito altos, mas as ações americanas continuaram subindo e renovando máximas.

O verdadeiro problema aconteceu depois.

Juros altos mantidos por tempo demais

↓

Aumento dos custos de financiamento

↓

O mercado imobiliário e o subprime não aguentam primeiro

↓

Piora do mercado de crédito

↓

Desalavancagem

↓

Por fim, isso se transforma em uma crise financeira.

Em 2007, o primeiro problema surgiu no mercado imobiliário.

Desta vez, estou mais atento aos gastos de capital em IA e ao ciclo de memória.

Agora, grandes volumes de capital estão entrando em data centers, GPUs, HBM, SSDs, comunicação óptica e energia.

O foco agora deve ser nos resultados financeiros.

MSFT, META, GOOGL e AMZN: atenção ao CapEx de IA.

NVDA, AMD e AVGO: atenção aos pedidos.

MU e Hynix: atenção à HBM.

SNDK e WDC: atenção à NAND e aos SSDs corporativos.

As mudanças nas posições das instituições também precisam começar a ser observadas.

Se grandes fundos macroeconômicos começarem a reduzir significativamente suas posições em memória e IA de alto Beta, enquanto os rendimentos dos títulos de longo prazo continuarem subindo, esse sinal não poderá ser interpretado apenas como uma realização de lucros comum.

O que é realmente perigoso é o surgimento simultâneo de vários sinais:

Os títulos de longo prazo continuam subindo

As gigantes de tecnologia cortam o CapEx

Os pedidos de GPUs desaceleram

A demanda por HBM e SSDs enfraquece

Grandes instituições continuam reduzindo suas posições em IA.

Se apenas os títulos caírem, isso é um alerta.

Se os resultados financeiros começarem a enfraquecer, isso é uma confirmação.

Se o mercado de crédito voltar a apresentar problemas, a natureza da situação realmente mudará.

Em termos simples:

Por enquanto, apenas está ficando cada vez mais caro tomar dinheiro emprestado.

Enquanto as empresas ainda conseguirem lucrar, o mercado ainda conseguirá suportar.

O que realmente exige cautela é o dinheiro continuar caro, ao mesmo tempo que o grande capital começa a sair, as empresas de IA começam a gastar menos e os chips e as memórias começam a não vender tão bem.

Em 2007, quem não aguentou primeiro foi o mercado imobiliário.

Desta vez, é preciso ficar de olho em IA e memória.

O alerta já soou.

Agora é observar onde a fumaça aparecerá primeiro.