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Chips de memória: o superciclo da IA reescreve o mercado de semicondutores

A indústria global de chips de memória está entrando em um de seus ciclos de alta mais poderosos de todos os tempos. DRAM, flash NAND e memória de alta largura de banda (HBM) deixaram de ser componentes comuns de semicondutores para se tornar um gargalo crítico para toda a economia da IA. A demanda explosiva de data centers de IA, computação em nuvem, servidores avançados, smartphones e PCs está colidindo com a capacidade de produção limitada, elevando dramaticamente os preços da memória, os lucros das empresas e as avaliações das ações.

Os números contam a história. Segundo a TrendForce, os preços contratuais da DRAM convencional dispararam aproximadamente 90–95% em relação ao trimestre anterior no primeiro trimestre de 2026, enquanto os preços da NAND saltaram 55–60%. No segundo trimestre, a DRAM aumentou outros 58–63%, e a NAND subiu 55–60%. Para o terceiro trimestre, a TrendForce espera outra alta de 13–18% na DRAM e de 10–15% na NAND. A Gartner projetou que os preços combinados de DRAM e SSD poderiam subir cerca de 130% durante 2026, enquanto algumas estimativas apontam para altas no ano completo de aproximadamente 125% para DRAM e 234% para NAND.

A maior força por trás dessa escassez é a inteligência artificial. Os aceleradores modernos de IA exigem enormes quantidades de HBM, enquanto os data centers consomem simultaneamente DRAM convencional e quantidades maciças de armazenamento NAND. A capacidade de HBM por acelerador de IA deve chegar a 216–288 GB em 2026, em comparação com configurações anteriores de 96–192 GB. Por isso, os fabricantes de memória estão redirecionando a produção para HBM, que oferece margens mais altas, reduzindo a capacidade disponível para produtos de memória tradicionais.

Essa mudança na oferta está criando um poder de precificação extraordinário. A Kioxia informou que sua capacidade estava efetivamente esgotada para 2026, enquanto a SK Hynix garantiu compromissos de clientes cobrindo sua produção de DRAM, HBM e NAND para o ano. A Western Digital também indicou que sua produção de 2026 está esgotada, com acordos de longo prazo se estendendo até 2028.

Os investidores reagiram agressivamente. SanDisk, Micron, Kioxia, Western Digital e Seagate registraram ganhos enormes, enquanto Samsung Electronics e SK Hynix atingiram níveis recordes. A SanDisk se tornou uma das empresas com desempenho mais espetacular, ganhando centenas de por cento durante a alta. A Kioxia também registrou ganhos extraordinários à medida que os investidores reconheceram a força do ciclo da NAND.

A Micron Technology surgiu como uma das principais vencedoras. A empresa registrou receita fiscal recorde de aproximadamente US$ 41,4 bilhões, juntamente com uma margem bruta excepcional de 84,6% e lucro líquido trimestral de cerca de US$ 5,24 bilhões. Sua capitalização de mercado se expandiu dramaticamente à medida que os investidores precificam uma demanda sustentada impulsionada pela IA.

A SK Hynix continua sendo outra participante central, especialmente por sua liderança em HBM. A empresa controla uma grande parcela da oferta global de HBM e registrou lucratividade excepcional em 2026. Ela planeja enviar a HBM4 de próxima geração durante o quarto trimestre de 2026 e aprovou aproximadamente 54,3 trilhões de won em investimentos para nova capacidade de fabricação de memória.

Enquanto isso, a Samsung Electronics continua sendo a maior fabricante geral de memória do mundo, com participações substanciais em DRAM, NAND e HBM. Seu negócio de memória se beneficiou dos preços mais altos e da forte demanda relacionada à IA, enquanto a empresa continua priorizando a produção de memória avançada para IA.

Mas a alta não está isenta de riscos. Historicamente, a memória é uma indústria cíclica. Preços extremamente altos podem acabar incentivando nova capacidade, reduzindo a demanda e desencadeando outro ciclo de expansão e colapso. As correções acentuadas recentes em SanDisk, Micron e SK Hynix demonstram a rapidez com que o sentimento pode mudar, mesmo quando os fundamentos permanecem fortes.

A questão crucial é se a IA mudou permanentemente o ciclo tradicional da memória. Os otimistas argumentam que desta vez é diferente porque os hyperscalers estão assinando acordos de fornecimento plurianuais, a HBM exige fabricação especializada e a demanda por infraestrutura de IA continua se expandindo rapidamente. A TrendForce espera que os preços da DRAM para servidores permaneçam pressionados até 2027, enquanto o mercado global de memória pode se aproximar de US$ 1,28 trilhão até 2027.

O impacto se estenderá para além das ações de semicondutores. Os custos mais altos de memória já estão aumentando a lista de materiais de smartphones, laptops, servidores e outros eletrônicos. À medida que a memória se torna uma parcela maior dos custos dos dispositivos, os consumidores podem acabar enfrentando preços de hardware mais altos.

Para os investidores, a alta dos chips de memória representa um dos temas de mercado mais importantes da era da IA. A combinação de preços recordes, capacidade esgotada, aumento da demanda por HBM, lucros robustos e avaliações futuras historicamente baixas cria uma configuração incomum.

A memória não é mais apenas outro componente da revolução da IA. Ela está se tornando um dos recursos mais valiosos e estrategicamente importantes dessa revolução.

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