#10年期国债收益率再跌破1.7% As divergências do mercado se ampliam, e o curto prazo entra em uma fase de espera e disputa
Com o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ultrapassando o nível-chave de 1,7%, as divergências entre posições otimistas e pessimistas do mercado se ampliaram rapidamente, o ritmo geral de negociação das instituições desacelerou e o mercado de títulos entrou oficialmente em uma fase de espera e observação, aumentando a dificuldade de uma tendência de curto prazo.
A Bosera Funds analisa que a liquidez de virada do mês em julho ficou frouxa e que as expectativas de políticas de flexibilização se fortaleceram, impulsionando uma rápida compressão do spread na ponta ultralonga e levando o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos a cair abaixo de 1,7%. No entanto, atualmente faltam medidas políticas adicionais concretas, e espera-se que o mercado de títulos mantenha uma dinâmica lateral no curto prazo; uma nova queda das taxas dependerá da implementação efetiva de políticas de flexibilização, como cortes no compulsório e nas taxas de juros.
Liang Weichao, analista-chefe de renda fixa da China Post Securities, apontou ainda que o rompimento para baixo do rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos foi mais um resultado indireto impulsionado pelo sentimento de negociação na ponta ultralonga, e há grandes divergências nas expectativas quanto ao espaço de alta após o rompimento. Atualmente, as taxas dos certificados de depósito interbancários já apresentam uma característica rígida de “subir com facilidade e cair com dificuldade”, havendo inclusive expectativas de mercado de um impacto sobre o nível de 1,5%; ao mesmo tempo, os custos de financiamento persistentemente elevados continuarão pressionando marginalmente os custos de captação dos bancos, afetando assim a demanda dos bancos por alocações em títulos de curto prazo e impondo certas limitações ao desempenho do mercado de títulos no curto prazo.

Em resumo, o mercado de títulos encontra-se atualmente em uma fase de disputa em que as “expectativas vêm primeiro e os fundamentos ficam para trás”; após as taxas de longo prazo romperem níveis-chave, a relação custo-benefício do movimento se deteriorou. No curto prazo, o mercado continuará disputando em torno do ritmo de implementação das políticas, dos dados de recuperação econômica e das mudanças nas condições de liquidez; será difícil sustentar uma tendência direcional unilateral. Recomenda-se adotar uma estratégia voltada para um movimento lateral, acompanhar de perto a implementação das próximas políticas monetárias e os dados macroeconômicos mensais, e aproveitar oportunidades de alocação estrutural.$CHCUSD {currencycard:tradfi}(CHCUSD) ‌