O Fed acabou de dizer que a inflação não está a seguir o caminho que os mercados pensavam

Isso importa mais do que o rally de trégua de ontem.

As atas do FOMC de março, divulgadas a 8 de abril, mostraram que a grande maioria dos responsáveis do Fed acredita que o progresso da inflação pode ser mais lento do que o esperado anteriormente. Três razões: efeitos das tarifas nos preços dos bens demorando mais a desaparecer, os preços do petróleo a influenciar as leituras de inflação subjacente, e anos de inflação acima da meta tornando os consumidores mais tolerantes a novos aumentos de preços.

A taxa de fundos do Fed está atualmente entre 3,50% e 3,75%. O gráfico de pontos mediano da reunião de março prevê apenas uma redução de 25 pontos base para todo o ano de 2026. Sete responsáveis não previram cortes este ano. Sete previram um. Isso não é um ciclo de cortes de taxas. É um comité que está preso e sabe disso.

Nick Timiraos publicou isto a 8 de abril. Ele é o jornalista que os responsáveis do Fed usam quando querem que o mercado ouça algo sem uma conferência de imprensa oficial. Quando ele escreve que o caminho para cortes de taxas se estreitou, isso não é análise. É um sinal.

O que torna isto desconfortável é o timing. O BTC acabou de subir para 72.600 dólares com otimismo de trégua. Os ativos de risco precificaram um ambiente macro mais limpo. Agora, as atas do Fed dizem que a inflação estagnou, o mercado de trabalho manteve-se forte demais, e o PCE não está a diminuir rápido o suficiente.

Os cortes de taxas faziam parte do argumento otimista para esta fase da recuperação das criptomoedas. Essa hipótese acabou de ser silenciosamente recuada pelas pessoas que realmente definem as taxas.

O mercado ainda não integrou totalmente isto.

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