O Bitdeer (código da ação na bolsa de valores dos EUA: BTDR) atualizou suas métricas de negócios em novembro. O Equipamento de mineração A2 (Sealminer A2), que está sendo seguido pelo mercado, começou a ser produzido em massa, com as primeiras 30.000 unidades sendo vendidas para o público.
Primeira curva de subir: chips auto-desenvolvidos, vendas de Equipamento de mineração, mineração em Fazenda de mineração própria
A capacidade de chip autodesenvolvida sempre foi a competição central dos produtores de Equipamento de mineração. Nos últimos seis meses, a Xiaolu concluiu com sucesso o lançamento do A2 chip de Equipamento de mineração e do A3 chip de Equipamento de mineração.
Figura 1: Mapa de rota de tecnologia do BitDeer, fonte: website oficial do BitDeer.
Figura 2: Principais parâmetros de previsão do Equipamento de mineração BitDeer, fonte de dados: previsão do modelo, orientação da empresa
De acordo com informações públicas, o A2 Equipamento de mineração possui parâmetros operacionais que estão na posição líder histórica entre todos os Equipamentos de mineração disponíveis e em operação atualmente no mercado. Embora o A3 ainda não tenha sido lançado oficialmente, com base nos parâmetros conhecidos, ele se tornará o Equipamento de mineração com a maior capacidade de hash individual do mundo, com uma eficiência energética líder. A possibilidade de venda externa deste produto a curto prazo é muito baixa, pois será priorizado para a implantação de Poder de computação próprio.
Figura 3: As últimas empresas de mineração de Equipamento de mineração globais e seus parâmetros, fonte de dados: Bit Continental, Bit Xiaolu, Equipamento de mineração Shenzhou, site oficial da Jia Nan Technology
Em termos de parques elétricos, até ao final de novembro, a empresa concluiu um total de 895 MW de implantação de parques nos Estados Unidos, Noruega e Butão. Há ainda 1645MW em projetos em curso, dos quais 1415MW estarão concluídos no final de 2025. De acordo com a ata da teleconferência do Guosheng, a empresa estabeleceu um departamento especial dedicado a mais aquisições de projetos de parques elétricos, e ainda espera adicionar mais de 1 GW de parques elétricos em 2026; o preço médio da eletricidade auto-produzida é inferior a 0,04 dólares por quilowatt-hora, o que representa uma vantagem absoluta em comparação com os concorrentes.
Figura 4: Bit Deer possui e está construindo usinas elétricas, fonte: site oficial da empresa
Dado o acima exposto, o modelo BitXiaoLu 1EH/s é o seguinte:
Figura 5: Modelo Bit Deer de 1 EH/s, fonte de dados: previsão do modelo
As principais suposições do modelo incluem uma vida útil de 4 anos para Equipamento de mineração (5 anos de acordo com as normas financeiras da América do Norte) e uma vida útil de 15 anos para Fazenda de mineração (20 anos de acordo com as normas financeiras da América do Norte). A receita de outros custos (incluindo operação e manutenção) representa 5% (apenas 1-1.5% com base nos dados históricos da empresa). De acordo com o modelo, o preço de desligamento da Fazenda de mineração operada pela Bit小鹿 é de 35.000 dólares em BTC.
Figura 6: Relação entre a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração BitDeer e o preço do BTC, fonte: previsão do modelo
Quando o preço do BTC ultrapassar os 150.000 dólares, a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração Bit Deer pode superar a velocidade de aumento do BTC e, se o preço do BTC atingir 200.000 dólares, a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração Bit Deer será de cerca de 80%.
Para a primeira curva de subir da Gate.io, o mercado ainda tem duas grandes preocupações.
Sobre a proporção de vendas e uso próprio de Equipamento de mineração. Como mencionado anteriormente, a Little Deer espera atingir uma reserva de campo elétrico de 2,3 GW até meados de 2025. Se toda a Fazenda de mineração acima mencionada for equipada com Equipamento de mineração A3, o Poder de computação auto-suficiente se aproximará de 220 EH/s. Seguindo a progressão linear do Poder de computação global, representará cerca de 20% do total de Poder de computação global até o final de 2025. De acordo com o balanço do terceiro trimestre de 2024 da empresa, a empresa possui US$ 291 milhões em caixa e equivalentes de caixa, concluiu em novembro uma conversão de dívida de US$ 360 milhões e possui Opções no valor de US$ 40 milhões, totalizando aproximadamente US$ 690 milhões em caixa atualmente. Com base nos investimentos em campo elétrico e nas necessidades auto-suficientes, devido ao intervalo de tempo entre a implantação e a produção do Poder de computação auto-suficiente, pode ser necessário obter financiamento adicional. No entanto, devido à subvalorização atual das ações da Little Deer, a disposição da empresa de emitir e vender ações não é alta. Portanto, com base nas necessidades de fluxo de caixa, investir 10.000 wafers de 4nm pode gerar um fluxo de caixa líquido anual de US$ 480 milhões (calculado com base em um giro de 4 meses de Equipamento de mineração), e reinvestir esse fluxo de caixa no Poder de computação auto-suficiente (equipado com Equipamento de mineração A3) aumentará o Poder de computação em 60 EH/s. Após 2025, o fluxo de caixa geral da Little Deer não será mais um problema, e a venda de Equipamento de mineração combinada com o negócio de Mineração garantirá que o BTC produzido pela Little Deer não seja mais usado para vendas, mas sim retido.
Figura 7: Modelo de Derivação de Fluxo de Caixa Operacional, Fonte de Dados: Previsão do Modelo
Sobre a relação de concorrência entre Bit Continental e Little Deer. O núcleo da relação de concorrência comercial ainda é o desempenho do Equipamento de mineração e o custo do Poder de computação próprio. De acordo com dados públicos e dados de laboratório, Little Deer tem vantagem competitiva suficiente tanto na produção de Equipamento de mineração quanto no custo próprio. Com o desenvolvimento de chips de processo de ponta, o Equipamento de mineração, como o segmento a jusante da indústria, também será afetado pelo padrão de concorrência a montante.
Segunda curva de aumento: Poder de computação de IA
Além das vendas de Equipamento de mineração e operações próprias da Fazenda de mineração, o relatório de negócios de novembro mostrou que a empresa começou a implantar o chip Nvidia H200 em centros de dados TIER3 para serviços de nuvem inteligente, para a construção de AI Poder de computação.
O Sr. Wu Jihan escreveu um artigo em 2018 intitulado "A beleza do Poder de computação": Poder de computação, pode ser um meio eficaz para a humanidade avançar para uma civilização mais elevada e também a forma mais eficaz de combater o aumento da entropia.
O princípio ainda está lá.
De acordo com o relatório de pesquisa da Tianfeng, as principais empresas de mineração de BTC da América do Norte atualmente têm um plano de implantação de energia superior a 1 GW, com 3.471 MW já conectados à rede. Espera-se que até 2028 sejam concluídos mais 5.969 MW. Essa implantação de energia atenderá a 56% das necessidades de energia dos data centers na América do Norte. A Bit Xiaolu afirmou durante uma conferência telefônica da Tianfeng em 6 de dezembro que planeja implantar pelo menos 200 MW de energia a curto prazo para chips de alto desempenho da Nvidia, começando a atender clientes como MEGA 7 para chamadas em nuvem, seguindo o modelo COREWEAVE.
Conselhos de investimento e avaliação
天时地利人和, é a melhor descrição do momento atual de investimento em Bit Little Deer. A empresa tem uma base sólida e está pronta para subir tanto na primeira curva de subida quanto na segunda curva de subida, criando uma força conjunta. É o investimento mais custo-efetivo nas ações de mineração de ações dos EUA no momento.
No entanto, avaliar uma empresa e definir o valor da empresa no modelo de lucro apresenta desafios. O lucro gerado pela venda isolada de Equipamento de mineração ou o valor da Fazenda de mineração operada internamente não é suficiente para cobrir a situação real dos negócios da Little Deer, portanto, os dois modelos de negócios são propostos como se segue:
Figura 8: Modelo de vendas da Bit Deer mineradora, fonte de dados: previsão do modelo
Figura 9: Modelo de previsão de mineração auto-operada da BitDeer, fonte: previsão do modelo
A forma de avaliação da média de US$ 170 milhões /EHs das principais empresas de mineração na América do Norte está mais próxima do consenso de mercado. Há razões para acreditar que nos próximos dois anos, a fazenda de mineração própria da Gate.io atingirá entre 120-220 EH/s, com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 20,4 bilhões a US$ 37,4 bilhões, um espaço de 4,8 a 9,7 vezes o preço atual das ações.
Figura 10: Avaliação das principais empresas de mineração da América do Norte
Risco de investimento:
Risco de flutuação do preço do BTC;
Riscos de chip da TSMC causados por sanções.
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Bit Deer: A intenção original, renascimento e salto
Análise do potencial de avaliação do BitDeer.
Escrito por: Joy Lou
O Bitdeer (código da ação na bolsa de valores dos EUA: BTDR) atualizou suas métricas de negócios em novembro. O Equipamento de mineração A2 (Sealminer A2), que está sendo seguido pelo mercado, começou a ser produzido em massa, com as primeiras 30.000 unidades sendo vendidas para o público.
Primeira curva de subir: chips auto-desenvolvidos, vendas de Equipamento de mineração, mineração em Fazenda de mineração própria
A capacidade de chip autodesenvolvida sempre foi a competição central dos produtores de Equipamento de mineração. Nos últimos seis meses, a Xiaolu concluiu com sucesso o lançamento do A2 chip de Equipamento de mineração e do A3 chip de Equipamento de mineração.
Figura 1: Mapa de rota de tecnologia do BitDeer, fonte: website oficial do BitDeer.
Figura 2: Principais parâmetros de previsão do Equipamento de mineração BitDeer, fonte de dados: previsão do modelo, orientação da empresa
De acordo com informações públicas, o A2 Equipamento de mineração possui parâmetros operacionais que estão na posição líder histórica entre todos os Equipamentos de mineração disponíveis e em operação atualmente no mercado. Embora o A3 ainda não tenha sido lançado oficialmente, com base nos parâmetros conhecidos, ele se tornará o Equipamento de mineração com a maior capacidade de hash individual do mundo, com uma eficiência energética líder. A possibilidade de venda externa deste produto a curto prazo é muito baixa, pois será priorizado para a implantação de Poder de computação próprio.
Figura 3: As últimas empresas de mineração de Equipamento de mineração globais e seus parâmetros, fonte de dados: Bit Continental, Bit Xiaolu, Equipamento de mineração Shenzhou, site oficial da Jia Nan Technology
Em termos de parques elétricos, até ao final de novembro, a empresa concluiu um total de 895 MW de implantação de parques nos Estados Unidos, Noruega e Butão. Há ainda 1645MW em projetos em curso, dos quais 1415MW estarão concluídos no final de 2025. De acordo com a ata da teleconferência do Guosheng, a empresa estabeleceu um departamento especial dedicado a mais aquisições de projetos de parques elétricos, e ainda espera adicionar mais de 1 GW de parques elétricos em 2026; o preço médio da eletricidade auto-produzida é inferior a 0,04 dólares por quilowatt-hora, o que representa uma vantagem absoluta em comparação com os concorrentes.
Figura 4: Bit Deer possui e está construindo usinas elétricas, fonte: site oficial da empresa
Dado o acima exposto, o modelo BitXiaoLu 1EH/s é o seguinte:
Figura 5: Modelo Bit Deer de 1 EH/s, fonte de dados: previsão do modelo
As principais suposições do modelo incluem uma vida útil de 4 anos para Equipamento de mineração (5 anos de acordo com as normas financeiras da América do Norte) e uma vida útil de 15 anos para Fazenda de mineração (20 anos de acordo com as normas financeiras da América do Norte). A receita de outros custos (incluindo operação e manutenção) representa 5% (apenas 1-1.5% com base nos dados históricos da empresa). De acordo com o modelo, o preço de desligamento da Fazenda de mineração operada pela Bit小鹿 é de 35.000 dólares em BTC.
Figura 6: Relação entre a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração BitDeer e o preço do BTC, fonte: previsão do modelo
Quando o preço do BTC ultrapassar os 150.000 dólares, a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração Bit Deer pode superar a velocidade de aumento do BTC e, se o preço do BTC atingir 200.000 dólares, a taxa de lucro antes dos impostos da Fazenda de mineração Bit Deer será de cerca de 80%.
Para a primeira curva de subir da Gate.io, o mercado ainda tem duas grandes preocupações.
Sobre a proporção de vendas e uso próprio de Equipamento de mineração. Como mencionado anteriormente, a Little Deer espera atingir uma reserva de campo elétrico de 2,3 GW até meados de 2025. Se toda a Fazenda de mineração acima mencionada for equipada com Equipamento de mineração A3, o Poder de computação auto-suficiente se aproximará de 220 EH/s. Seguindo a progressão linear do Poder de computação global, representará cerca de 20% do total de Poder de computação global até o final de 2025. De acordo com o balanço do terceiro trimestre de 2024 da empresa, a empresa possui US$ 291 milhões em caixa e equivalentes de caixa, concluiu em novembro uma conversão de dívida de US$ 360 milhões e possui Opções no valor de US$ 40 milhões, totalizando aproximadamente US$ 690 milhões em caixa atualmente. Com base nos investimentos em campo elétrico e nas necessidades auto-suficientes, devido ao intervalo de tempo entre a implantação e a produção do Poder de computação auto-suficiente, pode ser necessário obter financiamento adicional. No entanto, devido à subvalorização atual das ações da Little Deer, a disposição da empresa de emitir e vender ações não é alta. Portanto, com base nas necessidades de fluxo de caixa, investir 10.000 wafers de 4nm pode gerar um fluxo de caixa líquido anual de US$ 480 milhões (calculado com base em um giro de 4 meses de Equipamento de mineração), e reinvestir esse fluxo de caixa no Poder de computação auto-suficiente (equipado com Equipamento de mineração A3) aumentará o Poder de computação em 60 EH/s. Após 2025, o fluxo de caixa geral da Little Deer não será mais um problema, e a venda de Equipamento de mineração combinada com o negócio de Mineração garantirá que o BTC produzido pela Little Deer não seja mais usado para vendas, mas sim retido.
Figura 7: Modelo de Derivação de Fluxo de Caixa Operacional, Fonte de Dados: Previsão do Modelo
Segunda curva de aumento: Poder de computação de IA
Além das vendas de Equipamento de mineração e operações próprias da Fazenda de mineração, o relatório de negócios de novembro mostrou que a empresa começou a implantar o chip Nvidia H200 em centros de dados TIER3 para serviços de nuvem inteligente, para a construção de AI Poder de computação.
O Sr. Wu Jihan escreveu um artigo em 2018 intitulado "A beleza do Poder de computação": Poder de computação, pode ser um meio eficaz para a humanidade avançar para uma civilização mais elevada e também a forma mais eficaz de combater o aumento da entropia.
O princípio ainda está lá.
De acordo com o relatório de pesquisa da Tianfeng, as principais empresas de mineração de BTC da América do Norte atualmente têm um plano de implantação de energia superior a 1 GW, com 3.471 MW já conectados à rede. Espera-se que até 2028 sejam concluídos mais 5.969 MW. Essa implantação de energia atenderá a 56% das necessidades de energia dos data centers na América do Norte. A Bit Xiaolu afirmou durante uma conferência telefônica da Tianfeng em 6 de dezembro que planeja implantar pelo menos 200 MW de energia a curto prazo para chips de alto desempenho da Nvidia, começando a atender clientes como MEGA 7 para chamadas em nuvem, seguindo o modelo COREWEAVE.
Conselhos de investimento e avaliação
天时地利人和, é a melhor descrição do momento atual de investimento em Bit Little Deer. A empresa tem uma base sólida e está pronta para subir tanto na primeira curva de subida quanto na segunda curva de subida, criando uma força conjunta. É o investimento mais custo-efetivo nas ações de mineração de ações dos EUA no momento.
No entanto, avaliar uma empresa e definir o valor da empresa no modelo de lucro apresenta desafios. O lucro gerado pela venda isolada de Equipamento de mineração ou o valor da Fazenda de mineração operada internamente não é suficiente para cobrir a situação real dos negócios da Little Deer, portanto, os dois modelos de negócios são propostos como se segue:
Figura 8: Modelo de vendas da Bit Deer mineradora, fonte de dados: previsão do modelo
Figura 9: Modelo de previsão de mineração auto-operada da BitDeer, fonte: previsão do modelo
A forma de avaliação da média de US$ 170 milhões /EHs das principais empresas de mineração na América do Norte está mais próxima do consenso de mercado. Há razões para acreditar que nos próximos dois anos, a fazenda de mineração própria da Gate.io atingirá entre 120-220 EH/s, com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 20,4 bilhões a US$ 37,4 bilhões, um espaço de 4,8 a 9,7 vezes o preço atual das ações.
Figura 10: Avaliação das principais empresas de mineração da América do Norte
Risco de investimento:
Risco de flutuação do preço do BTC;
Riscos de chip da TSMC causados por sanções.