06:00, grande abalo — a decisão real fica para esta noite

— Retirar as negociações de guerra não significa que o risco de guerra já tenha desaparecido.

Os mercados globais abriram na segunda-feira (06:00, horário de Pequim) com forte volatilidade:

o petróleo despencou 5% na abertura e a queda chegou a ampliar para 8%;

os futuros de ações dos EUA abriram com gap para cima e recuperaram todas as perdas de sexta-feira;

o preço do ouro abriu com gap acima de US$ 30 e partiu para testar US$ 4.100;

o rendimento dos Treasuries de 10 anos caiu acentuadamente para a faixa de 4,63%;

o índice do dólar abriu com gap para baixo e ainda está acima do nível de 101.

Primeiro, o ataque recíproco entre Irã e EUA ficou por ora em pausa, elevando a preferência por risco do mercado. Mas a reação do mercado está muito mais intensa do que se imagina — “de uma vez só” foram retiradas as negociações de guerra mais congestionadas da semana passada. O ponto que ainda é injustificável é que Irã e EUA apenas “se comprometem, com condições, a não atacar”, o que ainda não equivale a uma trégua formal, estável e verificável; ainda assim, as negociações parecem estar dizendo que “um acordo de cessar-fogo foi novamente alcançado”. As informações do lado iraniano são de que, enquanto os EUA continuarem suspendendo ataques, o Irã também suspenderá a retaliação; enquanto isso, as negociações diplomáticas seguem, mas o Estreito de Ormuz, a navegação no Mar Vermelho e a questão nuclear não foram resolvidas.

Segundo, pela magnitude da queda do petróleo, vê-se que o mercado havia acumulado um grande prêmio de guerra. Quanto mais violenta a queda, mais isso indica que não é uma tendência nova que se formou lentamente, mas uma retirada em pânico, do tipo “corrida”, após concentração de posições. Por isso, o petróleo hoje pode ter dois trechos de movimento:

na sessão asiática, primeiro preencher a expectativa de trégua e gerar vendas forçadas por pânico;

na Europa e em Nova York, começa a pergunta: isso é uma trégua permanente ou apenas uma pausa temporária deixada por Trump para as negociações?

Terceiro, o momento dessa reversão é crucial — foi uma reversão provocada quando o rendimento dos Treasuries encostou em 4,7%, que virou a nova linha de defesa de Trump (antes era 4,66%). Na próxima leitura próxima desse nível, pode haver nova mudança de comportamento por parte de Trump.

Quarto, o dólar ainda está acima de 101, o que indica que o mercado ainda não acredita totalmente na trégua como evidência. O dinheiro apenas retirou parte das posições de guerra, mas ainda não saiu completamente das posições de refúgio em dólar; ainda há alguma manutenção. 101 é uma linha de divisão muito importante hoje: se cair abaixo, significa que o repique dos ativos de risco globais é mais crível; se mantiver 101 e voltar a subir, isso mostra que o mercado ainda trata essa pausa como um intervalo tático, e o gap de abertura tanto do petróleo quanto das ações dos EUA pode se estreitar.

Quinto, considerando o ponto de vista de Trump, ele tem motivação para continuar pressionando o preço do petróleo nesta quinta-feira (de madrugada, 2:00, horário de Pequim), antes de o Federal Reserve anunciar sua decisão de juros. Manter o petróleo em níveis elevados não só pode reacender expectativas de inflação e derrubar/elevar o rendimento dos Treasuries, como também pode oferecer justificativa para o Waller manter a postura mais hawkish e até liberar sinalizações de alta de juros. Trump talvez não consiga empurrar a decisão do Fed, mas ao menos não quer, antes da decisão de juros, dar ao Waller uma justificativa para um aumento de juros com as próprias mãos.

Tudo depende de validação à noite; quanto maior a força na abertura de segunda-feira, mais importante será a validação na sessão de Nova York.