I. Revisão da alta e queda recente do BTC: da “queda pela metade” a um fraco repique

Depois de atingir uma máxima histórica de cerca de US$ 1,26 milhão em outubro de 2025, o Bitcoin entrou em um ciclo de baixa. Em 1º de julho de 2026, o BTC chegou a cair para aproximadamente US$ 57.800, o que representa o maior recuo em relação à máxima histórica, de cerca de 54%. Em seguida, o preço começou a reagir gradualmente e, até 14 de julho, voltou para perto de US$ 62.000; em 21 de julho, avançou ainda mais e ultrapassou US$ 65.389.

No geral, o BTC tem oscilado de forma estreita entre US$ 63.000 e US$ 65.000, com uma típica configuração de consolidação sem tendência no técnico — as Bandas de Bollinger já se contraíram ao máximo, com distância entre as bandas superior e inferior de apenas cerca de 2.200 pontos; o RSI, em três períodos, está distribuído de modo uniforme na faixa de 53-55, e comprador e vendedor mantêm um equilíbrio frágil.

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II. Fatores mistos para altistas e baixistas: sinais de formação de base e forças de compressão coexistem

Fatores altistas

1. Reversão no fluxo de capital dos ETFs: os ETFs spot de Bitcoin encerraram a saída de recursos que vinha por oito semanas seguidas. Nas duas últimas semanas, registraram cerca de US$ 273 milhões em entrada líquida. Na semana passada, 13 ETFs somaram US$ 75,67 milhões em entradas, mantendo pela segunda semana consecutiva fluxo positivo. Entre eles, o IBIT da BlackRock se destacou, chegando a registrar entrada de US$ 138,9 milhões em um único dia.

2. Aumento de posição por detentores de longo prazo em sentido contrário: apesar da queda do preço, as carteiras de investidores de longo prazo (detentores de pelo menos 155 dias) viram suas posses subirem até um novo recorde histórico de 14,85 milhões de unidades, cerca de 310 mil a mais do que no trimestre anterior. A ARK Invest descreveu isso como um sinal típico de “fundo do ciclo em que o preço cai, mas os fortes continuam aumentando as posições”.

3. Pressão vendedora dos detentores de longo prazo desacelerando: dados da Glassnode mostram que a “venda de capitulação” dos detentores de longo prazo começou a arrefecer; houve redução significativa de comportamento de realização de lucros, e as ordens de venda do fundo de junho já foram totalmente absorvidas pela demanda compradora.

4. Retorno acima da média de 200 semanas: o Bitcoin voltou a ficar acima da média móvel de 200 semanas, por volta de US$ 63.300, indicador visto como uma linha-chave para diferenciar um ciclo de baixa de um de alta no longo prazo.

Fatores baixistas

1. Escalada contínua do conflito EUA-Irã: as forças militares dos EUA concluíram ataques militares repetidos contra o Irã durante várias noites, e o Irã respondeu com mísseis balísticos e drones. O Brent ultrapassou US$ 90 por barril, reacendendo preocupações com inflação. O risco geopolítico segue pressionando a preferência por risco, limitando o espaço de repique do BTC.

2. Demanda spot permanece fraca: dados da CryptoQuant mostram que o indicador de demanda spot de 30 dias chegou a voltar para cerca de -80 mil BTC no início de julho, mas depois piorou para perto de -170 mil BTC. Analistas alertam que “sem uma demanda spot substancial, um repique provavelmente termina em grandes liquidações de long”.

3. Liquidez do stablecoin se esgota: nas duas maiores bolsas, os saques de stablecoins somaram mais de US$ 2,3 bilhões nos últimos 30 dias. A reserva de stablecoins continua em queda, refletindo falta severa de novas entradas de capital.

4. Sinais baixistas on-chain surgem: a Glassnode mostra que, no momento, os detentores de longo prazo respondem por mais de 65% do total de BTC entrando nas exchanges, e esse grupo está vendendo em situação de prejuízo — um padrão que historicamente costuma anteceder uma correção ainda mais profunda. O indicador de volatilidade BVIV também está em uma faixa que, antes, já havia sinalizado quedas relevantes.

5. Estratégia de redução de posição abala a confiança: como o maior detentor corporativo, a Strategy tem vendido Bitcoin repetidas vezes recentemente; em 6 de julho, divulgou novamente a venda de cerca de US$ 216 milhões. Desde a primeira venda, sua cotação já caiu 41%.

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III. Visão de instituições: divergência clara

A avaliação das instituições para o fundo desta rodada se concentra em dois intervalos: US$ 50 mil a US$ 60 mil e US$ 40 mil a US$ 46 mil.

· Standard Chartered Bank: acredita que US$ 59 mil podem ser o fundo deste ciclo, mantendo meta de US$ 100 mil até o fim de 2026
· 10x Research: mais pessimista, prevê fundo potencial entre US$ 46.628 e US$ 50.732
· CryptoQuant: afirma que o “preço realizado” de US$ 53.600 pode formar uma base de valuation
· Citigroup: reduziu a projeção de preço-alvo para 12 meses de US$ 112 mil para US$ 82 mil; no cenário pessimista, vê até US$ 53 mil
· Galaxy Research: mais conservadora, prevê que o fundo do cenário-base está entre US$ 40 mil e US$ 46 mil

O Motley Fool foi direto: a possibilidade de o Bitcoin voltar a US$ 100 mil dentro de seis meses “é otimista demais”; cenário mais provável é uma consolidação lateral ao longo do restante de 2026 e até 2027.

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IV. Variáveis-chave para observar o rumo daqui para frente

1. Se a marca de US$ 65.000 consegue romper de forma efetiva: é a região da EMA de 50 dias e um dos principais resistores que têm sido testados repetidamente. Se conseguir sustentar com volume, o repique pode se estender para US$ 67.000 a US$ 68.000; se falhar em várias tentativas, aumenta o risco de recuo.

2. Se entradas de capital em ETFs conseguem continuar: análises institucionais indicam que qualquer repique com algum significado precisa ser sustentado por fluxo contínuo de ETFs e crescimento da oferta de stablecoins; caso contrário, alta tende a ser impulsionada mais por alavancagem ou recompras de short.

3. Andamento legislativo do 《CLARITY Act》: o projeto de lei ainda está parado no Senado. Se for aprovado antes do recesso de agosto, pode se tornar um importante catalisador para impulsionar a alta do Bitcoin.

4. Direção da tensão EUA-Irã: se a situação na região do Estreito de Hormuz aliviar, não pode ser ignorado o risco de aceleração da alta; se o conflito continuar a escalar, o sentimento de refúgio seguirá pressionando o BTC.

5. Trajetória de política do Federal Reserve: as taxas reais já estão perto de uma máxima de 2026, em torno de 2,4%; a expectativa de novos aumentos de juros, repetidamente, se torna um fator de pressão.

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V. Resumo

Atualmente, o Bitcoin está em uma fase delicada de “sinais iniciais de formação de base, mas a tendência ainda não está confirmada”. A reversão do fluxo dos ETFs e o aumento de compras dos detentores de longo prazo são sinais positivos, mas a demanda spot fraca, o esgotamento de liquidez e o risco geopolítico exercem uma pressão relevante. A CryptoQuant define isso como “um repique dentro de um mercado de baixa, e não uma reversão de tendência” — e essa avaliação talvez seja a que melhor sintetiza a natureza do momento.

A direção no curto prazo depende do resultado da disputa em torno de US$ 65.000; no médio prazo, é preciso observar a evolução de três variáveis: fluxo de ETFs, avanços regulatórios e liquidez macro. Enquanto a direção não ficar clara, o mercado provavelmente seguirá com o padrão de consolidação em faixa. #夏日创作营