Bitwise: 5 gráficos para entender o mercado cripto no 2T de 2026

Fonte: Ryan Rasmussen, diretor de pesquisa da Bitwise; Tradução: Claw do portal Golden Finance

A Bitwise publica a cada trimestre seu relatório de revisão do mercado de criptomoedas da Bitwise, que inclui mais de 50 gráficos, cobrindo desde o desempenho do mercado até fundamentos on-chain e adoção institucional, em vários aspectos.

Os dados sempre conseguem retratar um panorama. Às vezes, o resultado é claramente otimista ou claramente pessimista. Mas, na maioria das vezes, o resultado é misto, nublado, com pontos fortes e fracos coexistindo, exigindo uma análise cuidadosa. O segundo trimestre foi exatamente assim: os fundamentos das criptomoedas — receita, uso real e taxa de adoção institucional — floresceram, e os preços das ações de criptomoedas dispararam… enquanto isso, os preços dos criptoativos caíram em geral. Afinal, o que tudo isso significa?

Para uma visão rápida dos pontos mais importantes, aqui estão cinco gráficos que considero os mais relevantes.

1）Grandes divergências entre ações cripto e criptoativos

O ano de 2026 já passou da metade, e os preços dos criptoativos caíram 36%. A única outra grande classe de ativos em queda foi o ouro, com baixa de 7%. Todos os demais ativos subiram. **Esse é um dos motivos pelos quais o inverno cripto foi tão duro — foi um inverno solitário. **

Mas o ponto-chave é: o retorno das ações de cripto no primeiro semestre foi de até 23%, superando todas as principais classes de ativos, exceto as ações de mercados emergentes. Na verdade, o Bitwise Crypto Innovators 30 Index — que acompanha as 30 maiores empresas de capital aberto construindo a economia cripto — teve um retorno mais do que o dobro do das ações dos EUA.

Isso me diz que, mesmo em um mercado de baixa, ainda há oportunidades de investimento no setor cripto surgindo o tempo todo. Mineradoras de Bitcoin estão se beneficiando do impulso da inteligência artificial. Emissores de stablecoins e plataformas de tokenização estão surfando uma onda de Wall Street. Os laços entre finanças tradicionais e cripto estão ficando cada vez mais estreitos. Embora eu espere que os criptoativos tenham uma recuperação no segundo semestre, o que vimos no primeiro semestre também confirma um fato importante: cripto não é uma coisa só. É um setor diverso e dinâmico, que precisa ser enxergado com uma perspectiva mais ampla.

Comparação do desempenho entre criptoativos e principais classes de ativos

Fonte: Bitwise Asset Management, com dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Obs.: As classes de ativos abaixo usam os seguintes indicadores. Commodities: DBIQ Diversified Commodity Index Total Return da Deutsche Bank. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return (USD). Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return (USD). Ouro: preço à vista do ouro. Títulos dos EUA: FTSE US Broad Investment-Grade Bond Index. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return. Fundos de investimento imobiliário dos EUA (REITs): MSCI US REITs Total Return Index.

Todos os cálculos são de retorno total, incluindo os dividendos no período mencionado. O desempenho dos índices não representa o desempenho de nenhum investimento específico. Não é possível investir diretamente em índices. O desempenho dos índices não inclui quaisquer taxas e despesas cobradas por fundos. Os retornos dos fundos podem ser significativamente diferentes dos retornos dos índices. Desempenho passado não garante resultados futuros. Consulte outras divulgações importantes no final deste documento.

2）Aplicações de criptomoedas geram receitas consideráveis

Nos últimos 12 meses, a receita total dos 10 principais aplicativos de criptomoedas foi de US$ 5,9 bilhões. Desses, os três maiores aplicativos (PancakeSwap, Hyperliquid e Aave) tiveram receitas próximas de US$ 1 bilhão cada.

Mesmo em um mercado de baixa, essas empresas ainda operam normalmente, ganhando taxas por meio de negociação, empréstimos e staking.

Quando os céticos me dizem que não há fundamentos nas criptomoedas, eu lhes mando este gráfico.

Os 10 principais aplicativos de criptomoedas por receita

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, com dados do Token Terminal. Período dos dados: 1º de janeiro de 2025 a 30 de junho de 2026.

(1) A receita é composta pelas taxas totais pagas pelos usuários.

(2) A receita de hiperliquidez não inclui as taxas do HyperEVM.

3）Um bull market de ativos do mundo real (RWA)

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também disse há algumas semanas: “ativos digitais, stablecoins, tokenização e novos sistemas de pagamento ajudarão a moldar o futuro da moeda”.

De certa forma, o futuro que ele descreveu já chegou. No segundo trimestre, a escala dos ativos do mundo real tokenizados (RWA) atingiu um recorde de US$ 33 bilhões, crescendo 12% em relação ao trimestre anterior e 45% no acumulado do ano até agora, impulsionado principalmente pelo rápido crescimento de ativos tokenizados como Treasuries dos EUA, crédito corporativo, ações e venture capital.

Quando vejo este gráfico, percebo que as maiores empresas de gestão de ativos do mundo estão transferindo ativos para a cadeia em plena velocidade e em grande escala. Isso vale a pena observar.

Valor de ativos do mundo real tokenizados (RWA)

Fonte: Bitwise Asset Management, com dados de RWA.xyz. Período dos dados: 1º de janeiro de 2020 a 30 de junho de 2026.

Obs.: Emissores de stablecoins como Circle e Tether foram intencionalmente omitidos.

4）Mercados preditivos seguem ampliando escala

O volume em aberto dos mercados preditivos no segundo trimestre atingiu uma máxima histórica, chegando a US$ 1,8 bilhão, com os mercados de esportes sendo a categoria com maior peso. O volume negociado também registrou um recorde no trimestre, atingindo US$ 43 bilhões.

Aplicativos como Polymarket representam a adoção discreta de criptomoedas por varejo: milhões de pessoas estão usando canais cripto para negociar resultados de eventos do mundo real, mas a maioria delas não sabe ou não se importa com o fato de que a criptomoeda oferece a tecnologia subjacente.

Eu espero que, à medida que as eleições de meio de mandato nos EUA se aproximem, este ano tanto o volume negociado quanto o volume em aberto dos mercados preditivos atinjam múltiplas máximas históricas. Afinal, a política foi a área que levou os mercados preditivos ao grande público em 2024, e desde então o tamanho do mercado já dobrou.

Contratos em aberto em mercados preditivos

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management, com dados da Blockworks Research. Período dos dados: 1º de janeiro de 2023 a 30 de junho de 2026.

5）Correlação mais baixa entre ações cripto e os principais ativos

Voltando ao tema de ações de criptomoedas, um dos gráficos mais interessantes mostra a correlação móvel de 90 dias do índice Bitwise Crypto Innovators 30 com outras principais classes de ativos. O que chama mais atenção é que, em comparação com as ações dos EUA, ele apresenta correlação mais baixa com quase todos os outros ativos: ações de mercados desenvolvidos, ações de mercados emergentes, REITs dos EUA, títulos dos EUA e ouro. (A única exceção é commodities, cuja correlação é negativa em todos os casos.)

Em outras palavras: no primeiro semestre de 2026, as ações cripto tiveram retornos mais do que o dobro dos das ações dos EUA, ao mesmo tempo em que apresentaram correlação ainda mais baixa com quase todos os outros ativos em uma carteira. Essa combinação de retorno e diversificação é exatamente o que os investidores procuram.

Correlação entre ativos específicos e classes de ativos: móvel de 90 dias

Fonte: Bitwise Asset Management, com dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Obs.: As classes de ativos abaixo usam os seguintes indicadores. Ações dos EUA: S&P 500 Total Return Index. Ações de mercados desenvolvidos: MSCI EAFE Total Return (USD). Ações de mercados emergentes: MSCI Emerging Markets Total Return (USD). Commodities: DBIQ Diversified Commodity Index Total Return da Deutsche Bank. Fundos de investimento imobiliário dos EUA (REITs): MSCI US REITs Total Return Index. Títulos dos EUA: FTSE US Broad Investment-Grade Bond Index. Ouro: preço à vista do ouro.

Esta é a minha leitura do trimestre. Claro, esses mais de 50 gráficos não conseguem responder à pergunta mais frequente que nos fizeram recentemente: “o preço das criptomoedas já atingiu o fundo?”

Mas eles mostram, sim, que os fundamentos das criptomoedas continuam resilientes e, mesmo em um mercado de baixa, o uso, a receita e a popularidade das criptomoedas seguem crescendo.

Para mim, esse é um campo extremamente interessante — e a base sobre a qual o próximo ciclo será construído.