最近 todo mundo tem falado de ETF, de macroeconomia, de como a bolsa americana derruba tudo… quanto mais eu olho, mais eu sinto que, às vezes, ainda é preciso baixar a cabeça e olhar os dados frios da cadeia; é aí que dá para enxergar melhor as coisas.

Por exemplo, um projeto: lança marco atrás de marco todo dia, a comunidade parece até fim de ano, comemorando como se fosse “ano novo”. Mas se você der uma olhada nos endereços das carteiras do tesouro — ou nesses supostos endereços de “parceiros” — as movimentações… bem, há projetos em que os próprios donos estão realmente trabalhando: usam o dinheiro do tesouro para fazer o ecossistema, comprar liquidez, e até fazer interações de contratos com “coisas” que você não entende, mas que, de fato, representam investimento técnico. Já outros… deixam para lá. No fim, parece mais contabilização: a curva de gastos parece um “roda-gigante”; toda vez que chega a um marco, “transferem para fora”. Chamam de “custos operacionais”, mas quando você volta e olha o que eles dizem sobre “avanço técnico”, tudo parece só giro vazio.

Eu normalmente olho alguns pontos: primeiro, se eles têm despesas de gas estáveis e contínuas; segundo, se aquelas operações de “cross-chain” e “bridge” realmente envolvem a implantação de contratos, ou se é só troca e reaproveitamento de fundos de um lado para o outro. Em outras palavras: para saber o que é de verdade ou só conversa, olhar a frequência e a direção dos gastos na cadeia é muito mais confiável do que confiar em PPT.

Enfim, com o mercado bagunçado recentemente, dá até para filtrar uma porção de projetos que dependem só de narrativa. E você?