#WarshSaysFedDecidesIfAIInflation O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, traçou uma linha clara: a inteligência artificial está prestes a empurrar os preços para cima, mas se isso conta como “inflação” é totalmente uma decisão do Federal Reserve.

Durante uma audiência na Comissão de Bancos do Senado, Warsh abordou a enorme construção de infraestrutura de IA — US$ 700 bilhões — feita pelas maiores empresas de tecnologia da América. Ao ser pressionado por legisladores sobre as próprias atas da reunião do Fed, que sugeriam que a expansão de IA poderia ter implicações inflacionárias e justificar uma política mais rígida, Warsh apresentou uma resposta que foi tanto tecnicamente precisa quanto estrategicamente significativa.

A distinção central: alta de preços versus inflação

O argumento de Warsh se apoia em uma distinção crucial: um aumento nos preços medidos não equivale automaticamente a inflação. Ele reconheceu que o investimento em IA está, de fato, elevando custos em toda a cadeia — data centers, chips de computador, eletricidade, mão de obra especializada em construção e software de alta qualidade. Na prática, os gastos de alta tecnologia cresceram a quase 25% em uma base de quatro trimestres. “Isso vai aumentar os preços medidos ao longo dos próximos 12 meses? Eu suspeito que sim”, disse Warsh.

No entanto, ele separou isso da inflação “de verdade”, que ele definiu como um ciclo de reforço próprio, no qual aumentos de preços geram demandas salariais que, por sua vez, empurram ainda mais os preços. “Eu não vejo uma mudança pontual nos preços como necessariamente inflacionária porque acho que existe uma resposta de oferta”, explicou Warsh. Diferente de choques de oferta de conflitos externos que reduzem a capacidade produtiva, o investimento em IA deve, no fim, impulsionar a produtividade e aumentar a oferta.

Ele observou que, atualmente, estamos vendo o choque do lado da demanda provocado pela construção de IA, enquanto os ganhos do lado da oferta permanecem especulativos. “Estamos inferindo — isso é só uma forma chique de dizer que estamos adivinhando — quando os efeitos do lado da oferta vão se materializar”, admitiu.

A autoridade de tomada de decisão do Fed

O principal ponto a ser extraído do depoimento de Warsh foi a afirmação de autoridade do Fed: “Se isso é inflacionário ou não, isso depende do Federal Reserve e nós vamos ter algo a dizer sobre isso”. Com isso, o banco central fica responsável por decidir se os aumentos de preços impulsionados por IA são transitórios ou constituem uma inflação real, que exigiria ação de política.

Essa postura cria uma linha direta para as decisões sobre taxa de juros:

· Se o Fed tratar os aumentos de preços impulsionados por IA como inflação real, cortes de juros ficam menos prováveis, e altas seguem na mesa
· Se o Fed enxergar isso como choques temporários de capex que, eventualmente, vão impulsionar a produtividade, o caminho para juros mais baixos continua aberto

Divisões internas no Fed

O banco central não está unificado nessa questão. Alguns dirigentes veem os gastos com IA como um fator de preços de curto prazo que, no fim, levará à desinflação. Outros alertam que apostar que a IA vai aliviar pressões de preços é arriscado. As atas do Fed da reunião de junho mostraram que “muitos participantes notaram” a IA como uma preocupação crescente, tema que nem havia entrado na pauta no início do ano.

A visão mais ampla de Warsh

Warsh tem sustentado consistentemente que a IA pode ser uma “força significativa de desinflação”. Ele argumenta que modelos desatualizados do Fed não conseguem levar em conta o impacto deflacionário da IA sobre a produtividade. “O choque da IA está levando a um boom em gastos de capital. A gente vê isso primeiro, acima de tudo, na demanda, mas estou confiante de que vamos ver isso na oferta em algum momento”, disse em um fórum do Banco Central Europeu.

Ele também deu a entender possíveis mudanças institucionais, sugerindo que o Fed pode precisar reconsiderar sua abordagem sobre indicadores de preços e encerrar a惯性 de guidance prospectiva.

Implicações para o mercado

Para investidores, as apostas são claras. Se Warsh mantiver uma linha mais dura sobre aumentos de preços impulsionados por IA, ativos de risco podem enfrentar ventos contrários. Se ele mudar para sua visão anterior de que a IA vai melhorar a produtividade e aliviar pressões de preços, a tolerância a risco pode aumentar. A próxima reunião do Fed está a apenas duas semanas, com mais três marcadas ainda este ano. Dados de CPI, medidas de inflação por média aparada, números de gastos de capex em IA, preços de chips e consumo de eletricidade serão indicadores críticos a acompanhar.

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