Robinhood dispara, Coinbase se reorganiza e Ethereum arrecada US$ 1.538 – Revisão da semana

Este editorial é da edição desta semana do boletim Week in Review, enviado aos assinantes na sexta-feira. Assine o boletim para receber este editorial semanal no exato momento em que ele for concluído. O boletim também inclui as maiores histórias da semana com um comentário sobre cada história.

Bitcoin subiu até $65K resistência no começo da semana antes de acompanhar as ações na queda. Vamos ver se ele chega e sustenta o suporte de US$ 62.000. Donalt, o lendário pato, está de olho no fechamento mensal. Acima de $61K é bom (quanto maior, melhor), abaixo disso fique atento.

Quanto às ações, o trio de Forward Guidance acredita que os mercados acionários estão passando por um desmanche violento do momentum e das operações com IA, impulsionado por produtos alavancados e posicionamento, além da deterioração de fundamentos ligados à IA. O fato de Kimi-K3 parecer ter superado o conto de Claude, Fable 5, em alguns testes a uma fração do custo não pode ser bom para empresas de modelos de fronteira.

Uma publicação no X afirma que a razão put/call é o melhor sinal de topo e fundo do mercado de ações e, agora, ela está piscando complacência enquanto as calls se acumulam. Operadores de opções estão imitando agressivamente calls de 25-delta no SPX. Enquanto isso, a SPCX da SpaceX atingiu uma mínima pós-IPO, caindo para menos de US$ 140, e desde então mergulhou abaixo do preço de listagem de US$ 135 completamente.

No macro, Ram Ahluwalia e Chris Perkins disseram no Bits + Bips que os mercados estão errados ao prever um aumento de juros nos EUA. Luke Gromen acha que há 0% de chance de Bessent e Warsh alguma vez serem mais “hawkish”, porque fazer isso destruiria a posição fiscal dos EUA. Se isso estiver certo, o trade de desvalorização segue vivo e bem. Diferente do Sr. Gromen, Brent Johnson acredita que essas ações que parecem prejudiciais são, na verdade, propositais.

Apesar da fraqueza nas ações, no universo dos ativos digitais as vibrações estão melhorando silenciosamente. Pentoshi aponta que, se você olhar o comportamento do preço, este tem sido o bear market mais fácil, mais gentil e mais brando da história do cripto. Alex Thorn, da Galaxy, diz que seu checklist de fundo está começando a encher. Chris Burniske, lendo Broken Money de Lyn Alden, diz que as coisas começam a lembrá-lo de 2015, quando a impaciência eliminou a maior parte das pessoas e, no fim, recompensou quem ficou. E até o grande trader Horse, que mal é um “perma bull”, consegue sentir um pequeno faísca no setor.

Claro, indicadores de sentimento vêm em todos os níveis de qualidade. Chamath está falando de cripto de novo, desta vez com um mergulho em moedas de privacidade, as únicas que estão em alta neste inverno cripto. A última vez que ele fez isso foi Solana, que ele então tratou de despejar sobre seus seguidores.

A Strategy, depois de duas semanas consecutivas vendendo Bitcoin, aumentou sua reserva em USD em US$ 450 milhões ao vender cerca de US$ 467 milhões em ações comuns da MSTR por meio de seu programa de execução a mercado. Nenhum Bitcoin foi comprado ou vendido.

A Robinhood Chain dominou a atenção. A cadeia inverteu o Base em volume DEX nas últimas 24 horas; as memecoins da Robinhood Chain ultrapassaram US$ 244 milhões de market cap total, +33% em um único sábado (75% disso em CASHCAT), e Mike Dudas chamou de a coisa mais bullish que ele já viu no eth-land em anos. CASHCAT está em queda de mais de 70% em relação ao seu ATH.

Alguns consideram a brincadeira toda de memecoin incompreensivelmente burra, com pessoas animadas para comprar ativos na Robinhood Chain que já estavam disponíveis na Solana. O sucesso da Robinhood chain parece ter provocado uma grande mudança na Coinbase. Cobie está assumindo todos os produtos de trading na Coinbase, incluindo Base de Jesse Pollack. Austin Campbell não economizou palavras: Base é um fracasso total. Base et al está bem nas mãos do Cobie. Talvez ele consiga liderar a remoção do “d” de dApp; “app” é muito mais limpo.

Por todo o sucesso da Robinhood Chain, a Ethereum L2, de forma contraintuitiva até aqui, destacou a fraqueza do ativo ETH. Segundo Lorenzo Valente, da ARK, a Robinhood Chain acumulou aproximadamente $816K em receita desde o início. A Arbitrum, provedora de middleware, ficou com 10%, cerca de US$ 80 mil. A Arbitrum então paga à Ethereum pelo settlement: um total grandioso de US$ 1.538.

Joseph Lubin defendeu o arranjo, argumentando que as taxas do Ethereum L1 precisam permanecer baixas para estimular o crescimento, com dezenas de milhares de empresas abrindo as portas nos próximos anos; depois disso, a receita de taxas, staking e o ultrasound burning cuidam do resto. Valente respondeu que não existem dezenas de milhares de Robinhoods.

Tom Lee descartou a estrutura de receita (popularizada pelo HYPE), argumentando que fundamentos parecidos com equity não explicam o que faz a maioria das ações subir também, o que soa suspeitosamente como um argumento de que ETH deveria subir porque fundamentos não importam. Eric Trump postou que o ETH está bombeando forte, ótimo ver, cripto é o futuro — um gênero de post que historicamente marcou topos locais. Um comentarista ironizou: “o Sr. Eric Trump é a última coisa que você vê antes que suas moedas virem zero.”

Um argumento altista mais coerente é que, entre a adoção de stablecoins e RWA, a clareza regulatória e a execução de segurança mais roadmap, o ETH é uma aposta melhor no médio e longo prazo do que o BTC aqui. O fato de essa tese convincente ter vindo de um trader, que é (se forem bons) agnóstico sobre moedas, deveria servir de alerta sobre os perigos de carregar posições pesadas demais.

O sucesso cripto da Robinhood certamente está ajudando a sustentar a adoção institucional. Ken Griffin vai atrás das CEXs: a Citadel Securities investiu US$ 400 milhões na Crypto.com com uma valuation de US$ 20 bilhões; essa foi a primeira rodada de financiamento institucional em uma década de história da exchange e um pouco menos da metade do que o mercado avalia a Coinbase. O fundador da Airbnb, Brian Chesky, postou uma thread bullish sobre tokenização de ativos do mundo real. Falando nisso, o fundo tokenizado de money market da BlackRock, BUIDL, ultrapassou US$ 900 milhões em AUM na Avalanche, dobrando no último 1 semana.

Governos estiveram em evidência nesta semana. O Banco da Tailândia está apertando o cerco ao “capital cinza”, incluindo uma auditoria conjunta da SEC sobre transferências de USDT acima de US$ 150 mil. O governo dos EUA transferiu US$ 8,8 milhões de BTC para a Coinbase Prime, um endereço de depósito que já foi usado para moedas do apreendido Samourai Wallet. A Casa Branca fez propaganda do coin TRUMP com um vídeo promocional mostrando a moeda dentro de um cofre de ouro.

Para fechar com alguns destaques rápidos. Adam Back acha que a novela do filtro-fork do Bitcoin vai esmaecer. Haseeb Qureshi usou dados para declarar que os temores de “hackpocalypse” na defi foram exagerados. ZachXBT mexeu no caldeirão de segurança ao dizer que carteiras de hardware são lixo e ao recomendar um iPhone dedicado; Roman Storm discorda, citando o risco de ataque com chave de fenda. E Algod, embora desapontado com a atualização recente de Conviction, ainda está despejando tempo e dinheiro em subnets do Bittensor, ampliando equipe para um escritório para sn11 e sn53.

Por fim, Ansem colocou sua tese ANSEM, que este meme resume bem.

-David Sencil