翻了 os posts antigos de 2019 daquela fase de RWA, bem interessante. Naquela época, todo mundo estava falando de “ativos do mundo real tokenizados na blockchain, e a liquidez global fluindo livremente”; agora, olhando para trás, muitos projetos ainda têm os mesmos problemas de antes — a liquidez parece grande, mas quando chega a hora de resgatar de verdade, os termos vêm recheados de vários períodos de lockup, slippage e até suspensão dos resgates.

Em outras palavras, tokenizar cria uma ilusão de “negociação a qualquer momento”, mas o ativo subjacente ainda segue a lógica tradicional de liquidação das finanças tradicionais. É como a “perda impermanente” do DeFi de antes: os novatos entram achando que é uma oportunidade de arbitragem, enquanto os veteranos sabem o que vai acontecer — quando a febre acabar, quem segura a última pancada geralmente cai no buraco de uma liquidez já seca.

Recentemente, a atenção voltou para a blockchain com memes e ordens de celebridades, o que é legal, mas não dá para levar tudo ao pé da letra. Memória de mercado é uma coisa que fica repetindo “desta vez é diferente” e depois você descobre que, na prática, é tudo igual. Não sei bem como explicar; mas quando eu vejo aqueles “novos enredos”, primeiro eu reviso os posts antigos de três anos atrás e tento ver se ainda tem eco.