Muita gente sempre não consegue entender por que o mercado de ações da China (Ações A, A股) dá a sensação de ser tão difícil ganhar dinheiro.

Mais tarde eu descobri: talvez não seja que o mercado esteja ruim, e sim que muita gente está com o mapa errado na mão.

A estratégia de investimento de valor funciona em alguns mercados mais maduros porque as regras são relativamente estáveis e as empresas conseguem entregar lucros de forma contínua.

Mas no A股, muitas vezes você percebe que os fatores que movem o preço das ações não se limitam ao balanço.

Emoção, capital, expectativas, políticas, jogo de interesses... Às vezes, isso anda mais rápido do que o desempenho.

Por isso, alguém brincou dizendo:

“Estudar A股 é, no fim das contas, não olhar tanto para Buffett, mas sim para《A Arte da Guerra》.”

Parece piada, mas na verdade está dizendo uma coisa—

Aqui primeiro é jogo de interesses; investimento vem depois.

Nos últimos anos, a Hillhouse Capital ganhou muito dinheiro por causa do bônus da época, e Zhang Lei escreveu um livro chamado《价值》.

Depois que o estilo do mercado mudou, muitos que antes eram firmes no investimento de valor também começaram a repensar.

Não é que o investimento de valor esteja errado.

É que qualquer método tem o seu solo adequado para crescer.

Sem esse solo, nem as melhores sementes necessariamente brotam.

O mercado cripto ainda é mais interessante.

As “formas de jogar” de muitos projetos são bem parecidas com certas lógicas de especulação de curto prazo que já existiam no mercado de antes.

Contar histórias, puxar expectativas, criar tendências quentes, esperar liquidez.

Quanto a saber como o produto é de verdade, fica em segundo plano.

Muita gente espera que o time do projeto faça um “pump” no preço.

Mas a realidade muitas vezes é outra: o time do projeto já vendeu a maior parte dos lotes bem antes, e a atenção deles já mudou para o próximo projeto.

O que é mais valioso no mercado nunca é a história.

É o fluxo de caixa.

E o mais caro não é um pico repentino.

É a confiança.

Nesses anos, eu vi gente demais.

Não perderam por causa do julgamento.

Perderam por terem confiado em pessoas em que não deveriam confiar.

Com o tempo, fica cada vez mais claro que ganhar dinheiro é uma coisa.

Trabalhar com que tipo de pessoa é outra.

Uma pessoa íntegra talvez ganhe mais devagar.

Mas pelo menos não vai transformar seu capital em “porta de saída” dela.

Uma pessoa sem compromisso, mesmo que um dia faça você ganhar, pode tirar toda a sua acumulação de uma década de uma vez.

No fim, o mercado não disputa apenas conhecimento.

Também disputa caráter.

Porque o retorno pode depender da sorte.

E o capital, muitas vezes, só dá para construir com escolhas.