A tese de “Ultra Money” do Ethereum encontra um paradoxo de escalabilidade

Por um tempo, o Ethereum teve uma das narrativas monetárias mais fortes em cripto: quanto mais a rede era usada, mais escasso o ETH ficava. Essa era a promessa por trás do “ultrasound money”.
* O EIP 1559 (2021) introduziu a queima de taxas, removendo permanentemente a taxa base de circulação.
* A Merge de 2022 reduziu a emissão de ETH em aproximadamente 90%, permitindo que as queimas de taxas superassem a nova emissão durante períodos de alta atividade.
* O ETH se tornou deflacionário por grande parte do período pós-Merge, reforçando a tese do ultrasound money.
* A atualização Dencun de março de 2024 deslocou a atividade para os rollups de camada 2, reduzindo drasticamente as taxas pagas à camada base do Ethereum.
* A queima diária de ETH caiu de milhares de ETH para apenas 50–70 ETH, levando o crescimento da oferta de volta para um território levemente inflacionário, em torno de 0,2%–0,8% ao ano.
* A atualização Fusaka de dezembro de 2025 introduziu o EIP-7918, estabelecendo um piso de taxa de blob. Estimativas de Fidelity indicam que isso teria adicionado aproximadamente US$ 78,6 milhões em queima de taxas adicional em 93% dos dias desde 2024.
* O desafio fundamental permanece: à medida que o Ethereum fica mais barato e escalável, menos ETH é queimado, enfraquecendo o mecanismo de escassez que sustentava a narrativa do ultrasound money.
A maior conquista de engenharia do Ethereum — tornar a rede mais rápida e barata por meio da escalabilidade em camada 2 — também reduziu a pressão econômica que antes fazia o ETH ser consistentemente deflacionário. O debate mudou de saber se o Ethereum consegue escalar para saber se ele consegue preservar um prêmio monetário forte ao fazer isso
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