#夏日创作营 Uma vez que o Estreito de Ormuz também seja afetado, quanto de margem o preço do petróleo ainda tem?

Julgamento-chave de hoje
Na sexta-feira (17 de julho), os preços internacionais do petróleo subiram acentuadamente. O WTI foi a US$ 82,49 por barril, enquanto o Brent chegou a US$ 88,10 por barril, com ambos registrando os maiores níveis em mais de um mês. Nesta semana, os dois principais contratos futuros de petróleo bruto subiram, em conjunto, cerca de 16%. O mercado está reprecificando um risco que antes estava sendo subestimado: o transporte marítimo de energia no Oriente Médio pode enfrentar ameaças simultâneas em duas rotas-chave. As preocupações do mercado mudaram de uma única ameaça do Estreito de Ormuz para o Estreito de Mandeb, no Mar Vermelho.
Depois que o acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã fracassou, o Irã listou petroleiros que transitam como alvos para ataques, e os volumes de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz caíram de forma marcante. Enquanto isso, o Irã disse que, se os EUA atacarem a infraestrutura elétrica do Irã, isso levará os Houthis a bloquear o Estreito de Mandeb. Isso significa que os mercados globais de energia enfrentam uma nova combinação de riscos: o Estreito de Ormuz afeta as exportações de petróleo do Golfo Pérsico; o Estreito de Mandeb liga o Mar Vermelho ao Oceano Índico, servindo como uma passagem importante para a energia do Oriente Médio chegar à Europa.
Se ambas as rotas forem afetadas ao mesmo tempo, os custos globais do transporte de petróleo bruto, as despesas com seguros e os riscos de oferta podem aumentar significativamente. Analistas da PVM Oil Associates observaram que, embora a Arábia Saudita já tenha deslocado grandes volumes de petróleo para a costa do Mar Vermelho via oleodutos de leste-oeste, a capacidade de transporte alternativa permanece limitada se problemas ocorrerem simultaneamente no Estreito de Ormuz e no Estreito de Mandeb. Os dados mostram que a Arábia Saudita tem enviado recentemente petróleo via o porto de Yanbu, a cerca de 4 milhões de barris por dia, ante cerca de 973 mil barris por dia no mesmo período do ano passado, indicando que os produtores do Golfo reforçaram a construção de rotas alternativas com antecedência. No entanto, o mercado ainda não negociou totalmente de acordo com o cenário mais extremo. O número de plataformas de perfuração dos EUA continua aumentando, e a EIA espera que a produção de petróleo bruto dos EUA suba ainda mais no próximo ano. Ao mesmo tempo, as cargas de petróleo bruto no Iraque durante a primeira metade de julho aumentaram acentuadamente, oferecendo alguma margem do lado da oferta.
Dados do mercado na noite de ontem
Preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto WTI: US$ 82,49 por barril, +US$ 3,54, +4,48%
Preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto Brent: US$ 88,10 por barril, +US$ 3,87, +4,59%
Petróleo bruto de Omã: US$ 77,09 por barril, +US$ 0,73, +0,96%
Sessão noturna do petróleo bruto de Xangai: 542,90 iuanes por barril, +27,00 iuanes
Petróleo bruto Murban: US$ 81,32 por barril, +US$ 3,59
Dow Jones: 52.146,42, -406,55 pontos, -0,77%
Índice do Dólar dos EUA: 100,74, +0,01
Paridade central USD/CNY: 6,7934, +25 pontos
Taxa de variação do petróleo bruto: +11,95%
Preços estimados domésticos da gasolina e do diesel: +690 iuanes por tonelada
Decomposição dos fatores de alta/baixa
🔴 Fatores positivos: Riscos de duas rotas se sobrepõem, preocupações com a oferta se intensificam
1 O conflito EUA-Irã se intensifica ainda mais.
Na sexta-feira, ambos os lados continuaram a se atacar. Os EUA atingiram pontes e aeroportos dentro do Irã; o Irã atacou usinas de energia no Kuwait e instalações de dessalinização de água do mar, e, pela primeira vez, realizou ataques diretos a alvos dos EUA dentro da Síria. O conflito se expandiu de ataques a instalações militares para riscos envolvendo energia e infraestrutura.
2 Os volumes de transporte pelo Estreito de Ormuz caem significativamente.
As exportações de petróleo bruto do Golfo, retomadas durante o cessar-fogo, estão sob nova pressão. À medida que petroleiros se tornam alvos de ataque, a propensão ao risco entre armadores, seguradoras e traders diminui, e os volumes reais de transporte podem cair ainda mais.
3 O Estreito de Mandeb se torna uma nova variável de risco.
O Irã pediu aos Houthis que se preparem para um bloqueio do Estreito de Mandeb. Se a rota de transporte pelo Mar Vermelho for afetada, a logística global de energia enfrentará pressão adicional.
4 Duas “linhas vitais de energia” sofrem pressão ao mesmo tempo.
O Estreito de Ormuz e o Estreito de Mandeb, respectivamente conectando o Golfo Pérsico e o Mar Vermelho, são nós importantes para o transporte global de energia. Se ambos forem bloqueados, o choque de oferta pode ser claramente maior do que o mercado havia esperado anteriormente.
5 Margens estratégicas de estoques estão diminuindo.
A Barclays observou que os estoques estão atualmente em níveis baixos nos últimos anos, e a maior parte das reservas estratégicas de petróleo já foi liberada, o que significa que novos choques de oferta podem se transmitir ao preço com mais facilidade.
6 A Goldman Sachs aponta riscos extremos.
A Goldman Sachs acredita que, se as exportações do Golfo retomarem um impasse, o Brent poderia romper a marca de US$ 110 por barril no quarto trimestre deste ano, indicando que o mercado está reavaliando os riscos de alta decorrentes de uma interrupção de oferta.
🟢 Fatores negativos: A produção dos EUA aumenta e a recuperação da oferta ainda oferece uma margem
1 A atividade de perfuração nos EUA continua a subir. Os dados da Baker Hughes mostram que, na semana passada, o número de plataformas de petróleo dos EUA aumentou em 7 para 452, acima de 30 no ano a ano. A EIA espera que o aumento da atividade de perfuração eleve a produção de petróleo bruto dos EUA de 13,8 milhões de barris por dia neste ano para 14 milhões de barris por dia no próximo ano.
2 As exportações do Iraque se recuperam significativamente.
Os dados da Kpler mostram que os petroleiros de petróleo bruto do Iraque carregados na primeira metade de julho subiram para mais do que o dobro, para cerca de 1,2 milhão de barris por dia. A recuperação das exportações do Iraque fornece algum suporte adicional à oferta global.
3 A capacidade de transporte de reposição da Arábia Saudita começa a funcionar.
Por meio de oleodutos de petróleo bruto de leste-oeste, a Arábia Saudita deslocou grandes volumes de petróleo para exportação via o porto de Yanbu. Atualmente, os envios de petróleo pelo porto de Yanbu são de cerca de 4 milhões de barris por dia, indicando que os países produtores de petróleo do Golfo prepararam opções de substituição com antecedência.
4 Preços altos do petróleo podem, por sua vez, suprimir a demanda.
Se os preços do petróleo permanecerem em níveis elevados, o crescimento econômico global, a pressão inflacionária e o consumo de petróleo serão afetados. Uma queda na demanda limitará até onde os preços do petróleo podem continuar subindo.
5 As expectativas para o crescimento futuro da oferta dos EUA ainda permanecem.
Embora os riscos de oferta no curto prazo aumentem, a capacidade de expandir a produção do petróleo de xisto dos EUA continua sendo uma margem importante para o mercado global.
Avaliação atual
No primeiro dia do novo ciclo, a taxa de variação atingiu diretamente +11,95%, impulsionando esse resultado principalmente pela inércia causada pela rápida alta dos preços do petróleo no fim do ciclo anterior, além da reprecificação do mercado dos riscos de oferta após a escalada do conflito EUA-Irã. É o preço do petróleo no fim do ciclo anterior, justamente quando o novo ciclo começou; ainda existe uma janela de ajuste relativamente longa depois disso.
Nas próximas duas semanas, o que realmente determina a direção é:
se o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz continua caindo;
se há um bloqueio de fato no Estreito de Mandeb;
se os EUA expandem ataques contra instalações de energia relacionadas ao Irã;
se as ofertas de reposição, como Arábia Saudita e Iraque, conseguem continuar aumentando.
Se o conflito continuar se expandindo, o tamanho do ajuste para cima nesta rodada pode aumentar ainda mais; se a diplomacia for retomada e o transporte voltar, as expectativas de alta poderão cair de forma acentuada.
No primeiro dia do novo ciclo, os preços do petróleo já enviaram um sinal forte. Mas o que realmente determina a altura dessa alta não é o quanto o conflito é intenso — é se os dois corredores de energia conseguem permanecer abertos ao mesmo tempo.
O conteúdo e as opiniões deste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer aconselhamento direto de investimento ou operação$XTIUSD ‌