#夏日创作营 Depois de o Estreito de Ormuz também ser afetado, quanto de margem o preço do petróleo ainda tem?

Julgamento-chave de hoje
Na sexta-feira (17 de julho), os preços internacionais do petróleo subiram acentuadamente. O WTI chegou a US$ 82,49 por barril, enquanto o Brent subiu para US$ 88,10 por barril, com ambos registrando os maiores níveis em mais de um mês. Nesta semana, os dois principais contratos futuros de petróleo bruto subiram, em conjunto, cerca de 16%. O mercado está reprecificando um risco que antes havia sido subestimado: o transporte de energia no Oriente Médio pode enfrentar ameaças em duas rotas-chave ao mesmo tempo. As preocupações do mercado saíram de uma única ameaça no Estreito de Ormuz para o Estreito de Mandeb, no Mar Vermelho.
Depois que o acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã se desfez, o Irã listou petroleiros que passam pela região como alvos de ataques, e o volume de transporte de petróleo pelo Estreito de Ormuz caiu de forma significativa. Enquanto isso, o Irã disse que, se os EUA atacarem a infraestrutura de energia do Irã, isso levará os Houthis a bloquear o Estreito de Mandeb. Isso significa que os mercados globais de energia enfrentam uma nova combinação de risco: o Estreito de Ormuz afeta as exportações de petróleo bruto do Golfo Pérsico; o Estreito de Mandeb conecta o Mar Vermelho ao Oceano Índico, funcionando como uma passagem importante para a energia do Oriente Médio rumo à Europa.
Se as duas rotas forem afetadas ao mesmo tempo, os custos globais do transporte de petróleo bruto, as despesas com seguros e os riscos de oferta podem aumentar significativamente. Analistas da PVM Oil Associates observaram que, embora a Arábia Saudita já tenha deslocado grandes volumes de petróleo bruto para a costa do Mar Vermelho via dutos de leste-oeste, a capacidade de transporte alternativa permanece limitada se problemas ocorrerem simultaneamente no Estreito de Ormuz e no Estreito de Mandeb. Os dados mostram que a Arábia Saudita enviou petróleo bruto recentemente pelo porto de Yanbu a cerca de 4 milhões de barris por dia, versus cerca de 973 mil barris por dia no mesmo período do ano passado, indicando que os produtores do Golfo reforçaram a construção de rotas alternativas com antecedência. No entanto, o mercado não negociou totalmente de acordo com o cenário mais extremo. O número de plataformas de perfuração nos EUA continua aumentando, e a EIA espera que a produção de petróleo bruto dos EUA suba ainda mais no próximo ano. Ao mesmo tempo, as cargas de petróleo bruto no Iraque na primeira metade de julho aumentaram acentuadamente, oferecendo alguma margem do lado da oferta.
Dados do mercado na noite de ontem
Preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto WTI: US$ 82,49 por barril, alta de US$ 3,54, +4,48%
Preço de liquidação dos futuros de petróleo bruto Brent: US$ 88,10 por barril, alta de US$ 3,87, +4,59%
Petróleo bruto de Omã: US$ 77,09 por barril, alta de US$ 0,73, +0,96%
Sessão noturna do petróleo bruto de Xangai: 542,90 iuan por barril, alta de 27,00 iuan
Petróleo bruto de Murban: US$ 81,32 por barril, alta de US$ 3,59
Dow Jones: 52.146,42, queda de 406,55 pontos, -0,77%
Índice do dólar americano: 100,74, alta de 0,01
Paridade central USD/CNY: 6,7934, alta de 25 pontos
Taxa de variação do petróleo bruto: +11,95%
Preços estimados domésticos da gasolina e do diesel: alta de 690 iuan por tonelada
Decomposição dos fatores long/short
🔴 Fatores positivos: Riscos de duas rotas se sobrepõem, preocupações com oferta se intensificam
1 O conflito EUA-Irã se intensifica ainda mais.
Na sexta-feira, ambos os lados continuaram atacando um ao outro. Os EUA atingiram pontes e aeroportos dentro do Irã; o Irã atacou usinas de energia no Kuwait e instalações de dessalinização de água do mar e, pela primeira vez, realizou ataques diretos a alvos dos EUA dentro da Síria. O conflito se expandiu de ataques a instalações militares para riscos envolvendo energia e infraestrutura.
2 Os volumes de transporte pelo Estreito de Ormuz caem de forma significativa.
As exportações de petróleo bruto do Golfo que foram restabelecidas durante o cessar-fogo voltam a sofrer pressão. Com petroleiros virando alvos de ataque, a propensão ao risco entre armadores, seguradoras e traders diminui, e os volumes efetivos de transporte podem cair ainda mais.
3 O Estreito de Mandeb vira uma nova variável de risco.
O Irã pediu aos Houthis que se preparem para um bloqueio do Estreito de Mandeb. Se a rota de transporte pelo Mar Vermelho for afetada, a energia global enfrentará pressão adicional.
4 Duas “linhas vitais de energia” sofrem pressão ao mesmo tempo.
O Estreito de Ormuz e o Estreito de Mandeb, respectivamente conectando o Golfo Pérsico e o Mar Vermelho, são nós importantes para o transporte global de energia. Se ambos forem bloqueados, o choque de oferta pode ser claramente maior do que o mercado havia esperado anteriormente.
5 As margens estratégicas de estoques estão diminuindo.
A Barclays observou que os estoques estão em níveis baixos nos últimos anos e que a maior parte das reservas estratégicas de petróleo já foi liberada, o que significa que novos choques de oferta podem ser transmitidos aos preços com mais facilidade.
6 Goldman Sachs sinaliza riscos extremos.
A Goldman Sachs acredita que, se as exportações do Golfo retomarem um impasse, o Brent pode romper US$ 110 por barril no quarto trimestre deste ano, indicando que o mercado está reavaliando os riscos de alta a partir de uma interrupção de oferta.
🟢 Fatores negativos: Aumento da produção dos EUA e restauração de oferta ainda fornecem margem
1 A atividade de perfuração nos EUA continua subindo. Os dados da Baker Hughes mostram que na semana passada o número de plataformas de petróleo nos EUA aumentou em 7 para 452, +30 mil% ano contra ano. A EIA espera que o aumento da atividade de perfuração eleve a produção de petróleo bruto dos EUA de 13,8 milhões de barris por dia neste ano para 14 milhões de barris por dia no próximo ano.
2 As exportações do Iraque se recuperam significativamente.
Os dados da Kpler mostram que os petroleiros de petróleo bruto carregados no Iraque na primeira metade de julho subiram mais de uma vez para cerca de 1,2 milhão de barris por dia. A recuperação das exportações do Iraque oferece algum suporte adicional à oferta global.
3 A capacidade de transporte substituta da Arábia Saudita começa a funcionar.
Por meio de dutos de petróleo bruto leste-oeste, a Arábia Saudita desviou grandes volumes de petróleo bruto para exportação via o porto de Yanbu. Atualmente, os embarques do porto de Yanbu estão em cerca de 4 milhões de barris por dia, mostrando que os países produtores de petróleo do Golfo prepararam opções substitutas com antecedência.
4 Preços altos do petróleo podem, por sua vez, reduzir a demanda.
Se os preços do petróleo permanecerem em níveis elevados, o crescimento econômico global, a pressão inflacionária e o consumo de petróleo serão afetados. Uma queda na demanda limitará quanto os preços do petróleo podem continuar subindo.
5 As expectativas de crescimento futuro da oferta dos EUA permanecem.
Embora os riscos de oferta no curto prazo aumentem, a capacidade de expandir a produção de petróleo de xisto dos EUA segue sendo uma importante margem para o mercado global.
Avaliação atual
No primeiro dia do novo ciclo, a taxa de variação atingiu diretamente +11,95%, conduzindo esse resultado principalmente pela inércia causada pela rápida alta nos preços do petróleo no fim do ciclo anterior, além da reprecificação do mercado dos riscos de oferta após a escalada do conflito EUA-Irã. É o preço do petróleo no fim do ciclo anterior, exatamente quando o novo ciclo começou; ainda existe uma janela de ajuste relativamente longa depois disso.
Nas próximas duas semanas, o que realmente determina a direção é:
se o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz continua caindo;
se há um bloqueio efetivo no Estreito de Mandeb;
se os EUA expandem os ataques contra instalações de energia relacionadas ao Irã;
se suprimentos substitutos como Arábia Saudita e Iraque conseguem continuar aumentando.
Se o conflito continuar se expandindo, o tamanho do ajuste para cima nesta rodada pode aumentar ainda mais; se a diplomacia for retomada e o transporte voltar, as expectativas de alta podem cair de forma acentuada.
No primeiro dia do novo ciclo, os preços do petróleo já enviaram um forte sinal. Mas o que realmente determina a altura desta alta não é o quão intenso é o conflito—é se os dois corredores de energia conseguem permanecer abertos ao mesmo tempo.
O conteúdo e as visões deste relatório são apenas para referência e não constituem qualquer tipo de recomendação direta de investimento ou de operação$XTIUSD ‌