最近 estou vendo agregadores de rendimento, e aqueles números de APY realmente chamam bastante atenção, especialmente quando comparados à rentabilidade dos Treasuries dos EUA. Na cadeia, de vez em quando já aparecem dezenas de pontos. Mas, falando a verdade, toda vez que eu clico para entrar, eu sempre dou uma olhada no que os contratos por trás estão fazendo — e em que exatamente a estratégia ganha dinheiro.

Alguns pools têm APY alto, mas, quando você olha com cuidado, a base é usar o capital para minerar os “heads” de um protocolo novo, ou então rodar estratégias de alavancagem. Essa rentabilidade oscila bastante. Se, por acaso, aquele protocolo novo tiver um contrato com vulnerabilidades, ou se a contraparte der calote numa onda de resgates (squeeze/saque), o rendimento vira negativo na hora. Enfim, eu não sou muito fã desses agregadores que, no fundo, são “aposta em protocolo novo”; eu prefiro aqueles com estratégias mais claras e uma base mais sólida — por exemplo, arbitragem de stablecoins ou mineração de liquidez. Até mesmo títulos do Tesouro tokenizados em RWA, mesmo com uma anual menor, pelo menos o risco fica mais controlável.

No fim das contas, o rendimento em si é uma questão de probabilidade, não de destino. Eu prefiro ler mais páginas dos relatórios de auditoria dos contratos, revisar a lógica da estratégia e, assim, conseguir filtrar uma boa parte das armadilhas. No geral, eu aceito ser mais lento, mas não quero que, por um imprevisto, tudo zere de uma vez.