Michael Burry, de “A Grande Aposta”: agora é uma excelente oportunidade para comprar ações asiáticas em baixa

作者：赵颖

A disputa entre posições compradas e vendidas, representada por Michael Burry, está em cena no mercado de ações de Hong Kong, enquanto as vozes otimistas continuam a se acumular.

O investidor Michael Burry, que ficou famoso por prever com precisão a crise de crédito imobiliário dos EUA de 2008 e que foi adaptado para o filme “A Grande Aposta” como seu protótipo, recentemente declarou publicamente que este é um “excelente momento” para buscar ações baratas no mercado de Hong Kong. A lógica otimista dele se baseia na expectativa de que a febre das ações de chips de IA no mundo esteja perdendo força: ele acredita que o dinheiro sairá da Coreia, do Japão e do setor de semicondutores e, em seguida, buscará “vales” de valuation.

Ao mesmo tempo, o responsável de capital markets de ações da Ásia do Goldman Sachs, Wang Yajun, também apontou que o mercado de Hong Kong já entrou de fato na era da IA, embora os principais índices ainda não tenham refletido essa realidade.

As duas visões, por ângulos diferentes, convergem para a mesma conclusão: existe uma divergência significativa entre o desempenho fraco atual das ações de Hong Kong e a verdadeira vitalidade interna do mercado; e essa divergência em si pode estar constituindo uma oportunidade de investimento. Para investidores em busca de “vales” de valuation, o apelo das ações de Hong Kong está aumentando.

Burry vê alta nas ações de Hong Kong: vales de valuation após o arrefecimento da febre de IA

Michael Burry, fundador da Scion Asset Management, disse em 17 de julho, em postagem na plataforma X, que “agora é um excelente momento para buscar ações baratas de Hong Kong; estas ações deveriam se sair bem depois que o brilho de SOXX (ETF de semicondutores), da Coreia e do Japão se apagar”.

A declaração de Burry tem seu contexto de mercado. Recentemente, as ações globais de chips sofreram uma grande onda de venda; as dúvidas sobre se empresas de IA conseguem transformar investimentos em tecnologia em lucros reais seguem crescendo. Some-se a isso a pressão do alto gasto de capital e o setor de semicondutores, que antes liderava o mundo, passou a sofrer. Em comparação, a queda do mercado de Hong Kong neste ano deixa suas avaliações relativamente mais atraentes.

Vale notar que, ainda neste mês, Burry já colocou a tese em prática: segundo a Bloomberg, ele aumentou a participação na empresa chinesa de e-commerce JD.com e também construiu posições em DraftKings e Flutter, o que mostra que sua visão otimista sobre ações de Hong Kong e empresas relacionadas no conceito “ações chinesas” não ficou apenas no discurso.

As ações de Hong Kong ficaram bem atrás neste ano dos principais mercados globais

No plano dos dados, a fraqueza relativa do mercado de Hong Kong é evidente. O índice Hang Seng caiu cerca de 7% neste ano; o índice Hang Seng Tech teve queda ainda maior, de 15,22%. Entre os principais fatores que pressionaram estão a fragilidade do gasto do consumidor e a falta de confiança do mercado no futuro da indústria de e-commerce na China.

Isso contrasta fortemente com o desempenho vigoroso de outros mercados relevantes no mundo. De acordo com dados da Bloomberg, o índice de referência da Coreia subiu 62% neste ano, impulsionado pela forte performance de dois gigantes de chips; o índice Nikkei 225 do Japão avançou 26%; e o ETF iShares SOXX, que acompanha o setor de semicondutores, disparou 76%.

É justamente esse cenário de forte descolamento para baixo que leva Burry a considerar que as ações de Hong Kong têm condições para “aproveitar oportunidades baratas” — quando o capital global começar a reavaliar a sustentabilidade da febre de IA, as ações de Hong Kong, antes ignoradas, podem ganhar uma chance de recuperação.

Goldman: índice distorcido, ações de Hong Kong já na era da IA

A visão do Goldman oferece outra leitura em uma dimensão diferente: o desempenho fraco das ações de Hong Kong, em certa medida, seria um “efeito ilusório” causado por atraso estrutural na composição dos índices.

Wang Yajun, responsável por mercados de capitais de ações do Goldman Sachs na Ásia (exceto Japão), afirmou de forma direta em uma recente coletiva com a imprensa que o mercado de Hong Kong já entrou na era da IA, mas os principais índices de ações ainda não conseguem refletir essa realidade. Segundo ele, essa é a razão fundamental para a “festa e o fracasso” — o aquecimento do mercado de IPO versus o desempenho fraco dos índices.

Wang Yajun disse que, neste ano, o tema mais ativo no mercado de Hong Kong é IA. As ações relacionadas a IA foram as mais negociadas, com melhor desempenho e com os maiores volumes de captação. Porém, a reavaliação/ajuste das ações na carteira que compõe o índice leva um tempo relativamente longo, o que causa um desalinhamento entre o índice e a imagem real do mercado. Ele espera que, em 2024, o total de captação de equity do mercado acionário de Hong Kong possa atingir uma nova máxima histórica; o volume de captação via IPO ao longo do ano pode superar o recorde de 2021; e, no segundo semestre, haverá ainda mais empresas de IA listando em Hong Kong.

Na leitura de fundamentos, Wang Yajun considera que, apoiadas pelo crescimento da demanda do mercado final, as empresas de IA continuarão elevando seus gastos de capital, o que fornece base para o desempenho de longo prazo dos setores relacionados.

Vozes otimistas convergem, mas as divergências permanecem

Burry não está sozinho. Segundo a Bloomberg, a Morgan Stanley também tem feito recentemente um chamamento para que os investidores comprem ações de Hong Kong. Uma das razões é a expectativa otimista sobre o cenário de lucros das empresas, além da avaliação de que o impacto do desbloqueio de ações restritas deve ser relativamente limitado.

Ainda assim, a lógica de alta para as ações de Hong Kong não é isenta de desafios. A tendência de baixa do índice Hang Seng reflete preocupações persistentes do mercado sobre o ritmo de recuperação do consumo na China e sobre a capacidade de geração de lucros do setor de e-commerce; essas pressões estruturais dificilmente desaparecerão completamente no curto prazo. O “desalinhamento entre índice e mercado” descrito por Wang Yajun no Goldman também implica que investidores comuns, se usarem apenas o índice como referência, podem tanto subestimar oportunidades estruturais dentro do próprio mercado de Hong Kong quanto ignorar as pressões que ainda recaem sobre as ações tradicionais de maior peso.

Para os investidores, os sinais de entrada de Burry e a narrativa de IA do Goldman traçam, em conjunto, um quadro de oportunidades para as ações de Hong Kong; porém, como posicionar com precisão entre pressão sobre o índice no geral e os destaques estruturais, continua sendo a questão central diante do mercado.