ETF de Bitcoin vai replicar o roteiro do ouro? Analista da Bloomberg: prepare-se para um “recuo doloroso” e uma recuperação longa

比特幣 ETF de spot (à vista) está pronto para receber uma longa fase de realização de lucros? Segundo a análise mais recente do analista sênior de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas, o movimento futuro do ETF de Bitcoin provavelmente vai replicar a trajetória histórica de “vitórias e dores” do ETF de ouro nos últimos 22 anos. Ele alerta que, assim como o ouro, o Bitcoin é um ativo não gerador de rendimento movido por emoções, e os investidores devem se preparar psicologicamente para encarar uma volatilidade intensa de preço e um recuo prolongado. Mas, no longo prazo, cada topo do ciclo de mercado tende a ser empurrado cada vez mais para cima.
（Antecedente: os mineradores de Bitcoin não estão mais aguentando! Analista: o índice de saúde financeira despencou para uma faixa de risco, o cenário é quase “o fundo do bear market”）
（Complemento de contexto: Glassnode: a razão Put/Call de opções de Bitcoin caiu para 0,59, a menor em seis meses, e os traders estão migrando em massa para a visão altista）

Sumário

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• Uma reserva de valor sem fluxo de caixa: mercado dominado por emoções
• Um longo período de calma após o “vermelho”: a coincidência impressionante entre GLD e IBIT
• Investidores precisam manter a paciência: dois passos à frente, um passo para trás

Com a rápida expansão dos ETFs de spot de Bitcoin na Wall Street, o mercado está cheio de expectativas e especulações sobre a trajetória futura do preço. Em 17 de julho de 2026, no horário de Taipei, o analista sênior de ETFs da Bloomberg Eric Balchunas publicou um texto na plataforma X afirmando que a trajetória histórica dos ETFs de ouro nos últimos 22 anos talvez ofereça aos atuais investidores de ETFs de Bitcoin o “mapa mais preciso” possível.

Bitcoin ETFs Likely to Mirror Gold's History of Triumph and Pain.. New from me on how gold ETFs' 22-year history may offer the closest roadmap yet for Bitcoin ETF investors. Both are wrappers around non-yielding stores of value that generate no cash flow, leaving investor… pic.twitter.com/3C4tZYPLCp

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) July 17, 2026

Uma reserva de valor sem fluxo de caixa: mercado dominado por emoções

Por que comparar Bitcoin e ouro? Balchunas explica que esses dois ETFs são extremamente semelhantes na essência: ambos são ativos embrulhados como “instrumentos de reserva de valor sem rendimento”. Isso significa que eles não geram nenhum fluxo de caixa substancial por si próprios, incapazes de sustentar o desempenho como ações ou títulos, que dependem de lucros das empresas, receitas de juros ou apoio governamental.

Justamente por isso, o desempenho de preços desse tipo de ativo depende quase inteiramente do “sentimento do mercado” dos investidores. A falta de uma proteção baseada em fundamentos e retornos faz com que, quando o sentimento do mercado se inverte, a volatilidade tenda a ser ainda mais intensa do que em ativos financeiros tradicionais.

Um longo período de calma após o “vermelho”: a coincidência impressionante entre GLD e IBIT

Para corroborar seu ponto, Balchunas destacou especialmente a “coincidência mística” existente entre o SPDR Gold Trust (GLD), o maior ETF de ouro do mundo, e o ETF de Bitcoin (IBIT) emitido pela BlackRock. Ao revisitar 2011, ele lembra que, por ser tão popular, o GLD teve seu patrimônio administrado ultrapassando o SPY, que acompanha o S&P 500, em apenas um dia — ainda que por um breve momento tenha se tornado o maior ETF do mundo naquele período. Porém, depois desse breve brilho, o GLD perdeu o favoritismo e entrou em um período de baixa de oito anos, levando um longo tempo até voltar gradualmente ao topo.

Parece que uma história de euforia semelhante está se repetindo no IBIT. Balchunas aponta que o IBIT também chegou a atingir temporariamente US$ 10 bilhões de patrimônio em poucas horas; mas, ao olhar para trás, aquele instante breve acabou se tornando o topo relativo do mercado em outubro.

Investidores precisam manter a paciência: dois passos à frente, um passo para trás

O analista ainda detalhou que, como as novas ofertas de ouro e de Bitcoin são praticamente fixas, quando a demanda do mercado aparece em grande volume, é fácil provocar uma alta explosiva do preço. Mas ele alerta que essa demanda tende a ser “volúvel”, chegando em ondas, e não como um fluxo estável e contínuo de entradas de capital.

Com base nas observações acima, Balchunas concluiu que o ETF de Bitcoin provavelmente seguirá o roteiro do ouro: vivenciar uma alta impressionante, um recuo doloroso e um longo período de recuperação que testa ao máximo a paciência dos investidores. Ainda assim, no fim do artigo ele deixou uma mensagem tranquilizadora: a boa notícia é que, assim como cada ciclo do ETF de ouro empurra o recorde histórico para mais alto, a tendência de longo prazo do Bitcoin continua sendo otimista no padrão de “dois passos à frente, um passo para trás”.