Breaking news! Altman, chefe da OpenAI, admitiu pessoalmente o erro: no último ano inteiro tudo foi culpa minha. A bolha de IA vai estourar?

Ei, companheiro, senta aí. Hoje vamos falar de uma coisa de cair o queixo — aquele Sam Altman da OpenAI, de forma inacreditável, admitiu publicamente que deu tudo errado.

Ele disse assim: nos últimos 12 meses, não foi o nosso melhor ano, e a principal responsabilidade é minha. Mas não entra em pânico — ele completou com outra frase: nos próximos 12 meses, vai ser o melhor ano da história.

Essa fala foi em 17 de julho, quando ele postou no X falando para todo mundo. A citação original é: «Os últimos 12 meses não foram o melhor ano de que já tivemos, o que se deve principalmente a mim, mas estamos prestes a viver o que será, até agora, o melhor ano.» Ele ainda acrescentou uma lição: a missão da IA é dar liberdade e riqueza às pessoas, não é forçar o usuário a escolher a você pelo medo.

Coincidentemente, antes de ele postar isso, um chamado Ed Zitron, um veterano do lado mais pessimista, tinha acabado de jogar uma bomba. Ele disse que a “bolha de IA” nada mais é do que a “bolha da OpenAI”. Esse cara comparou a OpenAI a uma “instituição de importância sistêmica”; se ela quebrar, o efeito seria comparável ao de Lehman Brothers — centros de dados, infraestrutura de IA, ações de tecnologia globais, tudo teria que ser reavaliado.

O foco das críticas do Zitron são três alvos: primeiro, o custo de inferência ainda é alto demais, e quanto mais usuários, maior a chance de dar prejuízo; segundo, os gastos de capital estão expandindo sem controle, mas o caixa não acompanha — projetos de centros de dados levam muitos anos para empatar; terceiro, nos próximos anos a OpenAI ainda precisará de financiamento externo, e, quando o dinheiro apertar, o modelo não se sustenta.

Claro, a OpenAI não deu bola para essas alegações. Mas a discussão no mercado sobre o retorno do investimento em IA já chegou ao ponto de virar assunto principal.

Depois que o Altman admitiu o erro, a reação dos internautas se dividiu em duas linhas. Alguns acharam que foi honesto, mas a maioria se importa mais com produto — Jeff disse: “Se for só conversa, o usuário não sente; se for um fluxo de trabalho melhor e um custo de serviço menor, aí o usuário sente.” Outro internauta, @onecloudtech强调: “Confiança é algo que se acumula com lançamentos de produto, uma vez por vez.”

O cenário agora é que empresas de tecnologia nos EUA estão iniciando uma onda sem precedentes de construção de centros de dados. Microsoft, Google, Meta e Amazon estão despejando dinheiro sem piscar. Empresas como Oracle e CoreWeave conseguem capacidade apostando em locação de longo prazo e financiamento por projeto. O Zitron alerta: se a demanda de um cliente-chave como a OpenAI não atingir o esperado, ou se o mercado de capitais recalcular a taxa de retorno, empresas como Oracle e CoreWeave, que sustentam suas avaliações com expectativas de demanda de IA, vão ser as primeiras a receber o golpe.

Ele também puxou Anthropic e SoftBank para a conversa. A Anthropic segue uma rota diferente da OpenAI, mas a lógica de “queimar dinheiro” é a mesma; o SoftBank está apostando na infraestrutura inteira de IA — no ciclo de ajustes de valuation, todo aquele conjunto de ativos pode ser revirado do avesso.

Mas não tire conclusões precipitadas. O chefe da Oakmark, Howard Marks, disse que no começo também duvidava de que a IA fosse “bolha”, mas que, cada vez mais, acha que ela tem valor de longo prazo — a capacidade de inferência e de compreensão de contexto da IA moderna não se compara com aquelas bolhas especulativas do passado. Ele comparou a IA a plataformas tecnológicas universais como a internet e a eletrificação.

Já no meio acadêmico a visão é mais neutra: progresso tecnológico é real, mas também é verdade que avaliações localmente superaquecem e que gastos de capital vêm adiantados — parece mais “revolução tecnológica somada a uma bolha local”, não pura especulação.

Para nós que gostamos de olhar dados, os indicadores que realmente precisam ser acompanhados estão mudando: crescimento da receita de IA das empresas, taxa de pagamento pelos produtos, ritmo de queda do custo de inferência, taxa de utilização dos centros de dados e ciclo de retorno do investimento. A promessa do Altman vai ser cumprida nesses pontos? É isso que vai definir se a lógica de valuation das negociações de IA aguenta ou não.

Então, não é só para ouvir o que ele diz. Espere o produto, espere os relatórios financeiros, espere a curva de custos de inferência. Se é bolha ou não, os números vão dizer.

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