Queda acentuada das ações de semicondutores é culpa da TSM? Corretora suíça Swissquote: os gastos de capital da TSM estão fazendo o mercado temer que a AI ultrapasse o limite

O analista sênior da corretora online suíça Swissquote, Ipek Ozkardeskaya, apontou que o aumento das previsões de gastos de capital anuais da TSMC provavelmente é o pontapé inicial desta rodada de venda nas ações de tecnologia. O lucro líquido da TSMC no 2º trimestre cresceu 77% em base anual, cerca de US$ 22 bilhões, e marcou uma máxima histórica, mas as ações não reagiram positivamente, refletindo a percepção do mercado de que as ações de chips já estão caras. Ela disse que, diante das preocupações com excesso de capacidade, os investidores estão cada vez mais inquietos com a construção em larga escala de IA, mas as empresas de tecnologia continuam despejando dinheiro.
（Antecedentes: a TSMC volta a investir mais US$ 100 mil milhões para expandir sua fábrica nos EUA! Nos investimentos nos EUA, sobe para US$ 2650 mil milhões; o governo Trump soma os seus próprios méritos）
（Complemento de contexto: visão geral das finanças das “sete gigantes” dos EUA》Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta superam totalmente as expectativas no 1º trimestre! Nuvem e negócios de IA brilham）

Sumário deste artigo

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• Resultados acima do esperado, mas o mercado está de olho nos gastos de capital
• A venda se espalha, e o mercado começa a temer que a IA passe do ponto
• As grandes divulgações de tecnologia na próxima semana são o próximo teste

Resumo dos pontos principais

• O lucro líquido da TSMC no 2º trimestre cresceu 77% ano contra ano, cerca de US$ 22 bilhões, estabelecendo uma máxima histórica, mas as ações recuaram, com fraqueza generalizada no setor de chips.
• A TSMC elevou os gastos de capital de 2026 de US$ 52 a US$ 56 mil milhões para US$ 60 a US$ 64 mil milhões, acendendo a preocupação com excesso de capacidade de IA.
• A queda se espalhou por ações na Ásia; a SK Hynix em Seul chegou a despencar 11% e a SoftBank caiu mais de 9%, enquanto o índice Nasdaq 100 recuou cerca de 1,6%.

Uma divulgação de resultados bonita a ponto de quebrar recordes, mas que termina com queda das ações — isso não parece um pouco injusto para a TSMC? O lucro líquido do 2º trimestre da TSMC cresceu 77% ano contra ano, cerca de US$ 22 bilhões; não só bateu nova máxima histórica, como também superou amplamente as expectativas do mercado. A forte demanda por chips de IA levou a empresa a revisar a previsão de crescimento de receitas anual de 30% para “acima de 40%”. Porém, após a divulgação dos resultados, a ADR da TSMC chegou a cair cerca de 4,6% no pré-mercado, e só no fim conseguiu reduzir parte da queda, enquanto as ações de chips acompanharam e ficaram majoritariamente no verde.

O mercado nunca compra quanto a empresa ganhou no trimestre anterior; ele compra quanto a empresa vai gastar no próximo. Desta vez, o que fez os investidores franzirem a testa foi o número de gastos de capital apresentado junto com os resultados.

Resultados acima do esperado, mas o mercado está de olho nos gastos de capital

A TSMC elevou os gastos de capital totais de 2026, de US$ 52 a US$ 56 mil milhões, para US$ 60 a US$ 64 mil milhões, com aumento máximo de 15%. Desse total, de 70% a 80% deve ser aplicado em processos avançados como 2 nm e 3 nm. O CEO C.C. Wei também anunciou um aporte adicional de US$ 100 mil milhões para a expansão da fábrica em Arizona, levando o compromisso total de investimento da TSMC nos EUA para US$ 2650 mil milhões.

Quanto mais rápido o dinheiro é gasto, mais barulho faz a conta do mercado. O ponto que realmente acertou em cheio foi a orientação da TSMC para a margem de lucro operacional do 3º trimestre, de apenas cerca de 57%, cerca de 70 pontos-base abaixo da expectativa dos analistas, além de a rampa de produção de 2 nm pressionar as margens brutas no segundo semestre.

Lucro em nova máxima é coisa do passado; reforço de gastos de capital é custo que terá de ser pago no futuro. Quando uma empresa diz ao mercado “estou ganhando muito” e “vou gastar mais”, muitas vezes o investidor primeiro ouve a segunda parte.

A venda se espalha, e o mercado começa a temer que a IA passe do ponto

A TSMC está no topo da cadeia global de fornecimento de chips de IA. Quando sua divulgação mexe com qualquer coisa, toda a cadeia balança junto. Desta vez não foi diferente: a pressão vendedora se espalhou rapidamente de Taipei para Seul e Tóquio. A SK Hynix chegou a cair 11% intraday, e a SoftBank (SoftBank) recuou mais de 9%. Na Europa, STMicroelectronics e Arm também caíram cerca de 4% a 4,6%. Já nos EUA, NVIDIA (NVIDIA), AMD (AMD) e Micron (Micron) ficaram mais fracas ao mesmo tempo, e o índice Nasdaq 100 recuou cerca de 1,6%.

Por trás da venda, existe uma preocupação cada vez maior: a IA vai, de fato, passar do ponto? Antes, a Meta anunciou a venda de sua capacidade de computação de IA que ela não consegue usar. Isso praticamente destruiu, com as próprias mãos, a narrativa de que “a capacidade nunca será suficiente”, e já deixou o setor de chips nervoso. Os gastos de capital mais agressivos da TSMC nesta rodada adicionaram mais um pavio a essa inquietação.

Os números também lembram a mesma coisa. Segundo estimativas do UBS (UBS), os grandes provedores de nuvem devem aumentar seus gastos de capital em 76% neste ano, chegando a US$ 6730 mil milhões, mas a taxa de crescimento cairia para 25% no ano que vem e, em 2028, ficaria em apenas 6%. O pico de quem está despejando dinheiro pode estar bem à vista.

As grandes divulgações de tecnologia da próxima semana são o próximo teste

Ao levar o calendário para a próxima semana, Alphabet, Microsoft e outras gigantes de tecnologia dos EUA vão revezar entregando relatórios. O mercado originalmente esperava que isso desse algum sangue de volta a um sentimento mais fraco. Mas a visão de Ipek Ozkardeskaya não é tão otimista.

Ela lembra que há sinais de que companhias como Alphabet estão ampliando ainda mais gastos com infraestrutura. Se os relatórios voltarem a trazer uma conta maior para a construção de IA, isso provavelmente não vai impulsionar a confiança; em vez disso, pode aumentar ainda mais a preocupação de que os gastos de capital saiam do controle, continuando a pressionar as ações. O motivo de os resultados recordes da TSMC não terem sido suficientes para o mercado “comprar” não está em saber se ela está ganhando o bastante, e sim em quanto mais o setor de IA ainda terá de queimar dinheiro e por quanto tempo.

Perguntas frequentes

Resultados recordes da TSMC, mas por que as ações caem?

Porque a TSMC ajustou para cima os gastos de capital de 2026 para US$ 60 a US$ 64 mil milhões, e a orientação de margem de lucro operacional no 3º trimestre, de cerca de 57%, ficou abaixo da expectativa dos analistas. O mercado passou a temer que a recuperação dos investimentos em construção de IA esteja mais lenta e que haja excesso de capacidade, levando o capital a sair das ações de chips.

Por que o analista da Swissquote está preocupado com os relatórios de tecnologia da próxima semana?

A Ipek Ozkardeskaya, da Swissquote, acredita que, se as grandes empresas de tecnologia como Alphabet voltarem a aumentar os gastos com infraestrutura de IA nos relatórios da próxima semana, isso pode voltar a ampliar a dúvida do mercado sobre gastos de capital fora de controle, o que deve, ao invés de melhorar o sentimento, pressionar as ações.