O preço das ações da fabricante japonesa de memória Kioxia (ex-Keio/“Kioxia”) despencou 13%, e em um mês caiu pela metade a partir de suas máximas históricas

A Kioxia, fabricante japonesa de chips de memória, viu sua ação cair pela metade após atingir a máxima — desvalorização de 52%, com perda do valor de mercado de pelo menos US$ 185 bilhões. Um mês atrás, ela ainda havia ultrapassado a Toyota para chegar ao topo do ranking de maior valor de mercado entre ações japonesas.
（Recapitulação: não olhe só para a Micron. Veja o conceito global de ações de memória de uma vez: preços definidos na Coreia, Taiwan alimenta a cadeia de suprimentos, e o “campeão invisível” do Japão）
（Contexto adicional: o mercado olha para a IA, não para os lucros! Índice Russell 2000 “ações de IA com prejuízo” dispara 154%, com alta ainda mais forte do que a das “Sete Magníficas” da Nasdaq）

Um mês atrás, a Kioxia — antes chamada de Kioxia — acabou de criar um marco histórico para o mercado acionário japonês: a ação ultrapassou a Toyota em meados de junho, assumindo a posição de empresa de maior valor de mercado no Japão. Mas, com o avanço do calendário até julho, a mesma ação já recuou de forma acentuada mais de 50% da máxima histórica (108.600 ienes), e hoje abriu em queda vertiginosa de 13,09%, negociando a 53.980 ienes.

Essa rodada de quedas já fez a Kioxia sair do posto de maior empresa em valor de mercado no Japão e cair para a quarta posição.

Neste ano, o líder em valor de mercado do Japão já teve a “corona” trocada sete vezes: Toyota, grupo SoftBank e Kioxia revezaram no topo; no momento, quem está no trono é o Mitsubishi UFJ Financial Group. A velocidade com que o posto muda mostra o quão volátil e inquieto está o sentimento do mercado.

Três motivos para o tombo: ciclo de silício, concorrentes chineses, saída de “dinheiro rápido”

O principal estrategista de Daiwa Securities, Yutaka Tsuboi, disse à Bloomberg: “A indústria de chips sempre é muito sensível ao ciclo de silício (silicon cycle). Já vimos esse padrão muitas vezes.” Ciclo de silício. Em termos simples, chips de memória têm claramente ciclos de alta e queda: quando a demanda excede a oferta, os preços disparam; uma vez que a capacidade começa a ser colocada no mercado, a queda se torna fácil — uma das regras mais antigas e mais “honestas” do setor de semicondutores.

Tsuboi também apontou que fabricantes chineses de memória estão crescendo rapidamente, e o mercado começa a acreditar que a tendência de alta global dos preços de memória pode desacelerar. Ele afirmou: “A expectativa de que o crescimento dos lucros continue acelerando está cada vez mais difícil de sustentar, e investidores de dinheiro rápido podem já ter realizado ganhos.”

O pano de fundo não é difícil de entender: a Kioxia é uma grande fabricante japonesa de NAND flash. Por anos, ela aguentou a maré mais cruel entre os ciclos de baixa da indústria de chips de memória — carregando uma fase difícil por vários anos. Só depois que a empresa abriu capital e foi listada em 2024 é que o cenário virou de forma completa: impulsionada pela febre da IA, a demanda por memória e armazenamento de dados disparou, a ação seguiu subindo, ultrapassou a Toyota e chegou a se tornar o componente com melhor desempenho no índice MSCI World.

Ao mesmo tempo, a Samsung Electronics e a SK Hynix anunciaram sucessivos planos de expansão; somado ao ingresso de players como a China Yangtze Memory（CXMT）, o mercado começa a temer excesso de oferta e que o impulso de aumento de preços tenha chegado ao limite.

O pano de fundo maior é que investidores estão reavaliando toda a indústria de chips. Na quinta-feira, o índice do setor de chips nos EUA despencou mais de 4%; as dúvidas do mercado sobre os investimentos em IA da TSMC também encobriram as perspectivas brilhantes apresentadas nos relatórios financeiros. O dinheiro começa a girar dos papéis ligados à IA para os “atrasados” do mercado, e investidores passam a questionar se o retorno real dos gigantescos gastos com IA sustenta — ou não — as atuais valorizações elevadas.

Sinais opostos aos de saídas de varejistas alavancados e de acionistas controladores

O contraditório é que, hoje, analistas não abandonaram a Kioxia. Segundo reportagem da Bloomberg, o mercado estima que a ação ainda tenha cerca de 118% de espaço para valorização nos próximos 12 meses. Além disso, o índice japonês Topix ajusta a lista de ações em outubro deste ano; a tendência é que, nesse momento, entre uma nova onda de fluxo passivo de capital.

Por outro lado, investidores de varejo japoneses mantêm uma proporção considerável do posicionamento alavancado na Kioxia. Se a pressão vendedora acelerar, o risco de queda nas mínimas tende a ser amplificado. E, além disso, o grande acionista Bain Capital já escolheu sair, levando alguns investidores a interpretar que o ciclo de semicondutores como um todo — e esse rali da Kioxia — pode estar chegando ao topo.

Uma previsão otimista de 118% versus a escolha do grande acionista de deixar o jogo: os dois sinais coexistem, o que justamente mostra o tamanho da divergência do mercado sobre essa alta do setor de memória.