CITIC Futures: Conflitos geopolíticos elevam as preocupações com a inflação, e o rali do ouro ainda é limitado pelas taxas de juros

Os EUA lançaram ataques consecutivos contra o Irã, e Trump disse que o cessar-fogo com o Irã “já acabou”, reacendendo a tensão no Oriente Médio. No curto prazo, a escalada geopolítica deveria aumentar a demanda por refúgio em ouro, mas o mercado está mais focado em seu impacto nos preços de energia e nas expectativas de inflação. A alta do petróleo, somada ao fato de os EUA terem revogado anteriormente as isenções para vendas de petróleo iraniano, faz o mercado temer um novo choque energético que volte a impulsionar a inflação, reforçando a possibilidade de o Federal Reserve manter as taxas de juros altas por mais tempo e até reintroduzir altas. Para ativos que não rendem juros, como o ouro, esse caminho enfraquece o efeito de sustentação da compra tradicional de refúgio.

As atas da reunião do Fed de junho mostram que alguns dirigentes consideram haver motivos para novas altas de juros; embora, no fim, ainda tenham apoiado a manutenção das taxas inalteradas, as atas, no conjunto, refletem um aumento da preocupação com a inflação, enquanto a preocupação com o mercado de trabalho apresentou leve alívio. Em outras palavras, a ênfase da política ainda está mais voltada ao controle da inflação do que a uma mudança rápida para um afrouxamento. Recentemente, o ouro já caiu de forma acentuada abaixo do nível anterior às guerras no Oriente Médio; parte dos lucros obtidos durante o rali de três anos anteriores vem sendo realizada continuamente e, em determinado momento, chegou a romper a barreira de US$ 4.000. No entanto, ainda não se vê a formação de posições vendidas em grande escala, indicando que o mercado está mais na fase de redução de alavancagem e de recomposição de posições do lado comprado, e não dominado por um movimento vendedor de tendência.

No médio e longo prazo, as compras contínuas de ouro pelo banco central da China, a demanda por alocação de ouro na Ásia e o teste operacional do sistema de compensação de ouro em Hong Kong ainda fornecem suporte estrutural ao ouro; ainda assim, no curto prazo, o preço continua sendo puxado principalmente pelo lado das taxas de juros. Se o preço do petróleo continuar subindo e elevar as expectativas de inflação, as taxas reais dificilmente cairão de forma significativa, e o espaço para uma alta de recuperação do ouro seguirá limitado; se o conflito entre EUA e Irã amenizar temporariamente e o petróleo recuar, a pressão sobre as taxas pode aliviar marginalmente, e o ouro pode ganhar uma oportunidade de recuperação a partir dos preços mais baixos. (Citi Futures)