半导utores: a trajetória histórica se replica em alto nível! Nos próximos um mês e meio, o mercado provavelmente vai repetir a alta do ano passado

Recentemente, muita gente tem uma dúvida: os fundamentos da indústria estão claramente melhorando o tempo todo, as instituições estão cada vez mais otimistas, as empresas registram grande crescimento nos resultados… mas as ações seguem despencando, uma após a outra.

Esse tipo de alta/lógica em que os fundamentos e o desempenho do preço ficam completamente desalinhados não é uma novidade que surgiu só este ano. Basta comparar a trajetória dos últimos dois anos no setor e o sentimento do mercado: o ambiente atual, o perfil das forças de capital, o ciclo da indústria e tudo o mais está quase idêntico ao que aconteceu em julho de 2025.

1. O cenário atual: quanto melhores os resultados, mais forte a queda; os semicondutores registram uma alta anormal e desalinhada

Em 13 de julho de 2026, o banco central da Coreia do Sul divulgou externamente o mais recente relatório de pesquisa da indústria, trazendo uma avaliação objetiva e clara sobre a situação atual da indústria global de semicondutores.

No relatório, fica explícito que, atualmente, o mercado global de semicondutores como um todo ainda está em um equilíbrio apertado entre oferta e demanda, com escassez do lado da oferta. A evolução/upgrade de chips impulsionada pela indústria de IA, bem como a demanda por expansão de capacidade, continuam sendo liberadas. Este ciclo super de crescimento de semicondutores, liderado pela IA, ainda está muito longe de terminar.

Essa análise profissional baseada em dados de oferta e demanda de toda a cadeia é o respaldo mais forte para os fundamentos do setor. Mas a movimentação do capital no mercado secundário ignorou completamente os fundamentos sólidos.

No mesmo dia da divulgação desse relatório de autoridade, as cotações de duas grandes líderes do setor de armazenamento na Coreia do Sul sofreram um ajuste significativo. A SK hynix caiu quase 8% no dia; a Samsung Electronics também recuou perto de 4% no mesmo período.

Pela intensidade do ajuste, é difícil entender. A queda parece ter ignorado totalmente os bons resultados. Recentemente, a Samsung Electronics divulgou dados operacionais do 2º trimestre bem acima das expectativas do mercado: o lucro operacional total está perto de 90 trilhões de won coreano, o equivalente a cerca de 59,9 bilhões de renminbi (RMB), nível de lucratividade de primeira linha no setor.

Mas, depois que os resultados brilhantes se materializaram, o mercado de capitais não deu resposta positiva. Pelo contrário: no dia seguinte à divulgação dos resultados, as ações despencaram mais de 7%. Resultados em recorde, com ações em queda contínua — essa trajetória que vai contra a lógica normal de investimento — é exatamente o padrão típico de “lavagem” cíclica no setor de semicondutores, e coincide perfeitamente com o que aconteceu no mesmo período do ano passado.

2. Relembrando julho de 2025: o mesmo desalinhamento, a mesma “lavagem” ao extremo

Ao voltar o tempo para julho de 2025, dá para entender claramente a lógica por trás do preço atual. A trajetória deste ano é, de fato, uma cópia do que ocorreu no ano passado.

Em julho de 2025, a indústria global de semicondutores estava em uma fase de alta conjuntura. A transformação inteligente com foco em IA, a expansão de capacidade de computação na nuvem e a aceleração da demanda em todo o setor estavam a todo vapor. Estatísticas do mercado aberto indicaram que, naquele mês, a receita global de semicondutores chegou a 62 bilhões de dólares, alta de 20,6% ano a ano. A onda de aumento de preços dos chips de memória de armazenamento começou a todo ritmo, e o otimismo/nível de atividade do setor atingiu o máximo.

No cenário atual, é igual ao que ocorreu naquela época: o mercado de capitais também exibiu uma trajetória anormal. Os fundamentos do setor continuaram se fortalecendo, mas o sentimento de pânico se espalhou rapidamente, e o capital concentrou as vendas no segmento de chips de tecnologia.

Os dados mostram que, até o começo de julho de 2025, o índice de semicondutores da Filadélfia caiu mais de 11% no acumulado mensal. Na Ações (A-shares), índices ligados a semicondutores também registraram grande oscilação, com atmosfera pessimista no auge. A maioria dos investidores de varejo, em meio a uma queda contínua, entrou em pânico e saiu vendendo, adotando uma postura de aposta praticamente unânime na continuação da baixa.

Mas a história mostra que as oportunidades nascem sempre do pessimismo extremo.

Após uma breve correção motivada por emoção, o mercado rapidamente voltou à lógica dos fundamentos. Em 9 de julho de 2025, o índice de semicondutores da Wind (Ações) reagiu fortemente e disparou 8,55% no dia, anunciando que a correção por pânico tinha, finalmente, acabado. Entrando em agosto de 2025, o setor de semicondutores entrou em uma recuperação completa. O índice de semicondutores da Shenwan subiu 25,85% em um mês, mostrando uma rodada de alta principal (main bull wave) intensa e contínua.

Os dados da indústria também confirmaram a lógica da alta: em agosto, a receita global de semicondutores continuou subindo, chegando a 64,9 bilhões de dólares, com alta de 21,7% ano a ano e avanço de 4,4% mês a mês. Os preços dos chips de memória seguiram em alta; em alguns segmentos mais específicos, a alta acumulada no ano chegou a 170%.

Voltando o olhar para trás: a queda contínua de julho de 2025 e o pânico generalizado foram apenas uma “lavagem” profunda direcionada a um setor de alta conjuntura. Foi uma correção normal de sentimento durante um ciclo de alta, e não o fim da trajetória do setor. Os investidores que abandonaram o mercado durante o pânico, no fim, acabaram perdendo a rodada posterior de alta principal.

3. Em 2026, no presente: sentimento de mercado e ambiente da indústria repetem o ano passado

Passado um ano, o mercado de semicondutores de julho de 2026 volta a encenar o mesmo roteiro conhecido. Seja a lógica de preocupação com “más notícias” no mercado, ou mesmo os fundamentos reais da indústria, tudo se mantém com forte semelhança ao ano anterior.

Atualmente, as vozes que pressionam as cotações das ações de chips se concentram principalmente em três pontos: o investimento em infraestrutura de IA depender de expansão de dívida; as valorizações do segmento de tecnologia no exterior estarem acima; e a possibilidade de haver excesso de capacidade dos chips de memória no futuro.

Essas três preocupações provocaram a venda concentrada de ações de tecnologia em todo o mundo — e são a causa central da queda contínua tanto da Samsung quanto da SK hynix nesta rodada. Mas, em grande parte, essas ansiedades são uma amplificação emocional de curto prazo, e não refletem a realidade da indústria.

O relatório de pesquisa do banco central da Coreia do Sul identifica com precisão a diferença essencial deste ciclo de chips em relação a todos os ciclos anteriores.

Antes, as altas e baixas dos semicondutores eram movidas principalmente por oscilações cíclicas de oferta e demanda de eletrônicos de consumo tradicionais e de equipamentos terminais: a demanda tem alta aleatoriedade e baixa continuidade. Mas, nesta rodada, o motor principal é a mudança de transformação inteligente da indústria global.

Empresas de todos os setores do mundo estão fazendo planejamento antecipado para a transição para IA e para a atualização de capacidade de computação. Esse tipo de investimento industrial competitivo é uma estratégia de longo prazo, e não uma especulação de curto prazo.

Especialmente no caso de chips personalizados para IA, como a memória de banda alta (HBM), as barreiras tecnológicas são altas, a construção das linhas de produção é difícil e o ciclo de certificação é longo. Além disso, a velocidade de expansão de capacidade fica muito atrás do crescimento da demanda do mercado. Assim, o equilíbrio apertado entre oferta e demanda dificilmente se inverte rapidamente no curto prazo.

Não é só o banco central da Coreia do Sul: vários grandes bancos de investimento globais também emitiram a mesma avaliação. JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley e outras instituições, ao fazerem uma medição abrangente sobre os gastos de capital em computação global e sobre dados de oferta e demanda de chips, publicamente preveem que, até 2027, a indústria global de semicondutores manterá uma trajetória de crescimento elevado.

Em termos simples: a demanda por IA alongou diretamente o ciclo da indústria de semicondutores. Antes, a indústria de chips tinha um ciclo completo de alta e baixa a cada três anos; agora, com o impulso da demanda incremental por IA, o ciclo é prolongado pelo menos por mais um ano. A continuidade do nível de atividade do setor supera qualquer período na história.

Esse é o exemplo mais típico de “desalinhamento entre sentimento e fundamentos” no mercado de capitais: o tamanho da indústria, o volume de investimentos e a velocidade de crescimento dos resultados estão todos em recorde, mas o mercado, no curto prazo, entra em um ajuste profundo por causa do pânico.

Neste momento, o setor de semicondutores está na faixa de fundo do pânico extremo.

Não deixe o sentimento te guiar: os dias mais sombrios já ficaram para trás! A grande recuperação (grande repique) está a caminho!