O cacau sobe para US$ 6.082 com um potente short squeeze

Futuros de cacau na ICE New York dispararam quase 5% em 15 de julho de 2026, encerrando a US$ 6.082 por tonelada métrica. Apenas três meses antes, os preços eram negociados perto de US$ 3.100, tornando a alta recente um dos movimentos mais fortes no mercado de commodities “soft” neste ano.
O avanço é impulsionado pela combinação de oferta global mais apertada, condições meteorológicas piores e um short squeeze especulativo em andamento. Juntos, esses fatores estão criando um forte momentum de alta que pode continuar caso as tendências atuais persistam.
Perspectiva de oferta global segue se deteriorando
De acordo com uma reportagem da Reuters publicada em 10 de julho, contadores de pods e exportadores na Costa do Marfim esperam que a principal safra de cacau 2026/27 caia mais de 10%.
Estimativas atuais sugerem que a produção pode cair para aproximadamente 1,4 milhão de toneladas, uma redução significativa para o maior produtor de cacau do mundo, que fornece cerca de 40% da produção global.
Vários fatores estão contribuindo para o panorama mais fraco:
- Chuva excessiva associada ao El Niño
- Aumento de surtos da doença do “black pod”
- Tratamento limitado da lavoura, já que muitos agricultores seguem sob pressão financeira após dois anos de preços voláteis
Contadores de pods também relataram que a mortalidade de flores e cherelles aumentou acentuadamente em junho, impulsionada por temperaturas mais baixas, chuvas persistentes e gestão mais fraca nas fazendas.
Embora a chuva abundante possa sustentar a colheita atual no meio da safra, ela também está prejudicando o desenvolvimento da principal safra 2026/27, criando um desafio de oferta no longo prazo em vez de uma interrupção temporária.
El Niño continua elevando riscos para a produção
A atualização mais recente da NOAA indica uma probabilidade de 81% de que o evento atual de El Niño se fortaleça para a classificação “Muito Forte” até o outono de 2026.
As temperaturas do oceano nas principais regiões de monitoramento do Pacífico permanecem próximas de máximas recordes, amplificadas pelo aquecimento de longo prazo dos oceanos.
O cientista climático Daniel Swain descreveu o evento atual como “não um El Niño comum”.
Para a África Ocidental, que produz aproximadamente 70% do cacau global, o El Niño atrapalha significativamente os padrões de chuva, aumenta a pressão de doenças e afeta as temperaturas durante períodos críticos do desenvolvimento das vagens.
Enquanto isso, a Krungthai COMPASS estima que o El Niño pode causar mais de 62 bilhões de baht em danos agrícolas entre o fim de 2026 e meados de 2027, afetando várias commodities globais “soft”, incluindo cacau, café e açúcar.
Short squeeze adiciona pressão extra de compra
A posição de mercado se tornou outro grande motor para os preços do cacau.
De acordo com o relatório mais recente de Compromisso dos Traders (COT):
- Managed Money segue vendido líquido em 21.877 contratos de cacau.
Pesquisa da Arc Research identificou a capitulação especulativa como uma das características definidoras do mercado, com fundos de hedge sendo cada vez mais forçados a cobrir posições baixistas.
Analistas de commodities da XTB também acreditam que o mercado ainda está nos estágios iniciais ao intermediários de um short squeeze, o que significa que posições short relevantes ainda precisam ser encerradas caso os preços continuem subindo.
Dados adicionais de posicionamento destacam a força do movimento:
- O open interest chegou a 197.971 contratos de cacau da ICE em 7 de julho, representando um aumento de 124% ano a ano.
- Os hedgers comerciais não aumentaram significativamente posições vendidas durante a alta, reduzindo a pressão natural de venda.
Se os preços do cacau continuarem subindo enquanto o Managed Money reduzir rapidamente sua exposição a shorts nos próximos relatórios COT, o short squeeze pode acelerar ainda mais.
Demanda segue surpreendentemente resiliente
Apesar de os preços superarem US$ 6.000 por tonelada, a demanda global por cacau permaneceu relativamente estável.
Segundo a Barchart:
- O cacau de Nova York atingiu máxima em 6 meses.
- O cacau de Londres subiu para máxima em 9,25 meses.
Enquanto isso, as chegadas aos portos da Costa do Marfim somaram aproximadamente 2,09 milhões de toneladas até 12 de julho, alta de 21% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Embora essas chegadas reflitam a colheita atual e não a safra da próxima temporada, elas indicam atividade contínua do mercado, enquanto as preocupações se concentram cada vez mais na produção futura.
O processamento global de cacau também ficou mais forte do que muitos analistas esperavam, sugerindo que as indústrias seguem absorvendo os custos mais altos da matéria-prima em vez de reduzir a produção de forma significativa.
A Organização Internacional do Cacau (ICCO) recentemente revisou o excedente global esperado de cacau em 2024/25 para apenas 75.000 toneladas, deixando pouco espaço de amortecimento de oferta caso a queda projetada de 10% na safra 2026/27 se materialize.
Mudanças regulatórias continuam apertando a oferta
Outro fator estrutural que dá suporte aos preços é o Regulamento Europeu de Desmatamento (EUDR).
Implementada no fim de 2025, a norma exige que o cacau destinado aos mercados europeus seja totalmente rastreável até áreas de produção sem desmatamento.
Como a infraestrutura de conformidade ainda está subdesenvolvida em toda a Costa do Marfim e em Gana, uma parcela significativa da produção enfrenta desafios adicionais de certificação.
O resultado é, na prática, um mercado de cacau em dois níveis: grãos em conformidade exigem preços premium, enquanto grãos fora de conformidade são direcionados para outros lugares, reduzindo a oferta efetiva disponível para a Europa, que responde por cerca de 35% do processamento global de cacau.
Principais catalisadores a observar
Vários acontecimentos podem determinar o próximo grande movimento do cacau:
- NOAA elevando o El Niño para “Muito Forte” em sua atualização de agosto.
- Próximos relatórios COT mostrando o Managed Money saindo de posições vendidas líquidas para compradas líquidas.
- A Costa do Marfim reduzindo sua previsão de produção de 1,4 milhão de toneladas durante a avaliação de safra de agosto.
Riscos de queda incluem enfraquecimento das condições de El Niño ou uma desaceleração econômica global que reduza significativamente a demanda por chocolate.
Ponto principal
A alta do cacau em direção a US$ 6.082 por tonelada métrica reflete mais do que volatilidade temporária. Uma combinação de queda na produção da África Ocidental, piores condições de El Niño, oferta global mais apertada, restrições regulatórias, demanda resiliente e um short squeeze especulativo em andamento está reformatando fundamentalmente o mercado de cacau.
Se os padrões climáticos atuais persistirem e os shorts especulativos seguirem sendo desfeitos, o cacau pode estar entrando em um ciclo mais longo de reprecificação, em vez de viver um pico de curto prazo.
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