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Warsh diz que o Fed decide se a inflação gerada por IA
Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve, diz que o Fed, em última instância, determinará se a inteligência artificial está criando uma inflação duradoura ou ajudando a reduzi-la. Seus comentários chegam em um momento crítico, enquanto trilhões de dólares fluem para a infraestrutura de IA, transformando a economia global. O Fed está avaliando se aumentos de preços impulsionados por IA são temporários ou se podem se tornar uma inflação persistente, que exigiria uma política monetária mais restritiva.
A IA tem potencial para reduzir a inflação ao melhorar a produtividade, diminuir os custos operacionais e ajudar as empresas a produzirem mais bens com menos recursos. Se as empresas ficarem mais eficientes, os custos de produção caem e os consumidores podem se beneficiar de preços menores. No entanto, a IA também está gerando uma demanda enorme por semicondutores, chips de memória, data centers, equipamentos de rede e eletricidade. Esses investimentos estão elevando custos em todo o setor de tecnologia e podem manter a inflação alta no curto prazo.
Warsh destacou que um aumento único nos preços não deve ser automaticamente considerado inflação, porque a oferta geralmente responde ao longo do tempo. O Federal Reserve criou cinco forças-tarefa dedicadas para estudar o impacto da IA sobre inflação, emprego, produtividade e política monetária. As conclusões delas influenciarão futuras decisões sobre taxa de juros e moldarão a estratégia de longo prazo do Fed.
Desempenho do mercado de tecnologia
O boom de investimentos em IA continua impulsionando grandes movimentos nos mercados financeiros. A SK Hynix concluiu recentemente um grande IPO de US$ 26,5 bilhões nos EUA a US$ 149 por ação, com as ações saltando 13,1% em sua estreia na Nasdaq. Agora, a empresa já ultrapassou uma capitalização de mercado de US$ 1 trilhão, juntando-se à Samsung Electronics e à Micron entre as companhias de semicondutores mais valiosas do mundo.
O mercado mais amplo segue resiliente. O S&P 500 subiu recentemente 0,4%, registrando sua quarta semana seguida de alta em cinco semanas. Ainda assim, os investidores continuam debatendo se empresas ligadas à IA ganharam valor rápido demais e se os lucros futuros podem justificar as avaliações atuais.
Ações de semicondutores sofreram volatilidade intensa recentemente. A Micron Technology caiu 8%, enquanto AMD e Intel recuaram 6% cada, e a Marvell Technology perdeu 7% à medida que cresciam as preocupações com a intensificação da concorrência de fabricantes chineses de memória. Apesar da fraqueza recente, a NVIDIA segue negociando a uma relação P/L (preço sobre lucro) futura perto de 19, seu menor múltiplo de valuation em mais de uma década.
Os últimos resultados trimestrais da Micron mostraram o quão forte se tornou a demanda por IA. A receita fiscal do 3T 2026 atingiu US$ 41,5 bilhões, avançando 74% no trimestre e 346% na comparação anual. O lucro líquido subiu 105% sequencialmente e 205% anualmente para US$ 28,2 bilhões, impulsionado principalmente pela demanda extraordinária por High Bandwidth Memory usada em servidores de IA.
O short interest em empresas de semicondutores quase dobrou ao longo dos últimos três anos. Marvell, Qualcomm e Micron registraram os maiores aumentos, indicando que muitos investidores continuam céticos, apesar do impressionante crescimento dos resultados.
Investimento global em infraestrutura de IA
A escala dos investimentos em IA segue atingindo níveis sem precedentes. Segundo a IDC, a indústria de semicondutores deve gerar US$ 1,29 trilhão em receita em 2026, representando 52,8% de crescimento anual a partir de US$ 842,8 bilhões em 2025.
A indústria de memória está no centro dessa expansão. A receita global de DRAM deve chegar a aproximadamente US$ 418,6 bilhões em 2026, à medida que hyperscalers, provedores de nuvem e empresas de IA continuam comprando memória de alto desempenho. A receita de semicondutores sem memória deve alcançar US$ 693,5 bilhões, enquanto a receita de semicondutores de data centers, sozinha, poderia totalizar US$ 477,1 bilhões.
O parceiro da Sequoia, David Cahn, estima que os gastos com infraestrutura de IA podem chegar a US$ 1,5 trilhão durante 2026. Para justificar esses investimentos, a indústria de IA pode, em última instância, precisar gerar quase US$ 3 trilhões em valor econômico. A demanda crescente por memória, empacotamento avançado e chips especializados de inferência pode levar esses números ainda mais alto.
O SK Group, da Coreia do Sul, também anunciou um roteiro de investimentos extraordinário de US$ 1,36 trilhão, com foco em fabricação de semicondutores e data centers de IA. Aproximadamente US$ 706 bilhões serão destinados à HBM, DRAM da próxima geração, memória flash NAND e expansão de infraestrutura de IA.
Perspectiva de inflação do Federal Reserve
O Federal Reserve atualmente mantém as taxas de juros entre 3,50% e 3,75%, enquanto continua monitorando a inflação com cuidado.
A inflação do Consumer Price Index está em 4,2%, e a métrica preferida do Fed para inflação do PCE fica em aproximadamente 4,1%, ambas significativamente acima da meta de 2% do banco central.
A inflação do Core PCE aumentou gradualmente de 3,0% no fim de 2025 para 3,4% durante maio de 2026.
De acordo com o relatório mais recente do Fed, a inflação foi sustentada por efeitos de tarifas, preços mais altos de energia e ampliação de investimentos em infraestrutura de IA, especialmente para semicondutores, computadores, software e equipamentos de rede.
O mais recente Dot Plot do Federal Reserve mostra que os formuladores de política seguem divididos. A projeção mediana para a taxa de federal funds fica em 3,4% no fim de 2026 e 3,1% tanto para 2027 quanto para 2028. Sete formuladores de política esperam nenhuma redução de juros durante 2026, enquanto um até espera mais um aumento de taxa em 2027.
Os futuros de taxa de juros atualmente precificam aproximadamente 21 pontos-base de afrouxamento total em 2026, enquanto os mercados atribuem cerca de 50% de probabilidade a um aumento de 25 pontos-base em julho. Enquanto isso, o rendimento do Treasury de 2 anos segue acima de 4,25%, refletindo a expectativa de que a política monetária restritiva pode permanecer por mais tempo do que o previsto anteriormente.
Impacto da IA na inflação
Autoridades do Federal Reserve continuam debatendo se a IA provoca aumentos temporários nos preços ou uma inflação sustentada. Investimentos massivos em data centers, semicondutores, hardware de rede e eletricidade continuam apoiando preços mais altos em todo o setor de tecnologia. Ao mesmo tempo, ganhos de produtividade podem, eventualmente, compensar esses custos ao tornar as empresas mais eficientes.
As projeções mais recentes do Fed colocam a inflação do Core PCE em 2,7% para 2026 e 2,2% para 2027, destacando a expectativa de que a inflação deve cair gradualmente, embora o progresso possa ser mais lento do que o esperado anteriormente.
Mercado de trabalho
O mercado de trabalho dos EUA segue relativamente saudável. O desemprego está perto de 4,2%, enquanto o gasto do consumidor desacelerou para aproximadamente 1,3% de crescimento anualizado.
A produtividade segue melhorando conforme a adoção de IA se expande por múltiplas indústrias, ajudando a compensar o crescimento mais lento da força de trabalho.
Implicações para o mercado
Os mercados financeiros permanecem extremamente sensíveis a cada relatório de inflação e a cada declaração do Federal Reserve. Empresas de tecnologia, incluindo NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell e grandes fabricantes de memória, seguem como beneficiárias diretas dos gastos com IA, mas as taxas de juros mais altas continuam criando pressão sobre valuation.
O Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF ganhou quase 50% desde o lançamento, enquanto o iShares Semiconductor ETF subiu mais de 200% nos últimos três anos. Esses ganhos demonstram enorme confiança dos investidores, embora a volatilidade recente sugira que os mercados estão ficando mais seletivos.
O governador do Federal Reserve Christopher Waller indicou recentemente que novos aumentos de taxas ainda são possíveis se a inflação continuar acima da meta do Fed. Assim, os formuladores de política enfrentam uma das decisões mais difíceis em anos: manter a política restritiva para controlar a inflação, evitando ao mesmo tempo danos desnecessários ao crescimento econômico.
Perspectiva de longo prazo
A inteligência artificial provavelmente se tornará uma das forças econômicas mais importantes desta década. Se a IA entregar ganhos significativos de produtividade, a inflação pode cair gradualmente apesar do enorme investimento. Porém, se a demanda por chips, memória, eletricidade e infraestrutura continuar crescendo mais rápido do que a oferta, as pressões inflacionárias podem permanecer elevadas por mais tempo.
A pesquisa contínua do Federal Reserve sobre IA, emprego, produtividade e inflação deve moldar a política monetária nos próximos anos.
Os investidores devem acompanhar de perto os relatórios de inflação, os resultados dos semicondutores, os gastos com infraestrutura de IA, os dados do mercado de trabalho e as futuras reuniões do Fed, porque cada um desses fatores influenciará as expectativas para as taxas de juros e os mercados financeiros.
Últimas considerações
A mensagem de Kevin Warsh é direta: o Federal Reserve — e não o mercado — decidirá em última instância se a IA se torna inflacionária ou desinflacionária. Se os ganhos de produtividade da IA superarem o aumento nos gastos com infraestrutura, a inflação pode gradualmente voltar em direção à meta de 2% do Fed. Se a demanda impulsionada por investimentos continuar empurrando os preços para cima, os formuladores de política podem ser forçados a manter as taxas de juros elevadas por mais tempo.
Esse equilíbrio entre inovação, inflação e política monetária seguirá sendo um dos temas mais importantes que moldarão os mercados financeiros globais ao longo de 2026 e além.
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