Preço do ADR da SK Hynix dispara para 34,8%! Dois grandes tubarões apostam numa correção, com prejuízo não realizado de US$ 35 mil

A ADR de ações dos EUA da Hynix na Hyperliquid (SKHY) está em US$ 166,31, enquanto o contrato “papa” das ações sul-coreanas (SKHX) marca US$ 1.234,10. Após a conversão, o ágio da ADR se ampliou para 34,8%, cerca de 5 vezes o ágio de empresas comparáveis da TSMC. As duas grandes baleias que antes apostavam na convergência da diferença de preços ainda estão no jogo: as posições combinadas dos dois lados somam aproximadamente US$ 13,694 milhões e o prejuízo contábil chega a cerca de US$ 356 mil; porém, a estrutura da taxa de financiamento se inverteu: uma delas, que antes estava “pagando” em ambos os lados, agora passa a ter um ganho líquido de cerca de US$ 128 por hora.
（Antecedente: ADR da Hynix dispara 13% no primeiro dia, enquanto o contrato “papa” sul-coreano desaba 15%: ETFs alavancados entram na cena, e a volatilidade só piora）
（Contexto adicional: rumores de que a Samsung acelera o processo para listar nos EUA, mas foi revelado que ela teria perguntado secretamente sobre caminhos para ADR junto à Hynix SK）

Sumário

Toggle

• As duas baleias ainda estão apostando na convergência da diferença de preços
• Taxa de financiamento se inverte, de “pagando” para “recebendo”
• Sendo a mesma “joia da coroa”, o ágio da Hynix é 5 vezes o da TSMC

Resumo dos destaques

• SKHY a US$ 166,31; SKHX a US$ 1.234,10; o ágio da ADR da Hynix se ampliou para 34,8%, cerca de 5 vezes o da TSMC.
• As duas baleias de convergência somam cerca de US$ 13,69 milhões em posições nos dois lados e cerca de US$ 356 mil de prejuízo contábil.
• Taxa de financiamento virou no negativo: a baleia que começa com 0xf51 passa a ter um ganho líquido de cerca de US$ 128 por hora, encerrando a fase anterior de “pagando dos dois lados”.

O ágio da ADR da Hynix voltou a abrir distância de um jeito bem agressivo. A ADR da Hynix de ações dos EUA (SKHY) na Hyperliquid está em US$ 166,31; no mesmo momento, o contrato “papa” das ações sul-coreanas (SKHX) está em US$ 1.234,10. Considerando que cada SKHY corresponde a 0,1 ação do título sul-coreano à vista, agora o lado dos EUA está mais caro em 34,8% frente ao “papa”. Em termos simples: a mesma Hynix, só que negociada via o papel listado nos EUA, o mercado está disposto a pagar cerca de um terço a mais.

As duas baleias ainda estão apostando na convergência da diferença de preços

A chamada operação de convergência é apostar que a diferença de preços entre os dois lados vai diminuir: comprar o SKHX mais barato (long no “papa” sul-coreano) e vender o SKHY mais caro (short na ADR dos EUA). Só que, em vez de o ágio se fechar, nos últimos dias ele não só não encolheu como ainda vem se ampliando; no momento, as duas baleias estão posicionadas contra a maré. Atualmente, as posições combinadas dos dois lados somam aproximadamente US$ 13,694 milhões e o prejuízo contábil chega a cerca de US$ 356 mil.

• Endereço começando com 0xf51: 10x full long em 2.624,9 SKHX e 5x short spot em 17.038 SKHY; escala nos dois lados cerca de US$ 6,073 milhões; prejuízo contábil líquido de aproximadamente US$ 517 mil.
• Endereço começando com 0x257: 10x spot long em 1.993,9 SKHX e short de 31.025 SKHY; escala nos dois lados cerca de US$ 7,621 milhões; lucro contábil líquido de aproximadamente US$ 161 mil.

Um perde, o outro ganha, e somando ainda fica no vermelho. A direção certa está na tese de que “a diferença eventualmente vai convergir”, mas no curto prazo o mercado está indo para o lado oposto; com a alavancagem amplificando, os números contábeis ficam feios primeiro.

A taxa de financiamento inverteu: do “pagando” para o “recebendo”

Mais do que o prejuízo flutuante contábil, a mudança real desta rodada está na taxa de financiamento. Em comparação com ontem, a taxa de financiamento por hora do SKHX está em cerca de -0,00706% e a do SKHY em cerca de -0,00354%, e ambas viraram valores negativos. Ao colocar isso no “carrinho” de convergência, o lado comprado em SKHX começa a receber, enquanto o lado vendido em SKHY continua pagando.

Com a compensação entre os dois lados, estimando com base nas posições atuais, a baleia que começa com 0xf51 já consegue receber líquido cerca de US$ 128 por hora; a situação de “os dois lados tendo que pagar” fica temporariamente no passado. A contabilidade ainda mostra prejuízo, mas pelo menos a espera deixa de ser “ter que pagar” e passa a ser “esperar para receber”, o que muda completamente o humor de quem pretende manter a posição grande até a convergência da diferença de preços.

Sendo a mesma “joia da coroa”, o ágio da Hynix é 5 vezes o da TSMC

Vale comparar com a TSMC de forma mais direta. Na Hyperliquid, o ADR da TSMC (TSM) está em US$ 410,35, enquanto o “papa” das ações na bolsa de Taiwan fecha em 2.470 dólares de Taiwan (NTD). Considerando a taxa dólar-NTD de 32,19 e que 1 ADR equivale a 5 ações do ativo à vista, o ágio da ADR da TSMC fica em apenas cerca de 7,0%. O ágio atual de 34,8% da Hynix equivale a quase 5 vezes o da TSMC.

Perguntas frequentes

O que é o ágio da ADR da Hynix?

Refere-se ao quanto o preço do ADR da Hynix das ações dos EUA na Hyperliquid (SKHY, em que cada ADR corresponde a 0,1 ação do ativo à vista sul-coreano) está acima do “papa” sul-coreano (SKHX) após a conversão. Atualmente, o SKHY está em US$ 166,31 e o ágio é de 34,8%.

O que as baleias de convergência estão apostando?

Aposta que a diferença de preços entre o ADR e o “papa” vai diminuir: comprar o SKHX mais barato e vender o SKHY mais caro. No momento, as duas baleias têm cerca de US$ 13,69 milhões em posições nos dois lados; como o ágio continua se ampliando, o prejuízo contábil conjunto é de aproximadamente US$ 356 mil.