Saylor acumula US$ 3 bilhões em dinheiro enquanto a aposta de US$ 55 bilhões em Bitcoin da estratégia afunda e cai US$ 9,9 bilhões abaixo do nível de lucro

Principais destaques

• A Strategy mantém US$ 3 bilhões em reservas em USD, contra 843.775 BTC avaliados em cerca de US$ 55 bilhões, em 16 de julho.
• A empresa de Saylor não comprou bitcoin desde 22 de junho e vendeu 3.588 BTC para ajudar a construir sua posição de caixa.
• A reserva de US$ 3 bilhões cobre aproximadamente 20 meses de dividendos e juros caso a queda se aprofunde.

Uma estratégia nova, sem trocadilho

O maior detentor corporativo de bitcoin do mundo parou de acumular e começou a acumular dólares. Agora, a Strategy opera o que analistas descrevem como uma estratégia de “ampulheta” (barbell): uma “montanha” de bitcoin em uma ponta, um colchão crescente de caixa na outra, e nada no meio.

Fonte da imagem: XNo início desta semana, Saylor revelou no X que a empresa adicionou US$ 450 milhões ao seu caixa, escrevendo:

A Strategy aumentou sua Reserva em USD em US$ 450 milhões. Em 7/12/2026, nós hodl ₿843.775 em nossas Reservas de BTC e US$ 3,0 bilhões em nossas Reservas de USD.

A empresa levantou cerca de US$ 467 milhões naquela semana por meio de uma venda de ações ordinárias sob seu programa de at-the-market, marcando mais uma sequência de sete dias sem compra ou venda de bitcoin (a terceira semana consecutiva da empresa sem uma aquisição).

As duas pontas da ampulheta

A preços atuais perto de US$ 64.500, os 843.775 BTC da Strategy valem aproximadamente US$ 55 bilhões. A posição foi acumulada com um custo total (base) de US$ 63,69 bilhões (cerca de US$ 75.500 por unidade), deixando a empresa lidando com uma perda não realizada de quase US$ 9,9 bilhões com o bitcoin em queda de cerca de 30% neste ano.

A outra ponta da ampulheta foi desenhada para tornar essa perda administrável, já que a reserva de US$ 3 bilhões dá à Strategy cerca de 20 meses de cobertura para as obrigações de dividendos e juros de suas ações preferenciais e dívidas, um “colchão” de caixa que a empresa priorizou em vez de novas compras de bitcoin desde 22 de junho.

Construí-la não foi isento de dores: a empresa vendeu 3.588 BTC nas últimas semanas, uma movimentação que gerou críticas de apoiadores antigos e coincidiu com um sinal de fundo na rede (onchain) visto pela última vez na derrocada do FTX.

De comprador de bitcoin a “fábrica de crédito digital”

Saylor colocou a mudança como uma estratégia de produto, e não como um recuo. Em uma apresentação recente, ele posicionou a empresa como uma fabricante de instrumentos de yield construídos a partir da base de seu bitcoin. “Bitcoin é Capital Digital. A Strategy o transforma em Crédito Digital”, escreveu Saylor ao lado dos slides.

Os números que ele destacou foram marcantes: um yield efetivo de 16,69% nas securities preferenciais junior STRD da empresa e 13,79% na oferta principal STRC, contra cerca de 4% em fundos de títulos do governo dos EUA comparáveis. Os críticos contrapõem que esses yields são inflados pelos preços deprimidos dos instrumentos (STRD negocia perto de US$ 60,42 e STRC perto de US$ 88,28), o que significa que o mercado está exigindo um prêmio de risco elevado, e não validando o modelo.

Se o bitcoin seguir os cenários de urso mais profundos que circulam nesta semana, o colateral em bitcoin da Strategy encolheria drasticamente ao mesmo tempo em que as obrigações de dividendos continuariam a se acumular. A ponta em caixa da ampulheta, com cerca de 20 meses de cobertura, é exatamente a “pista” que a empresa precisaria para evitar vender moedas em um mercado em queda.

A próxima divulgação semanal mostrará qual ponta da ampulheta Saylor alimenta primeiro e se o balanço de bitcoin mais acompanhado do mercado consegue manter a paciência ao longo da reta final do ciclo.