Após o CPI ter sido positivo, a queda de juros do Fed chegou para “esfriar” e a alta ainda pode continuar?

Autor: Blockchain Knight; Fonte: X, @Knight_in_Block

Nos dias em que os dados de inflação saíram, o mercado chegou a ficar bem otimista. Em junho, o CPI caiu mês a mês, registrando a maior queda mensal desde abril de 2020; o Bitcoin também acompanhou e disparou para perto de 65 mil.

Mas a empolgação não durou muito.

O principal motor da queda do CPI em junho foi a energia, afinal, no mês, os preços da energia recuaram 5,7%. O problema é que são dados vistos pelo retrovisor.

O relatório contabiliza a situação de algumas semanas atrás, refletindo a trajetória dos preços durante o cessar-fogo entre EUA e Irã, enquanto agora o cenário voltou a aquecer.

Algumas pessoas do mercado apontam que, embora a inflação de junho tenha desacelerado, o rendimento real do Treasury de 10 anos caiu apenas 1 ponto-base; isso mostra que a precificação de risco de política monetária nos próximos tempos está diminuindo, mas não muda a avaliação básica do mercado sobre o ambiente de taxas de juros.

Por isso, enxergar um único dado mensal como uma virada de tendência é, por si só, um pouco arriscado.

Isso se assemelha ao ponto de vista do discurso de Wos após assumir o cargo, na primeira vez em que testemunhou no Congresso: ele disse que o Federal Reserve não tolera inflação persistente e que todos os membros do comitê estão firmemente comprometidos com a retomada da estabilidade de preços.

As palavras, mais diretas ainda, foram: “Alguém pode olhar para os dados de hoje e achar que a missão está cumprida, mas não é essa a minha visão.”

Sobre as taxas de juros, ele não indicou nenhum caminho. Não prometeu aumento de juros em julho, nem descartou. Só disse que as taxas de juros são o principal motor da política monetária, deixando implícito que as opções para mexer nas taxas já estão na mesa.

Wos também ressaltou sua independência. Ele disse que, mesmo que o presidente tente influenciar a política monetária, ele vai “continuar cumprindo as próprias responsabilidades”.

Nesta audiência, há ainda um ponto digno de atenção: ele incluiu a IA na estrutura de análise da inflação. Ele disse que os investimentos das empresas estão acelerando, e que os principais motores vêm da construção de data centers e da enorme demanda por software e hardware de IA.

Mas também avisou que, ao mesmo tempo em que impulsiona investimentos, a IA traz incertezas para a economia; o Federal Reserve está acompanhando de perto os impactos da IA na inflação e no mercado de trabalho.

Esse posicionamento é bem interessante: no passado, a discussão sobre inflação olhava principalmente para salários, aluguéis e energia, e agora o investimento em IA também virou uma variável.

A Bloomberg avaliou que as palavras de Wos são mais “hawkish” (duras), indicando que, antes de confirmar que a inflação voltou à meta, ele não está disposto a liberar sinais fáceis de afrouxamento.

Depois da divulgação dos dados do CPI, os futuros de Fed Funds elevaram a probabilidade de manter os juros em julho para 84,5%, e a probabilidade de aumento caiu para 15,5%.

Mas, ao mesmo tempo, o mercado ainda estima que o Federal Reserve pode aumentar os juros uma vez antes do fim do ano; essa expectativa, por si só, já mostra que um ou dois dados ainda não são suficientes para reverter a direção da política.

Apesar de o Bitcoin grande (o “dólar” da narrativa) ainda estar subindo até o nível considerado importante de 66 mil, a alta do petróleo e a postura firme de Wos estão enfraquecendo esse impulso. O mercado quer ouvir sinais de corte de juros, mas Wos não entregou.

Um ponto que vale observar é que, segundo dados on-chain, na última semana carteiras que detêm de 10 a 10.000 bitcoins adicionaram cerca de 11.000 BTC — o que significa que essa rodada de alta não foi empurrada totalmente pelo mercado de contratos, mas sim por compra real de recursos.

Assim, daqui para frente, podemos continuar acompanhando os preços da energia, pois isso vai determinar se o CPI de julho seguirá caindo. Outro ponto é o fluxo para ETFs, que ainda representa a inclinação do mercado.

E, claro, não se esqueça da reunião de Jackson Hole no fim de agosto — afinal, no ano passado ela causou uma grande movimentação.