Por que o grande conglomerado financeiro japonês SBI está ampliando fortemente seus investimentos em criptomoedas?

Fonte: The Funding；Tradução: 金色财经 Claw

Nas últimas semanas, o conglomerado financeiro japonês SBI Holdings concluiu uma série de investimentos relevantes em cripto.

No início da semana passada, ela se tornou a única investidora em uma rodada C de US$ 125 milhões da Gauntlet e em uma rodada C de US$ 76 milhões da EDX Markets.

No mês passado, concordou em adquirir a exchange cripto japonesa Bitbank por quase US$ 289 milhões e, em fevereiro, comprou a participação controladora da exchange cripto de Singapura Coinhako.

Além disso, recentemente a SBI também participou de uma rodada de US$ 355 milhões da Digital Asset, de uma rodada de tokens de US$ 175 milhões da Morpho e de uma pré-venda de tokens de US$ 222 milhões da Circle para sua blockchain Arc, além de participar de vários outros investimentos.

No mês passado, a SBI lançou a JPYSC, o primeiro stablecoin em ienes do Japão apoiado por bancos fiduciários.

A SBI não é estranha ao setor cripto: desde 2016, investe na área. Mas a frequência e a intensidade de suas ações recentes chamam ainda mais atenção. Por que a SBI está investindo tanto no setor cripto agora? Quais são as considerações por trás dessas iniciativas? O que elas refletem sobre o interesse das instituições financeiras tradicionais em ativos digitais e sobre a tendência de adoção institucional?

Observando de forma integrada essas negociações recentes da SBI, tudo aponta para uma estratégia mais ampla, com as finanças on-chain como núcleo.

Em declarações ao The Block, um porta-voz da SBI disse: “No grupo SBI, estamos impulsionando a transformação on-chain de todo o grupo e expandindo nossos negócios de ativos digitais para atender ao próximo estágio de crescimento. Na área on-chain, nosso objetivo é oferecer funcionalidades completas, de exchanges e tokenização de ativos a plataformas de mercado. Nossas recentes aquisições, investimentos e parcerias fazem parte dessa estratégia em nível de grupo.”

O porta-voz afirmou que a chegada completa da “economia de tokens” é “urgente” — seria uma era em que todos os ativos serão tokenizados, com transações, liquidação e execução de vários contratos sendo feitas na blockchain.

O porta-voz disse: “O grupo SBI está empenhado em se estabelecer o mais cedo possível como uma das principais empresas globais no rápido desenvolvimento do setor de ativos digitais.”

Joseph Goh, diretor e responsável pela Ásia-Pacífico da empresa de bancos de investimento e consultoria cripto Areta, disse que a SBI está conduzindo uma estratégia que é rara entre grupos financeiros tradicionais.

Goh disse: “A SBI está fazendo algo que outros grupos financeiros na Ásia não tentaram: construir uma concessão digital de ponta a ponta para ativos, cobrindo emissão, liquidação, infraestrutura de mercado, gestão de ativos e distribuição de varejo — e com expansão transfronteiriça, não limitada ao mercado local.”

Ele apontou que uma das pistas mais claras é a gestão de ativos. Ao combinar as capacidades on-chain em nível institucional da Gauntlet com os canais de distribuição que a SBI controla por meio da Bitbank e da Coinhako, “vemos um esboço do primeiro grande negócio de gestão de ativos on-chain em escala na Ásia”, disse Goh. “O ponto-chave é que a SBI não está comprando uma exposição a ativos cripto; está comprando a infraestrutura do sistema financeiro da próxima geração.”

Goh acredita que a liquidação é outro foco importante. Ele mencionou o lançamento da stablecoin JPYSC pela SBI, a distribuição de USDC no Japão por meio de sua joint venture com a Circle e a adesão do novo banco do SBI à rede blockchain Partior apoiada pela JPMorgan, para emitir depósitos tokenizados para pagamentos transfronteiriços.

Goh disse: “Quem controla a parte em ienes na liquidação on-chain pode ocupar uma posição estratégica no futuro financeiro da Ásia, e é exatamente o sistema que a SBI está construindo.”

Por que agora?

Um dos motivos é que o Japão está reformando de forma abrangente seu arcabouço regulatório, transformando ativos cripto de ferramentas de pagamento em instrumentos financeiros regulados em pé de igualdade com ações.

No mês passado, a Câmara dos Deputados do Japão avançou com um projeto de lei que classifica criptomoedas como instrumentos financeiros, abrindo caminho para produtos como ETFs (fundos negociados em bolsa) de criptomoedas, além de introduzir regras mais rígidas de negociação e divulgação. A legislação deverá entrar em vigor no próximo ano após a aprovação no Senado e, a partir de 2028, reduzirá a alíquota máxima do imposto sobre ganho de capital de ativos cripto de 55% para 20%, alinhando-a a ações e títulos.

Yat Siu, cofundador e presidente executivo da Animoca Brands, disse que a SBI parece estar se posicionando antes dessas mudanças. Ele acredita que a empresa não está esperando que a regulação fique mais clara; ela está construindo capacidades no universo cripto cruzado para se preparar quando a adoção de ativos digitais acelerar.

Siu e outras pessoas também destacaram o cenário de mercado atual. Quynh Ho, responsável por venture capital da GSR, e Mike Bucella, cofundador e managing partner da Neoclassic Capital, disseram que o mercado de baixa geralmente oferece as melhores oportunidades de investimento de longo prazo, porque as avaliações são menores e a concorrência em transações é menor.

Bucella disse: “Se você pretende fazer um posicionamento de longo prazo, como a SBI, você vai querer entrar no mercado no fundo do ciclo, porque essas negociações se tornam extremamente valiosas quando o ciclo de mercado se inverte e durante a expansão do setor nos próximos dez anos.”

O porta-voz da SBI disse que a empresa busca startups cujas tecnologias inovadoras já foram implantadas em serviços do mundo real. O porta-voz afirmou que as tecnologias de gerenciamento de risco e otimização da Gauntlet são essenciais para finanças on-chain, enquanto a EDX Markets, uma exchange cripto voltada para instituições, ajuda instituições financeiras tradicionais a entrar no mercado de ativos digitais. “Ambas oferecem funções indispensáveis para uma adoção mais ampla dos ativos digitais a que nos dedicamos”, acrescentaram.

Para a Gauntlet, o relacionamento entre as partes vai muito além do apoio financeiro. Tarun Chitra, cofundador e CEO, ao ser perguntado sobre o valor estratégico que a SBI traz além do capital, disse: “Principalmente distribuição e acesso ao mercado.” Ele explicou que a atuação da SBI no Japão e na Ásia ajudará a Gauntlet a expandir sua plataforma para instituições financeiras, fintechs e projetos de tokenização — áreas que são difíceis de alcançar por conta própria — incluindo a expansão da cobertura de seu stablecoin de moedas apoiadas em dólar e euro para moedas como iene japonês e peso mexicano.

A EDX Markets também viu um valor estratégico semelhante. O CEO Tony Acuña-Rohter disse que a rede de relacionamentos da SBI no setor global de serviços financeiros vai apoiar a empresa a expandir sua capacidade de negociação, compensação e liquidação.

Acuña-Rohter disse: “Estamos interagindo ativamente com um ecossistema mais amplo de ativos digitais da SBI, incluindo market makers, projetos de stablecoin, tokenização e corretoras, para explorar em conjunto oportunidades de avançar a infraestrutura do mercado institucional.”

Outras instituições vão imitar?

A maioria dos executivos com quem conversei espera que, nos próximos meses e até anos, mais instituições financeiras tradicionais adotem iniciativas semelhantes, ainda que o ritmo possa depender do ambiente regulatório de cada mercado e das necessidades dos clientes.

Essa mudança já começou, e as recentes iniciativas on-chain de gigantes tradicionais como a Intercontinental Exchange, dona da Bolsa de Valores de Nova York, a Citigroup e a Morgan Stanley são prova disso.

Chitra disse: “Esperamos que as instituições de jurisdições regulatórias mais claras sejam as primeiras a agir. Corretoras e empresas de gestão de ativos com uma grande base de clientes de varejo serão seguidoras naturais.”

Ho, da GSR, também prevê que as atividades institucionais se concentrem em áreas com casos de uso bem definidos, incluindo stablecoins e pagamentos, tokenização de ativos do mundo real, infraestrutura de negociação institucional, mercados de previsão, gestão de fundos, otimização de garantias e mercados de capitais on-chain.

Vale destacar que Siu, da Animoca, afirmou que já tomou conhecimento de algumas “grandes” negociações cripto que instituições financeiras tradicionais estão explorando e prevê que surgirão mais transações desse tipo à medida que a tokenização se tornar um foco estratégico maior para toda a indústria.

Siu disse: “Espero ver cada vez mais grandes negociações.” Ele acrescentou que não consegue imaginar nenhuma grande instituição financeira “que não esteja de alguma forma ou maneira” olhando para cripto ou ativos digitais.

Goh, da Areta, disse que essa tendência está ficando cada vez mais evidente na Ásia. Ele apontou que a Coreia do Sul é o próximo mercado a ser observado e acrescentou que, entre os grupos financeiros diversificados que combinam bancos, corretoras e distribuição no varejo, são justamente os que têm melhores condições de imitar a abordagem da SBI. Goh também disse que ativos digitais se tornaram um foco estratégico para bancos, empresas de gestão de ativos, exchanges e companhias de pagamentos na região, com stablecoins e pagamentos liderando o interesse institucional; em seguida vêm negociação institucional, gestão de ativos e infraestrutura de mercado.

Fatores de risco

Apesar das perspectivas otimistas, a estratégia da SBI não está isenta de riscos.

Siu disse que, em grande medida, tudo depende da velocidade com que o arcabouço regulatório continua evoluindo e da velocidade com que as instituições aceleram a adoção de ativos digitais. Se a regulação demorar mais do que o esperado, a realização dos retornos do investimento atual também pode levar mais tempo.

“A execução é o verdadeiro teste”, disse Goh. Ele apontou que a estratégia de aquisições da SBI ajuda a reduzir parte do risco de integração, já que tanto Bitbank quanto Coinhako operam exchanges cripto reguladas; além disso, os investimentos minoritários da empresa por si só carregam um risco relativamente limitado de integração.