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Warsh diz que o Fed decide se a inflação com IA
Kevin Warsh, presidente do Federal Reserve, afirma que o Fed determinará, no fim, se a inteligência artificial está gerando uma inflação duradoura ou ajudando a reduzi-la. Seus comentários chegam em um momento crítico, já que trilhões de dólares estão fluindo para a infraestrutura de IA, transformando a economia global. O Fed avalia se aumentos de preços impulsionados por IA são temporários ou se podem se tornar uma inflação persistente, que exigiria uma política monetária mais restritiva.

A IA tem potencial para reduzir a inflação ao melhorar a produtividade, diminuir custos operacionais e ajudar as empresas a produzir mais bens com menos recursos. Se as empresas se tornarem mais eficientes, os custos de produção caem e os consumidores podem se beneficiar de preços mais baixos. No entanto, a IA também está criando uma demanda enorme por semicondutores, chips de memória, data centers, equipamentos de rede e eletricidade. Esses investimentos estão elevando custos em todo o setor de tecnologia e podem manter a inflação alta no curto prazo.

Warsh ressaltou que um aumento único nos preços não deve ser automaticamente considerado inflação, porque a oferta costuma responder com o tempo. O Federal Reserve criou cinco grupos de trabalho dedicados para estudar o impacto da IA sobre inflação, emprego, produtividade e política monetária. As conclusões deles influenciarão decisões futuras de taxa de juros e moldarão a estratégia de longo prazo do Fed.

Desempenho do mercado de tecnologia
O boom de investimentos em IA continua impulsionando grandes movimentos nos mercados financeiros. A SK Hynix concluiu recentemente um enorme IPO dos EUA de US$ 26,5 bilhões a US$ 149 por ação, com as ações saltando 13,1% na estreia na Nasdaq. A empresa agora ultrapassou uma avaliação de mercado de US$ 1 trilhão, juntando-se à Samsung Electronics e à Micron entre as empresas de semicondutores mais valiosas do mundo.

O mercado mais amplo segue resiliente. O S&P 500 ganhou recentemente 0,4%, registrando sua quarta semana consecutiva de alta em cinco semanas. Ainda assim, os investidores continuam debatendo se empresas ligadas à IA valorizaram rápido demais e se os lucros futuros poderão justificar as atuais avaliações.

Ações de semicondutores tiveram volatilidade intensa recentemente. A Micron Technology caiu 8%, enquanto AMD e Intel recuaram 6% cada, e a Marvell Technology caiu 7% à medida que crescem as preocupações com a intensificação da concorrência de fabricantes chineses de memória. Apesar da fraqueza recente, a NVIDIA segue negociando a um P/L prospectivo perto de 19, seu menor múltiplo de avaliação em mais de uma década.

Os últimos resultados trimestrais da Micron mostraram o quão forte se tornou a demanda por IA. A receita do ano fiscal Q3 2026 chegou a US$ 41,5 bilhões, subindo 74% na comparação trimestral e 346% na comparação anual. O lucro líquido avançou 105% sequencialmente e 205% anualmente para US$ 28,2 bilhões, impulsionado principalmente por uma demanda extraordinária por High Bandwidth Memory usada em servidores de IA.

O short interest em empresas de semicondutores quase dobrou nos últimos três anos. Marvell, Qualcomm e Micron registraram os maiores aumentos, indicando que muitos investidores seguem céticos, apesar do impressionante crescimento dos lucros.

Investimento global em infraestrutura de IA
A escala do investimento em IA continua atingindo níveis sem precedentes. De acordo com a IDC, o setor de semicondutores deve gerar US$ 1,29 trilhão em receita durante 2026, o que representa crescimento anual de 52,8% sobre US$ 842,8 bilhões em 2025.

A indústria de memória está no centro dessa expansão. A receita global de DRAM deve chegar a aproximadamente US$ 418,6 bilhões em 2026, conforme hyperscalers, provedores de nuvem e empresas de IA seguem comprando memória de alto desempenho. A receita de semicondutores sem memória deve atingir US$ 693,5 bilhões, enquanto a receita de semicondutores para data centers, sozinha, pode totalizar US$ 477,1 bilhões.

O parceiro da Sequoia, David Cahn, estima que os gastos com infraestrutura de IA podem chegar a US$ 1,5 trilhão durante 2026. Para justificar esses investimentos, a indústria de IA, no fim, pode precisar gerar quase US$ 3 trilhão em valor econômico. A demanda crescente por memória, advanced packaging e chips de inferência especializados pode elevar ainda mais esses números.

O SK Group, da Coreia do Sul, também anunciou um extraordinário roadmap de investimentos de US$ 1,36 trilhão, com foco na fabricação de semicondutores e data centers de IA. Aproximadamente US$ 706 bilhões serão destinados a HBM, DRAM de próxima geração, NAND flash e expansão da infraestrutura de IA.

Perspectiva do Federal Reserve para a inflação
O Federal Reserve atualmente mantém as taxas de juros entre 3,50% e 3,75%, enquanto continua monitorando a inflação com cuidado.

A inflação do Índice de Preços ao Consumidor segue em 4,2%, e a medida preferida de inflação do Fed para PCE fica em aproximadamente 4,1%, ambas significativamente acima da meta de 2% do banco central.

A inflação do Core PCE aumentou gradualmente de 3,0% no fim de 2025 para 3,4% durante maio de 2026.

De acordo com o relatório mais recente do Fed, a inflação foi sustentada por efeitos de tarifas, preços mais altos de energia e investimentos em expansão da infraestrutura de IA, especialmente para semicondutores, computadores, software e equipamentos de rede.

O mais recente Federal Reserve Dot Plot mostra que os formuladores de política seguem divididos. A projeção mediana da taxa dos federal funds fica em 3,4% para o fim de 2026 e 3,1% para 2027 e 2028. Sete formuladores esperam nenhuma redução de juros durante 2026, enquanto um até espera outro aumento de taxa em 2027.

Os futuros de taxa de juros atualmente precificam aproximadamente 21 pontos-base de afrouxamento total durante 2026, enquanto os mercados atribuem cerca de 50% de probabilidade a um aumento de 25 pontos-base em julho. Enquanto isso, o rendimento do Tesouro de 2 anos permanece acima de 4,25%, refletindo expectativas de que a política monetária restritiva pode permanecer por mais tempo do que o previsto anteriormente.

Impacto da IA na inflação
Autoridades do Federal Reserve continuam debatendo se a IA gera aumentos temporários de preços ou inflação sustentada. O grande investimento em data centers, semicondutores, hardware de rede e eletricidade segue sustentando preços mais altos em todo o setor de tecnologia. Ao mesmo tempo, melhorias de produtividade podem compensar esses custos no futuro, ao tornar as empresas mais eficientes.

As projeções mais recentes do Fed colocam a inflação do Core PCE em 2,7% para 2026 e 2,2% para 2027, destacando a expectativa de que a inflação deve cair gradualmente, embora o progresso possa ser mais lento do que o esperado anteriormente.

Mercado de trabalho
O mercado de trabalho nos EUA segue relativamente saudável. O desemprego está perto de 4,2%, enquanto o gasto do consumidor desacelerou para aproximadamente 1,3% de crescimento anualizado.

A produtividade continua melhorando à medida que a adoção de IA se expande em múltiplas indústrias, ajudando a compensar o crescimento mais lento da força de trabalho.

Implicações para o mercado
Os mercados financeiros seguem extremamente sensíveis a cada relatório de inflação e a cada declaração do Federal Reserve. Empresas de tecnologia incluindo NVIDIA, AMD, Intel, Micron, Qualcomm, Marvell e grandes fabricantes de memória seguem sendo beneficiárias diretas de gastos com IA, mas taxas de juros mais altas continuam criando pressão sobre valuation.

O Dan Ives Wedbush AI Revolution ETF subiu quase 50% desde o lançamento, enquanto o iShares Semiconductor ETF avançou mais de 200% nos últimos três anos. Esses ganhos mostram enorme confiança dos investidores, embora a volatilidade recente sugira que os mercados estão ficando mais seletivos.

O governador do Federal Reserve Christopher Waller indicou recentemente que novos aumentos de juros continuam possíveis se a inflação seguir acima da meta do Fed. Assim, os formuladores de política enfrentam

uma das decisões mais difíceis dos últimos anos: manter a política restritiva para controlar a inflação, evitando ao mesmo tempo danos desnecessários ao crescimento econômico.

Perspectiva de longo prazo
A inteligência artificial provavelmente se tornará uma das forças econômicas mais importantes desta década. Se a IA entregar ganhos significativos de produtividade, a inflação pode cair gradualmente apesar de um investimento enorme. Porém, se a demanda por chips, memória, eletricidade e infraestrutura continuar crescendo mais rápido do que a oferta, as pressões inflacionárias podem permanecer elevadas por mais tempo.

A pesquisa contínua do Federal Reserve sobre IA, emprego, produtividade e inflação deve moldar a política monetária por muitos anos.

Os investidores devem monitorar de perto relatórios de inflação, resultados de semicondutores, gastos com infraestrutura de IA, dados do mercado de trabalho e reuniões futuras do Fed, porque cada um desses fatores vai influenciar as expectativas de taxa de juros e os mercados financeiros.

Considerações finais
A mensagem de Kevin Warsh é direta: o Federal Reserve — não o mercado — vai determinar, no fim, se a IA se torna inflacionária ou desinflacionária. Se os ganhos de produtividade da IA superarem o aumento dos gastos com infraestrutura, a inflação pode voltar gradualmente para a meta de 2% do Fed. Se a demanda impulsionada por investimentos continuar empurrando os preços para cima, os formuladores de política poderão ser forçados a manter as taxas de juros elevadas por mais tempo.

Esse equilíbrio entre inovação, inflação e política monetária seguirá entre os maiores temas que moldam os mercados financeiros globais ao longo de 2026 e além.
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