Na madrugada, depois de 3 horas seguidas de alta, a euforia de repente parou.

— Ontem à noite, o mercado escolheu primeiro acreditar nos dados; nos próximos dias, ele precisa responder a outra pergunta: será que vai voltar a confiar no preço do petróleo?

O mercado financeiro voltou a “gritar” de alegria:
- As bolsas dos EUA subiram em bloco: o Dow Jones subiu 0,02%, o S&P 500 subiu 0,38% e o Nasdaq subiu 0,9%;
- O preço do ouro reagiu positivamente, chegando a tocar 4.100 dólares na máxima do dia, mas fechou na faixa de 4.050;
- O índice do dólar caiu forte durante o pregão, mas no fim do dia recuperou quase metade da queda;
- O preço do petróleo continuou subindo, e o petróleo bruto dos EUA ficou na beira dos 80 dólares;
- Os Treasuries dos EUA também reagiram, e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu abaixo de 4,60%, fechando em 4,58%.

Primeiro, o mercado voltou a exibir o clássico padrão de “dólar caindo, tudo subindo”. Fica claro que o mercado está operando com a “queda nas expectativas de aumento de juros”: a probabilidade de alta em julho já caiu para 16%. Quando o dólar rompeu abaixo de 101 e o rendimento do Treasuries de 10 anos rompeu abaixo de 4,60%, o alerta foi rebaixado para aviso — porque ainda falta um pedaço até a confirmação de uma reversão de tendência.

Segundo, o dado do CPI de junho dos EUA já foi divulgado — ele ficou integralmente abaixo da expectativa do mercado; até a inflação central surpreendeu para baixo. É a inflação mais satisfatória dos últimos meses, mas o mercado não demonstrou a mesma euforia. A alta das ações dos EUA não combina com isso: o Dow Jones quase não subiu, e a alta do Nasdaq também ficou abaixo de 1%.

Há um detalhe a prestar atenção — o ouro subiu e depois recuou. Ele chegou a avançar até 4.100 dólares, mas terminou o pregão voltando para 4.050 — depois do CPI, o preço do ouro ficou em alta por três horas seguidas e então veio o recuo. O mercado não está otimista de forma cega: por um lado, a piora recente no cenário do Oriente Médio tirou parte da relevância dos dados de junho; por outro lado, a fala do presidente do Fed, Wals, ontem à noite, é difícil de “ler” como postura de tom mais dovish. A precificação do mercado para uma alta de juros em setembro continua perto de 60%.

Muitas mídias tendem a interpretar errado. Elas vão dizer: “Com o CPI desacelerando, o Fed pode ficar tranquilo.”
Na verdade, não. Hoje, Wals ainda enfatizou: Inflation is a choice (inflação não é um desastre natural, é uma escolha de política).

Terceiro, a maior mudança de terça-feira não foi o desempenho de um único ativo, e sim o mercado voltando ao “preço por dados”. Os dados voltaram a ser a “primeira variável explicativa” do mercado.

Nos próximos dias, é preciso observar repetidamente três variáveis:
- Se o preço do petróleo consegue, de fato, se manter acima de 80 dólares; se o risco energético continua passando para a inflação;
- Se o rendimento dos Treasuries de 10 anos volta para acima de 4,6%, para validar se o mercado de títulos mudou de julgamento;
- Se o índice do dólar encerra o ajuste e volta a ganhar força.

Se as três avançarem juntas, o otimismo trazido pelo CPI pode ser apenas uma breve “pausa para respirar”. Se as três subirem e descerem sem sincronizar, o mercado tem espaço para continuar seguindo a linha principal de “inflação desacelerando e retomada da propensão ao risco”.

Ontem à noite não foi o ponto final — foi uma nova escolha de direção.

Aviso de risco: este texto é baseado apenas em informações públicas e dados de mercado para análise, sendo destinado apenas ao compartilhamento de informações; não constitui qualquer recomendação de investimento nem promessa de retorno. O mercado financeiro envolve riscos, e as decisões de investimento precisam ser tomadas de forma independente, considerando suas próprias condições.