Avaliado em US$ 48 bilhões: receita do DeepSeek é revelada pela primeira vez, e o IPO pode acontecer já no próximo ano

DeepSeek finalmente deu o passo para abrir capital.

De acordo com a mídia, a DeepSeek já iniciou os preparativos para um IPO, com planos de listar-se nos mercados de capitais da China continental.

A empresa está em contato com escritórios de contabilidade, bancos de investimento e outras instituições para preparar relatórios de auditoria, governança corporativa e materiais de registro; é possível que apresente o pedido até o fim de 2026 e tente obter a listagem oficial em 2027.

Insiders afirmam que o local de listagem discutido pela DeepSeek é Xangai, com possibilidade mais rápida de que ocorra no segundo trimestre de 2027.

Outra informação diz que a DeepSeek, por meio de chamadas de Token via API, já atingiu receita recorrente anual de US$ 400 milhões a US$ 500 milhões, com margem bruta acima de 50%.

Acabou de levantar a rodada A; a rodada B já vem aí

Entre o fim de maio e o início de junho, a DeepSeek concluiu sua primeira rodada de captação externa desde a criação, levantando cerca de US$ 7 mil milhões a US$ 7,4 mil milhões, com valuation pós-investimento acima de US$ 50 mil milhões.

Apenas pouco mais de um mês depois, a DeepSeek voltou a contatar potenciais investidores. A avaliação pré-investimento discutida para a nova rodada é de cerca de US$ 71 mil milhões (aprox. RMB 4800 bilhões), um aumento de cerca de 37% em relação ao valuation pós-investimento de aproximadamente US$ 52 mil milhões na rodada anterior. Com base nas discussões atuais, a empresa pode levantar mais dezenas de bilhões de dólares.

Um uso importante da nova rodada de captação da DeepSeek é construir seus próprios data centers, comprar mais chips de IA e adiantar o estoque de recursos da cadeia de suprimentos.

Primeiro, a DeepSeek quer desenvolver agentes de IA operados de forma autônoma; esse tipo de produto aumenta claramente a demanda por recursos computacionais.

Treinar um modelo é um tipo de gasto de capital relativamente concentrado. Após a conclusão do treinamento, o modelo pode ser reutilizado repetidas vezes. Porém, quando a DeepSeek começar a oferecer serviços a dezenas de milhões de usuários, clientes corporativos e aplicações de agentes, o gasto de capacidade computacional vira um custo que acontece todos os dias.

Em segundo lugar, em comparação com depender totalmente de provedores de nuvem terceirizados, construir infraestrutura própria permite que a DeepSeek organize melhor chips, rede, armazenamento e cargas de inferência; além disso, reduz o risco de ficar limitada pela oferta de capacidade computacional externa nos picos de demanda.

Mas é um negócio de alto investimento em ativos. Servidores, chips, salas de datacenter, eletricidade, refrigeração líquida, equipamentos de rede: qualquer item precisa ser antecipadamente colocado. Segundo informações, a DeepSeek está desenvolvendo seus próprios chips de IA para reduzir a dependência de Nvidia e Huawei.

No financiamento recém-concluído, o valor de investidores como Tencent, CATL e o Fundo Nacional da Indústria de IA não é apenas dinheiro. A Tencent tem computação em nuvem, tráfego e cenários de aplicação; a CATL tem energia, baterias e recursos industriais; e o fundo nacional pode ajudar a DeepSeek a entrar em um sistema mais amplo de capacidade computacional doméstica e apoio de políticas.

Terceiro, a razão pela qual a captação da DeepSeek nunca consegue escapar é: reter pessoas.

Em abril de 2026, a DeepSeek buscou capital externo pela primeira vez, para estabelecer uma avaliação confiável para opções de funcionários e evitar que pesquisadores-chave fossem atraídos por outras empresas. Na época, já havia funcionários indo para empresas com mais força financeira, como ByteDance e Xiaomi.

Depois de concluir a captação, a DeepSeek passou a ter uma avaliação de mercado acima de US$ 50 mil milhões. As opções nas mãos dos funcionários deixaram de ser uma promessa vaga e viraram riqueza calculável. A DeepSeek também criou um plano de participação dos funcionários, distribuindo ações com base na avaliação efetiva.

Mas manter o time original estável não basta. A DeepSeek já planeja ampliar equipes de produtos, dados, cluster de computação e comercialização, além de preparar a expansão em dobro do tamanho de parte do time central.

Esmagar o mercado com preço baixo

A DeepSeek decidiu preparar a abertura de capital neste momento, e há um pano de fundo que não pode ser ignorado: o desempenho impressionante da Zhipu no mercado de capitais.

A Zhipu listou-se na Bolsa de Hong Kong em 8 de janeiro de 2026, com preço de emissão de HK$ 116,2 por ação. No primeiro dia de listagem, a empresa levantou cerca de HK$ 4,35 bilhões e atingiu uma capitalização de mercado de cerca de mais de HK$ 50 bilhões.

Nos seis meses seguintes, a Zhipu tornou-se uma das ações de IA mais disputadas no mercado de Hong Kong.

Em 22 de junho, o preço das ações da Zhipu chegou a um pico intradiário de HK$ 2.980, equivalente a cerca de 25 vezes o preço de emissão, e a capitalização de mercado chegou a ultrapassar HK$ 1 trilhão. A empresa, sucessivamente, superou outras grandes empresas de tecnologia com escala de receita e lucro muito maior do que a dela, tornando-se uma das empresas com maior capitalização dentro do índice Hang Seng Tech.

Depois disso, o preço das ações da Zhipu mostrou uma queda clara. Em 15 de julho, intradiário, suas ações oscilaram violentamente entre HK$ 1.535 e HK$ 1.867; ainda assim, permaneciam em torno de 14 vezes o preço de emissão, com capitalização total de cerca de HK$ 770 bilhões.

Depois da explosão de produtos de agentes como OpenClaw no início deste ano, o consumo diário de Tokens na China cresceu de cerca de 100 milhões de bilhões no fim de 2025 para 140 milhões de bilhões em março de 2026.

A Zhipu acertou exatamente esse timing.

A empresa divulgou que, até março de 2026, o número de usuários registrados no seu serviço MaaS já ultrapassava 4 milhões. Mesmo que o preço das chamadas de API tenha aumentado 83% em relação ao fim de 2025, o mercado ainda está sem fôlego. No primeiro trimestre deste ano, as chamadas de API cresceram cerca de 400% em base anual. Não se trata apenas de “receita impulsionada pelo reajuste de preço”, mas sim de preço e volume de chamadas crescendo ao mesmo tempo.

A Zhipu mostrou que Token pode ser vendido; a DeepSeek está pronta para transformar isso em uma “torneira de água”.

Em maio de 2026, o uso mensal de Tokens do DeepSeek V4 Flash atingiu 18,4 milhões de milhões, superando o GPT-4o como o maior modelo do mundo em volume de uso.

A DeepSeek aposta em ser barata.

Tomando os Tokens de saída como exemplo, o preço do GPT-4o é de US$ 2,5 por 1 milhão de Tokens; o Claude 3.5 Sonnet custa US$ 3; e o DeepSeek V4 Flash custa apenas US$ 0,07 — uma diferença de 35 vezes. Mesmo quando comparado ao GPT-4o mini da OpenAI (US$ 0,15 por 1 milhão de Tokens), o preço da DeepSeek ainda fica em menos da metade.

Essa baixa de preço não é promoção, é o núcleo da estratégia da DeepSeek.

Liang Wenfeng tem uma opinião: a essência dos modelos grandes é infraestrutura, e a essência da infraestrutura é ser barato. Quando o preço fica suficientemente baixo, a demanda cresce exponencialmente; e quando a demanda cresce, ela dilui os custos fixos, formando um ciclo positivo.

A estratégia da DeepSeek de trocar preço por mercado não é teoria.

Dados divulgados pela empresa de plataforma de nuvem de IA Vercel, dos EUA, mostram que em abril de 2026 a participação da DeepSeek no uso de Tokens naquela plataforma era ainda abaixo de 1%; após o lançamento da série V4 em maio, essa proporção subiu rapidamente para 17%, ficando em terceiro entre todos os fornecedores de modelos na plataforma, e chegando a ultrapassar a OpenAI. O aumento de uso veio quase todo do V4-Flash e V4-Pro.

De menos de 1% para 17% em um mês indica que desenvolvedores realmente trocam de modelo por causa de desempenho e preço.

Relatos da mídia indicam que, até abril deste ano, a receita recorrente anual mais recente da DeepSeek era de cerca de US$ 400 milhões a US$ 500 milhões, e a receita vinha principalmente do uso de API Token. E com o lançamento da série V4 em maio, essa parcela de receita certamente vai disparar ainda mais.

A CATL do setor de IA

Se a DeepSeek conseguir entrar no STAR Market (科创板), é provável que se torne a empresa mais importante do setor de IA.

Ela resolveria ao mesmo tempo três problemas da IA: ter receita (US$ 400–500 milhões anualizados), ter crescimento (com volume de uso em primeiro no mundo) e ter espaço para imaginação (nível de plataforma de infraestrutura).

Quando a DeepSeek conseguir provar que empresas chinesas conseguem ser número um mundial em uma corrida global de tecnologia, o mercado vai reavaliar sistematicamente toda a cadeia da indústria, como aconteceu com a CATL na época.

Em 2018, quando a CATL abriu capital, levou 3 anos para a capitalização disparar de 78,6 bilhões para o pico de 1,5 trilhão, ou seja, quase 20 vezes. Mais importante: não foi “uma pessoa puxando para cima”. Na parte de cima da cadeia, mineradoras de lítio, materiais catódicos, materiais anódicos, separadores, eletrólitos; na parte intermediária, equipamentos de baterias e componentes estruturais; na parte de baixo, carregadores e armazenamento de energia: empresas de toda a cadeia dispararam algumas dezenas de vezes.

Aproveitando alguns exemplos: Rongbai Technology (materiais catódicos), Puta i Tai (materiais anódicos), Enjie Shares (separadores), Tianqi Materials (eletrólitos)... basta pegar qualquer uma para ver valorizações de várias vezes até dezenas de vezes.

A entrada da DeepSeek no STAR Market provavelmente vai desempenhar um papel semelhante.

A lógica da cadeia industrial da DeepSeek é a mesma. A cada US$ 10 mil milhões levantados, cerca de US$ 7 mil milhões seriam gastos com computação: comprar chips, construir data centers, alugar banda larga, fazer refrigeração líquida. Esse dinheiro não desaparece do nada — ele se transforma em receita e lucro para empresas da cadeia upstream.

Em termos específicos da cadeia, há alguns rumos com previsibilidade:

Chips de IA: a DeepSeek usa muitos chips domésticos; o sucesso dela equivale a um endosso “mais pesado” para os chips nacionais. Antes era “dá para usar chips domésticos”; agora é “chips domésticos conseguem sustentar os maiores modelos de uso global”. Esse valor do endosso é mais útil do que qualquer anúncio.

Módulos ópticos: o treinamento e a inferência de IA exigem muitos módulos ópticos de alta velocidade. Em 2026, o crescimento do mercado global de módulos ópticos deve superar 75%, e fabricantes domésticos respondem por mais de 70% do total global. Ao construir data centers, a DeepSeek impulsiona diretamente a demanda por módulos ópticos.

Refrigeração líquida e IDC: a potência dos servidores de IA é de 5 a 10 vezes a de servidores comuns, e a refrigeração líquida está saindo do status “opcional” para “obrigatória”. Em 2026, o mercado de refrigeração líquida deve crescer mais de 150%. O aluguel de racks de IDC em cidades de primeira linha subiu 20%-30% no primeiro semestre e ainda continua subindo.

Empacotamento avançado: as exigências de empacotamento para chips de IA estão cada vez mais altas; a parcela de valor dos empacotamentos avançados passou de 10% no chip tradicional para 20%-30%.

Mas a DeepSeek ainda precisa provar que consegue, como a CATL ao reduzir o custo das baterias, continuar reduzindo o custo de produção da “inteligência”; que, como a CATL ao impulsionar a indústria de materiais e equipamentos, consegue de forma contínua gerar pedidos para chips, servidores, data centers e empresas de agentes; e que, ao reduzir preços, consegue de fato reter o enorme volume de uso de Tokens em seu próprio demonstrativo de receitas e lucros.

Se essas três coisas forem alcançadas, então a DeepSeek pode se tornar a “CATL” do setor de IA na China.