CPI em queda + PPI desabando, e o Fed ainda insistindo na própria narrativa—

Nessa grande peça de “dados desmascarando”, quem ganhou foi o BTC

Em 14 de julho, o CPI teve sua primeira queda mês a mês em 6 anos.

Em 15 de julho, o PPI subiu 5,5% na comparação anual, abaixo da expectativa de 6,2%, e acabou detonando a cara de todos os analistas. Na comparação mês a mês, caiu 0,3%, a maior queda mensal desde abril de 2020.

Dois dias, dois conjuntos de dados, uma palmada após a outra.

Aí você pergunta: o que o Fed disse?

Waller: “Alguém pode dizer que a tarefa está concluída, mas eu não vejo assim.”

Ainda mais duro, Waller: se a inflação continuar sem progresso, é preciso considerar aumento de juros.

Você não aceita o CPI em queda, e também não aceita o PPI despencando.

Vamos primeiro aos dados.

O CPI de junho caiu 0,4% mês a mês, enquanto a expectativa era só -0,1%; a queda real foi quatro vezes maior que o previsto. O CPI central subiu 2,6% na comparação anual, contra expectativa de 2,8%. Os preços de energia despencaram 5,7% mês a mês, levando a inflação direto ao chão.

O PPI foi ainda mais surpreendente: queda de 0,3% mês a mês, expectativa de estabilidade. O PPI central subiu 4,7% na comparação anual, ante previsão de 5,2%.

Um detalhe: os quatro valores anteriores foram revisados para baixo. Isso mostra que os dados dos últimos meses já estavam inflados e que a desaceleração agora está mais forte do que você imaginava.

O mercado pirou de vez. A probabilidade de alta de juros em julho despencou de 46% para 15% e depois para 10%. O rendimento dos Treasuries de 2 anos caiu 14 pontos-base em um único dia. O Bitcoin chegou a romper US$ 65.500 intraday. A capitalização total das criptomoedas ultrapassou US$ 2,3 trilhões.

O mercado está votando com os pés, enquanto o Fed ainda usa a boca para aumentar juros.

Então vem a pergunta: por que o Fed está tão “duro” na narrativa?

Porque a desaceleração do CPI em junho dependeu da queda brutal do petróleo. Em junho, o índice de energia caiu 5,7% mês a mês, com o preço da gasolina despencando 9,7%.

E por que o petróleo caiu? Houve trégua entre EUA e Irã, e o Estreito de Ormuz voltou a reabrir.

Só que a trégua já se rompeu. Em 8 de julho, os EUA fizeram ataques aéreos; o Irã impôs bloqueio; e o Brent voltou de US$ 70/barril para US$ 86.

O CPI de junho refletiu um mundo que já não existe.

O Fed sabe disso. O que eles temem? Temem que, se soltarem um “a inflação acabou”, os mercados financeiros comemorem instantaneamente — alta forte nas ações, o BTC disparando, condições financeiras afrouxando por completo — e aí a inflação volta na sua cara, na hora.

Então o que eles estão fazendo? Gestão de expectativa. Usar a boca para falar em alta de juros e ganhar tempo.

Mas aqui vai uma verdade que é a mais favorável ao BTC:

enquanto os dados realmente desacelerarem a inflação, o dinheiro corre antes. Quando o Fed for obrigado a virar mais “hawkish” para o lado “dovish”, o BTC já não estará mais no mesmo lugar.

Veja: a probabilidade de alta de juros caiu de 46% para 10%, o rendimento dos Treasuries desabou, o dólar caiu — isso é dinheiro de verdade circulando, não algumas frases do Fed que conseguem barrar.

Waller pode manter a postura dura, Waller pode soltar notas mais agressivas, mas o mercado de títulos não segue eles; os traders também não; e o BTC menos ainda.

Nunca faça panic sell quando o Fed tentar “gerenciar expectativa”.

O que importa é para qual lado eles vão ter de “pedir desculpas”.

O cenário atual: os dados já deram duas bofetadas nos oficiais. CPI uma bofetada, PPI outra. Se a cara do Fed está inchada ou não, pouco importa — o que importa é se sua posição está inchada.

No fim de julho, os dados de PCE, somados ao petróleo continuando em alta — essas duas coisas vão decidir quem vai admitir derrota primeiro nessa briga de “dados vs declarações”.

Mas, seja quem for o vencedor, o BTC já está esperando acima de US$ 65,0 mil.

“A boca do Fed é o ativo mais sem valor do mercado. E os dados são a única coisa que não mente.”

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