De madrugada, depois de subir 3 horas seguidas, os gritos de comemoração pararam de repente

— Ontem à noite, o mercado escolheu confiar primeiro nos dados; nos próximos dias, ele ainda terá de responder a outra pergunta: será que voltará a confiar no preço do petróleo?

O mercado financeiro voltou a entrar em modo de comemoração:

- As bolsas dos EUA subiram em bloco. O índice Dow Jones subiu 0,02%, o S&P 500 avançou 0,38% e o Nasdaq subiu 0,9%;

- O ouro reagiu em alta. Durante o pregão, chegou a tocar US$ 4.100, mas fechou em torno de US$ 4.050;

- O índice do dólar caiu forte durante o dia, mas no fim da sessão recuperou quase metade da queda;

- O preço do petróleo continuou subindo: o petróleo dos EUA chegou perto da marca de US$ 80; - Os Treasuries dos EUA reagiram: o rendimento do título de 10 anos ficou abaixo de 4,60%, fechando em 4,58%.

Primeiro, o mercado voltou a exibir o clássico padrão de “queda do dólar, tudo sobe”. Fica claro que o mercado está negociando a “redução da expectativa de aumentos de juros”: a probabilidade de alta de juros em julho já caiu para 16%. O dólar perdeu o nível de 101; os rendimentos dos Treasuries de 10 anos também ficaram abaixo de 4,60%. O alerta foi rebaixado para um aviso — porque ainda há um caminho a percorrer entre os dois sinais e a confirmação da inversão de tendência.

Segundo, o dado de CPI dos EUA de junho já foi divulgado — ficou abaixo das expectativas em sua totalidade; até a inflação subjacente veio, de forma inesperada, abaixo do previsto. Este foi o dado de inflação mais satisfatório dos últimos meses, mas o mercado não demonstrou a mesma empolgação. O ganho do mercado de ações dos EUA não combina com isso: o Dow Jones quase não subiu, e a alta do Nasdaq ficou abaixo de 1%.

Há ainda um detalhe que vale observar — o ouro subiu forte, chegando a avançar para US$ 4.100, mas depois recuou: no fechamento, voltou para US$ 4.050. Após a divulgação do CPI, o preço do ouro subiu por três horas seguidas e então começou a cair. O mercado não está de forma alguma otimista sem pensar: por um lado, a deterioração recente da situação no Oriente Médio fez com que o dado de junho perdesse parte do seu valor de referência; por outro, as declarações do presidente do Fed, Wosch, na noite passada, são difíceis de ler como “tom de dovish”, e a precificação do mercado para uma alta de juros em setembro ainda está perto de 60%.

Muitos veículos de mídia podem interpretar errado. Eles vão dizer: “O CPI arrefeceu, então o Fed está tranquilo.”

Na verdade, não é isso. Wosch enfatizou hoje novamente: Inflation is a choice (inflação não é desastre da natureza, é escolha de política).

Terceiro, a maior mudança de terça-feira não foi a variação de algum ativo específico, e sim o retorno do mercado ao “preço guiado por dados”, com os dados voltando a ser a principal variável explicativa do mercado.

Nos próximos dias, é preciso observar repetidamente três variáveis:

Se o petróleo conseguirá de fato se manter acima de US$ 80, e se o risco para energia continuará sendo transmitido para a inflação;

Se o rendimento do Treasury de 10 anos voltará a patamar acima de 4,6%, validando se o mercado de títulos mudou de julgamento;

Se o índice do dólar encerrará o ajuste e voltará a ganhar força.

Se os três avançarem juntos, o otimismo trazido pelo CPI pode ser apenas uma pausa temporária; se os três variarem para cima e para baixo, o mercado tem chance de continuar seguindo a linha-mestra de “arrefecimento da inflação e retomada do apetite por risco”.

A noite passada não foi o ponto final, e sim uma nova escolha de direção.

Aviso de risco: este artigo é baseado apenas em análises de informações públicas e dados de mercado, para fins de troca de informações, e não constitui recomendação de investimento nem promessa de retorno. Os mercados financeiros envolvem riscos; sua decisão de investimento deve ser tomada de forma independente, considerando suas próprias circunstâncias.