Livro Bege do Federal Reserve: crescimento leve a moderado da economia dos EUA, perspectivas de inflação permanecem divergentes, mercado de trabalho sólido

撰文：杨宸，华尔街见闻

O mais recente Livro Bege divulgado pelo Federal Reserve na quarta-feira deu um apoio ligeiro à sua recente mudança de postura mais hawkish. Nas últimas semanas, a atividade econômica dos EUA registrou um crescimento leve a moderado, e, em grande parte das regiões, os níveis de emprego permaneceram inalterados ou quase não apresentaram mudanças.

O relatório aponta que, do fim de maio ao início de junho, a atividade econômica dos EUA melhorou de forma moderada. Das 12 regiões do Federal Reserve, 11 registraram um ritmo de crescimento econômico levemente maior a moderado, enquanto uma região, São Francisco, não apresentou alteração. Esse ritmo de crescimento foi um pouco melhor do que o relatório de junho: na ocasião, 10 regiões tiveram expansão da atividade econômica, 1 ficou estável e 1 apresentou queda.

No conjunto, os níveis de preços mostraram uma alta moderada. Nove regiões reportaram um crescimento moderado de preços, duas reportaram um crescimento forte e 1 registrou uma alta apenas ligeira; em comparação com o período do relatório anterior, todos os locais tiveram crescimento de preços igual ou mais lento. O Fed afirmou no relatório:

“Parte dos contatos do setor empresarial atribuiu essas elevações de custo ao conflito no Oriente Médio; outros mencionaram fatores relacionados a tarifas. Os preços ao consumidor continuam subindo, e alguns distritos indicaram que os contatos do setor empresarial notaram que a sensibilidade dos clientes a preços aumentou.”

O relatório foi baseado em informações coletadas pelas 12 maiores agências regionais do Fed antes de 6 de julho e foi compilado pelo Federal Reserve de Chicago.

Divergência na trajetória da inflação, com preços de energia como variável-chave

Vários dirigentes do Federal Reserve já demonstraram preocupação com a alta inflação e alertaram que talvez seja necessário elevar as taxas de juros ainda este ano. No entanto, o presidente do Fed, Waller, e o presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, expressaram recentemente visões relativamente mais moderadas sobre as perspectivas de inflação.

O relatório aponta que, por conta de uma maior volatilidade nos preços de energia injetada pelas tensões no Oriente Médio, as previsões sobre a trajetória da inflação têm apresentado divergências. O relatório afirma:

“As expectativas dos distritos para o crescimento dos preços nos próximos meses variam: parte dos contatos prevê que a inflação deve se manter no ritmo atual, enquanto outros preveem uma desaceleração da inflação, o que em certa medida se deve à queda nos preços dos combustíveis.”

Devido ao recuo recente dos preços da gasolina, a taxa de inflação mensal de junho diminuiu. O acordo de paz temporário entre os EUA e o Irã havia dado às famílias americanas um alívio momentâneo, mas a retomada das hostilidades desde então levou os preços do petróleo a voltar a disparar. O relatório observa:

“Os contatos preveem de forma geral que a economia continuará expandindo nos próximos meses, mas vários distritos indicaram que a incerteza sobre as perspectivas dos custos de combustíveis aumentou.”

Mercado de trabalho sólido, com alta de salários em alguns distritos para trabalhadores qualificados

No mercado de trabalho, o relatório mostra que os ganhos em emprego e salários foram leves a moderados, embora alguns distritos tenham registrado aumento salarial devido à disputa por trabalhadores qualificados.

O número de pessoas empregadas aumentou. Em cinco regiões, o emprego teve crescimento leve, moderado ou constante; em sete regiões, o emprego quase não mudou. No relatório anterior, apenas uma região apresentou crescimento leve, moderado ou constante.

Várias indústrias, incluindo manufatura, construção e varejo, reportaram aumento no número de empregados. Em todos os setores, tem sido difícil encontrar trabalhadores qualificados, especialmente técnicos e profissionais do ofício. Em quase todas as regiões, os aumentos salariais foram modestos; em dois distritos, o crescimento salarial foi muito pequeno. Parte do aumento salarial é atribuída ao aumento da concorrência por trabalhadores qualificados.

Condições econômicas por região

Boston (Boston): empresas do setor manufatureiro reportaram um pequeno aumento no quadro de funcionários; varejo e hotéis indicaram que as contratações sazonais foram maiores do que no verão do ano passado. O emprego no setor de serviços permaneceu estável no geral, mas uma empresa realizou um pequeno corte de pessoal de escritório, ao elevar a eficiência com IA.

Nova York (New York): impulsionada pelos turistas do Campeonato Mundial de Futebol da FIFA (FIFA World Cup), a atividade turística na cidade de Nova York seguiu forte, com alta na taxa de ocupação de hotéis e nos preços das diárias. Alguns restaurantes e bares tiveram um desempenho forte devido à demanda de torcedores para assistir aos jogos. O número de passageiros de voos internacionais, que havia enfraquecido na primavera, também voltou a se recuperar.

Filadélfia (Philadelphia): entrevistados disseram que atividades ligadas a data centers, inteligência artificial e manufatura de defesa continuam apresentando crescimento forte.

Cleveland (Cleveland): desenvolvedores imobiliários afirmaram que a demanda por moradia econômica aumentou, enquanto a demanda por residências de alto padrão segue aquecida.

Richmond (Richmond): a atividade de comércio portuário, após desacelerar em alguns ciclos anteriores, voltou a um ritmo de crescimento moderado.

Atlanta (Atlanta): a demanda por transporte cresceu de forma moderada. Corretores de caminhões disseram que, à medida que o excesso de capacidade formado durante a pandemia vai sendo absorvido gradualmente, a situação do setor melhora de maneira estável; o volume de transporte ultrapassou, pela primeira vez desde 2021, o registrado no mesmo período do ano anterior.

Chicago (Chicago): entrevistados afirmaram que ações mais agressivas de promoções no varejo impulsionaram o consumo. Parte disso ocorreu porque promoções do Amazon Prime Day e de outros concorrentes foram antecipadas para junho, em vez de julho, como nos anos anteriores.

St. Louis (St. Louis): entrevistados preveem de forma geral que, nos próximos meses, as empresas seguirão repassando custos mais altos aos consumidores.

Minneapolis (Minneapolis): vários entrevistados mencionaram que o aumento dos preços da gasolina limitou o gasto geral do consumidor; ao mesmo tempo, as formas de pagamento dos consumidores estão migrando de dinheiro e cartões de débito para cartões de crédito, e as taxas cobradas pelos cartões de crédito seguem comprimindo os lucros das empresas, afetando ainda mais os pequenos negócios.

Kansas City (Kansas City): empregadores disseram que estão dispostos a treinar candidatos com lacunas de habilidades técnicas, mas enfrentarão mais dificuldades ao recrutar pessoas sem habilidades interpessoais, como comunicação e colaboração.

Dallas (Dallas): empresas de recursos humanos relataram que as necessidades de contratação aumentaram de modo geral em todos os setores e em todos os níveis de habilidade. Um entrevistado disse que junho foi seu melhor mês desde o início da pandemia.

São Francisco (San Francisco): consumidores mais sensíveis a preços continuam migrando para alternativas mais baratas. Um entrevistado no Sul da Califórnia disse que, nas lojas, os consumidores não só reduziram a compra de alimentos mais caros, como também começaram a diminuir a quantidade de itens comprados.