Acabou de sair! O Livro Bege do Federal Reserve foi divulgado, e por trás de um crescimento econômico moderado há um perigo oculto. Será que o mercado cripto vai virar a noite agora?

Amigo, sente-se e preste atenção. Acabei de receber a mais recente Beige Book do Federal Reserve — aquela, em que os 12 bancos regionais do Fed coletam informações comerciais de cada região e depois consolidam tudo em um “check-up” da economia. O relatório vai até 6 de julho, com a Chicago Fed conduzindo o trabalho.

Os dados centrais cabem em uma frase: do fim de maio até meados de junho, a atividade econômica dos EUA melhorou de forma discreta a moderada. Nas 12 regiões, 11 registraram crescimento, com um ritmo um pouco mais rápido do que no mês anterior; San Francisco não mudou. No mês anterior, foram 10 regiões em expansão, 1 em estabilidade e 1 em queda. Tá, parece que não é tão ruim? Mas, quando você aprofunda, aí fica interessante.

Sobre preços, 9 regiões reportaram alta moderada, 2 relataram alta forte e 1 teve alta discreta. A velocidade de aumento dos preços, em todas as regiões, ficou igual ou desacelerou. O interessante é que os contatos do setor atribuíram a alta de custos a dois lados — de um lado, o conflito no Oriente Médio; do outro, tarifas. Os consumidores estão cada vez mais sensíveis a preços e já começaram a “votar com os pés”.

A divergência sobre inflação é grande. Algumas regiões esperam inflação estável, enquanto outras acreditam em desaceleração por causa da queda do preço do petróleo. Dentro do Fed, também há atrito: Bostic e Williams têm sinalizado mais para o lado dovish recentemente, mas outros dirigentes alertaram que pode ser necessário aumentar juros ainda este ano. A situação no Oriente Médio parece uma bomba-relógio. O preço do petróleo sobe e desce. Veja: no fim de junho, os EUA fizeram um acordo temporário de paz com o Irã; o petróleo caiu quando a tensão diminuiu, mas quando ações hostis foram retomadas, o petróleo disparou de novo. Vários contatos disseram que a incerteza sobre o panorama de custos do combustível está aumentando.

O mercado de trabalho está estável? Está, mas com mudanças. Cinco regiões tiveram pequeno aumento no emprego, sete quase não mudaram. Comparado com o mês anterior, quando só uma região aumentou, é melhor. Mas profissionais técnicos qualificados, técnicos de verdade, são muito difíceis de encontrar: indústria, construção e varejo estão disputando gente. Os salários não estão subindo com força, mas em duas regiões houve salto salarial por causa da disputa por mão de obra qualificada.

Indo aos detalhes por região: em Boston, empresas da indústria estão contratando; varejo e hotelaria dizem que as contratações neste verão serão maiores do que no ano passado, mas uma empresa, por ganhos de eficiência com IA, demitiu parte dos funcionários de colarinho branco. Nova York, por causa dos turistas da Copa do Mundo, viu subir tanto a ocupação hoteleira quanto os preços dos hotéis; restaurantes e bares venderam muito; até voos internacionais que antes estavam fracos voltaram. Filadélfia: data centers, IA e atividades de manufatura ligadas à defesa seguem fortes. Cleveland: desenvolvedores dizem que a demanda por habitação econômica subiu, enquanto moradias de alto padrão continuam com venda garantida. Em Richmond, o comércio portuário depois de alguns ciclos desacelerando voltou a crescer de forma moderada. A corretora de caminhões da Atlanta diz que o excesso de capacidade logística durante a pandemia está sendo consumido aos poucos; o volume de transporte ultrapassou, pela primeira vez desde 2021, o mesmo período do ano anterior. Em Chicago, varejistas impulsionaram promoções maiores porque o Prime Day da Amazon foi antecipado para junho, estimulando o consumo. Em St. Louis, entrevistados esperam que as empresas continuem repassando custos para consumidores.

Mas Minneapolis está com uma situação mais difícil: alta do preço da gasolina freou o consumo. Consumidores passaram de dinheiro e débito para cartão de crédito — e as taxas do cartão acabam comprimindo a margem de lucro das pequenas empresas. Em Kansas City, empregadores dizem que aceitariam treinar candidatos sem habilidades técnicas suficientes, mas sem pessoas com “habilidades sociais” como comunicação e colaboração, eles nem cogitam contratar. A empresa de RH de Dallas afirma que a demanda por contratação está aumentando em todas as indústrias e em todos os níveis de habilidades; um dos entrevistados disse que junho foi o melhor mês desde antes da pandemia. Na parte de San Francisco, consumidores mais sensíveis a preços começaram a comprar alternativas mais baratas; um empresário no sul da Califórnia disse que os clientes não só compraram menos comida cara, como também reduziram a quantidade de itens comprados.

Juntando esses pontos, você consegue visualizar um quadro: a economia sobe aos poucos, bem na morosidade, mas as divisões internas são fortes; expectativas de inflação ainda não foram resolvidas; mercado de trabalho está apertado, porém não tão aquecido. E o que isso significa para o mercado cripto? Expectativas de corte de juros serão recalibradas. Se o Fed continuar mais hawkish por causa de crescimento econômico moderado e inflação pegajosa, a liquidez para ativos de risco — incluindo $BTC , $ETH — pode ser adiada. No curto prazo, esta Beige Book pende para um cenário neutro a baixista: a economia não entrou em colapso, então não há necessidade de afrouxamento emergencial; a inflação também não caiu totalmente, então não dá para virar imediatamente. O dinheiro grande vai ficar mais cauteloso.

Minha recomendação é: não brigue com os dados. Foque na reunião de política monetária do fim de julho. Neste intervalo, $BTC e $ETH provavelmente oscilarão dentro de uma faixa, e para haver rompimento direcional vai precisar de um sinal mais claro — seja uma mudança brusca nos dados de inflação, seja rachaduras no mercado de trabalho. Até lá, não deixe posição grande demais; defesa é mais importante do que ataque.

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