A oferta de USDC adicionou US$ 2,1 bilhões em cinco dias enquanto os custos de empréstimo no DeFi caíam acentuadamente

Dólares voltaram à cadeia, e o USDC liderou. O log de mint da Circle mostra US$ 2,1 bilhões de USDC recém-criados em cinco dias, elevando a oferta total para US$ 34,8 bilhões, a maior em 14 meses. O mint veio com uso real. As taxas de empréstimo no DeFi caíram, a liquidez estável aumentou e o basis voltou a ficar positivo.
O empréstimo de USDC no Aave v3 na mainnet caiu de 8,2% para 5,4% em 48 horas, enquanto as taxas do Compound amenizaram de 7,9% para 5,1%. A causa foi simples. Mais USDC nos pools faz os credores competirem. A utilização no Aave caiu de 91% para 73%, mesmo com os empréstimos subindo US$ 420 milhões. Traders usaram os dólares mais baratos para rodar loops com hedge. Um loop, long de staking de ETH a 3,2% mais EigenLayer a 1,9% versus borrow de USDC a 5,4%, deixa uma margem curta, mas alavancada. Com 3x, o resultado fica perto de 4,5%, então a demanda se mantém.
Os mercados de perp sentiram. O funding em perps de BTC e ETH caiu de 0,018% para 0,009% a cada 8h, e o open interest subiu US$ 2,3 bilhões, sinal de que novos longs usaram o spot como hedge. O basis no CME subiu para 9,1% ao ano, então mesas de cash-and-carry cunham USDC, compram spot, vendem futuros e travam 3,7% acima do borrow. Só esse trade puxou US$ 310 milhões de USDC para as carteiras de prime broker.
A profundidade on-chain melhorou rápido. O pool USDC/USDT da Curve mantém US$ 420 milhões com slippage de 1 bps para US$ 10 milhões de tamanho, versus 4 bps na semana passada. Pools estáveis na DEX na Base e no Arbitrum adicionaram US$ 180 milhões, então swaps de US$ 5 milhões agora custam menos de US$ 40. O resultado é execução mais barata para fundos grandes, o que traz mais fluxo.
Por que USDC e não USDT? Dois motivos. Primeiro, muitos fundos mantêm BUIDL e outros tokens de T-bills que são resgatados para USDC em minutos, então USDC é a saída. Segundo, muitas plataformas dos EUA exigem USDC para conformidade. Quando tesourarias corporativas compram BTC, elas frequentemente fazem wire de dólares, recebem USDC e então compram.
Para traders, o sinal é claro. Oferta crescente de USDC com queda nas taxas de empréstimo marca um early risk-on. Quando dólares estão abundantes e baratos, ativos de risco têm combustível. Acompanhe o mint vs burn de USDC diariamente. Mais três dias de mint líquido de US$ 300 milhões+ com funding estável perto de 0,01% já levou a upside de 6% a 9% nos ciclos anteriores.
O que pode virar isso é uma onda de oferta de T-bills que eleva as taxas, ou um grande movimento de redução de risco que manda o USDC de volta aos bancos. Por enquanto, o caixa está on-chain e pronto para ser colocado para trabalhar.
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