以台积电为标尺丈量海力士ADR高溢价，3240万美元收敛头寸仍双向倒贴资金费

Notícia da BlockBeats, 15 de julho, segundo monitoramento da Hyperinsight: na Hyperliquid, a ação ADR de ações dos EUA da SK Hynix (SKHY) está em US$ 181,58; o ADR das ações da Coreia (SKHX) está em US$ 1.358,50. Considerando que cada ADS da SKHY corresponde a 0,1 ação das ações ordinárias coreanas, o prêmio de ADR on-chain atual é de aproximadamente 33,7%.

SKHY e SKHX tiveram volumes negociados nos últimos 24 horas de aproximadamente US$ 450 milhões e US$ 1,213 bilhão, respectivamente; o open interest é de aproximadamente US$ 121 milhões e US$ 425 milhões. No total, os dois papéis somam volume negociado de aproximadamente US$ 1,663 bilhão e volume em aberto de aproximadamente US$ 546 milhões.

Como referência: ADR da TSMC em US$ 420,39, ação ordinária de Taiwan em NT$ 2.440, câmbio USD/NTD em cerca de 32,16 e 1 ADR correspondendo a 5 ações ordinárias. O prêmio de ADR atual da TSMC é de aproximadamente 10,8%, enquanto o prêmio da SK Hynix atualmente equivale a cerca de 3,1 vezes.

Historicamente, durante a bolha das pontocom, o prêmio de ADR da TSMC já subiu de cerca de 70% para perto de 90%; em junho de 2000, quando houve aumento de capital de ADS, o prêmio de emissão divulgado oficialmente ainda chegou a 43% (de acordo com documentos protocolados na SEC). Comparando com isso, o prêmio atual de 33,7% da SK Hynix equivale a cerca de 78% do patamar da TSMC no discurso de emissões do ano, mas corresponde apenas a 40% a 50% do extremo da bolha.

Historicamente, o prêmio de ADR da TSMC durante a bolha das pontocom subiu de cerca de 70% para perto de 90%; em junho de 2000, quando houve aumento de capital de ADS, o prêmio de emissão divulgado oficialmente da TSMC ainda chegou a 43%. Ao comparar, o prêmio atual de 33,7% da SK Hynix já equivale a cerca de 78% do patamar da TSMC no discurso de emissões do ano, mas ainda representa apenas 40% a 50% do extremo da bolha.

Grandes volumes de capital formaram duas carteiras opostas em torno dessa diferença de preço. Apostando na convergência (comprar SKHX e vender SKHY), 5 endereços somam posição de aproximadamente US$ 32,40 milhões, com prejuízo flutuante de aproximadamente US$ 1,117 milhão; apostando no aumento (comprar SKHY e vender SKHX), apenas 1 endereço, com posição de aproximadamente US$ 9,719 milhões, e lucro flutuante de aproximadamente US$ 12,7 mil. As posições principais são as seguintes:

Direção de convergência:

Endereço começando com 0xf517: tamanho bilateral de aproximadamente US$ 11,181 milhões, prejuízo flutuante de aproximadamente US$ 601 mil, razão de quantidades SKHY:SKHX de cerca de 15,9:1;

Endereço começando com 0x2577: tamanho bilateral de aproximadamente US$ 8,008 milhões, prejuízo flutuante de aproximadamente US$ 285 mil, razão de quantidades de cerca de 17,7:1.

Direção de ampliação:

Endereço começando com 0x434f: vender SKHX com alavancagem 4x e comprar SKHY com alavancagem 8x, tamanho bilateral de aproximadamente US$ 9,71 milhões, lucro flutuante de aproximadamente US$ 127 mil; razão de quantidades de cerca de 3,6:1, mantendo exposição líquida comprada da SK Hynix.

As taxas de funding também ficam do lado da direção de ampliação: funding por hora de SKHX é de aproximadamente +0,00773% e de SKHY é de aproximadamente −0,00264%. No conjunto de convergência, ambos os lados precisam pagar funding; estimando com as posições atuais, esses 5 principais endereços devem pagar cerca de US$ 1.453 por hora. No conjunto de ampliação, ambos os lados podem receber, cerca de US$ 588 por hora. As negociações de convergência estão passando por um duplo consumo: “prejuízo flutuante + compensação dos dois lados”.