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O relatório de inflação de junho de 2025 trouxe uma surpresa negativa relevante, com as leituras do CPI geral e do núcleo ficando bem abaixo das estimativas do consenso. Veja tudo o que você precisa saber.

Os Números

O Bureau of Labor Statistics informou que o CPI geral caiu 0,4% mês a mês em junho — a maior queda mensal desde abril de 2020. Na comparação ano a ano, a inflação do CPI geral desacelerou para 3,5%, abaixo das 4,2% de maio e também inferior à previsão de consenso de 3,8%.

Mais importante ainda, o CPI de núcleo — que exclui preços voláteis de alimentos e energia — ficou estável (0,0%) mês a mês, frustrando a expectativa de alta de 0,2%. A inflação de núcleo ano a ano cedeu para 2,6%, abaixo das 2,9% de maio e também inferior ao intervalo de 2,8% a 2,9% que economistas esperavam. Isso marca o quinto mês consecutivo em que a inflação veio abaixo das expectativas.

O Que Impulsionou a Queda?

O principal fator foi uma queda dramática de 5,7% no índice de energia — a maior retração mensal desde abril de 2020. Os preços da gasolina recuaram 9,7%, enquanto o preço do óleo combustível caiu 9,2%. Isso ocorreu após a normalização do fluxo de petróleo pelo Estreito de Hormuz, depois que um memorando de entendimento entre os EUA e o Irã permitiu a retomada do tráfego de petroleiros, derrubando os preços do petróleo bruto em cerca de 21%.

Os custos de serviços também arrefeceram de forma significativa. A inflação de habitação subiu apenas 0,1%, abaixo dos 0,3% de maio, enquanto os serviços de transporte registraram queda de 0,3%. Os preços de vestuário, sensíveis tanto a energia quanto a insumos de tarifas, caíram 0,6%.

Reação do Mercado

O mercado reagiu de forma otimista aos dados fracos de inflação. Os futuros de ações ficaram positivos, enquanto os rendimentos dos Treasuries recuaram acentuadamente. O dólar enfraqueceu conforme as expectativas de aperto do Fed no curto prazo diminuíram.

A ferramenta CME FedWatch mostrou a probabilidade de um aumento na taxa em julho despencando para apenas 17%, com 83% de chance de o Fed manter as taxas na faixa de 3,50%-3,75%. Ainda assim, os traders atribuíram cerca de 63% de probabilidade de uma alta em setembro, abaixo dos mais de 75% do dia anterior.

Perspectivas do Fed e de Analistas

“O resultado do CPI, aparentemente bem-comportado, provavelmente reduz a pressão para o Fed elevar juros em breve”, disse Kay Haigh, da Goldman Sachs Asset Management. Porém, ela alertou que “a reativação de hostilidades no Irã significa que a perspectiva de alta de juros está longe de acabar”.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, adotou um tom cauteloso: “Pode haver alguns que olhem para os dados desta manhã e digam: ‘Ah, missão cumprida, está tudo ótimo’. Essa não é a minha visão”.

Analistas do RBC observaram que “o dado de junho compra tempo para o Fed — mas isso ainda não é uma tendência”. O economista sênior da Morningstar, Preston Caldwell, chamou de “a melhor notícia sobre inflação de núcleo que recebemos em 2026”, acrescentando que “a magnitude do resultado de hoje provavelmente inclinará o Fed de forma decisiva contra uma alta de juros em julho”.

Ressalvas e Riscos

Apesar do resultado positivo, várias preocupações permanecem. O alívio no setor de energia pode ser temporário, já que as tensões geopolíticas no Oriente Médio foram retomadas. O índice de energia ainda está acima de 15,7% ano a ano. Além disso, com o encerramento do governo federal tendo atrasado as divulgações de dados do CPI no fim de 2025, alguns questionam a confiabilidade das estatísticas recentes de inflação.

Conclusão

O relatório de CPI de junho oferece um alívio genuíno na frente da inflação, reduzindo a pressão sobre o Federal Reserve e dando espaço para que os formuladores de política adotem uma abordagem de esperar para ver. No entanto, com os mercados de energia voláteis e os riscos geopolíticos persistindo, essa tendência de arrefecimento pode se mostrar de curta duração. Os próximos meses serão fundamentais para determinar se isso marca o início de um caminho sustentado de desinflação ou apenas uma trégua temporária.

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