Ontem a live acabou tarde demais, eu estava simplesmente com muito sono. Vi também as atas do FOMC do Federal Reserve, mas não tive nem ânimo para interpretar; primeiro baixei no site e terminei de assistir hoje.

Primeiro, a conclusão: manter a taxa de juros sem mudanças, e a economia geral segue estável. No futuro, a probabilidade de alta de juros é bem pequena, mas a de corte de juros também não é grande.

Ontem à noite, Wosch, na audiência no Congresso, expressou a posição de independência do Federal Reserve; vale notar um ponto: a ferramenta de liquidez “fallback” usual do Federal Reserve para bancos segue inalterada. Mas na audiência ficou bem claro: essa ferramenta só atende bancos licenciados, não cobre o mercado cripto. Ou seja, o cripto pode quebrar à vontade, desde que não afete as finanças tradicionais — o Federal Reserve não se importa.

Agora, os EUA estão claramente divididos: o mercado cripto é uma coisa; defi e stablecoins são outra. As grandes instituições financeiras tradicionais e a NYSE, Nasdaq, sistema de pagamentos Visa, bancos, usam tecnologia blockchain, mas em redes permissionadas. Assim, tudo fica isolado do mercado cripto. Mesmo que o mercado cripto tenha problemas, isso não repercute no setor financeiro tradicional.

Isso explica bem por que os vários bons ventos de RWA, defi e do setor financeiro tradicional para o mercado cripto e para as moedas correspondentes não tiveram uma quebra real para cima. Afinal, altas impulsionadas por notícias não trazem uma alta estável; o mais importante é não haver entrada efetiva de capital.

O modo antigo dos EUA de “fazer a colheita” era: o aumento de juros faz o dólar voltar; então os países não aguentam, empresas quebram uma após a outra; e depois, quando chegam os cortes com “water” (injeção de liquidez), eles voltam para colher ativos globais de alta qualidade. Agora, essa volta do dinheiro com alta de juros foi travada pela “Dongda” (China). Tem país que não aguenta; a Dongda te dá empréstimos com juros baixos, deixando os EUA bem apertados.

O que os EUA querem fazer agora é atacar o Irã, controlar o Estreito de Hormuz; pelo que parece, é para mexer no Mar Vermelho. Assim, além dos próprios EUA, Europa e Ásia ficam muito desconfortáveis. A Turquia já está quase no limite, e a Rússia também está muito irritada: preço do petróleo alto, inflação grave. Com certeza alguma empresa ou algum país vai cair. Aí os EUA conseguem “colher”.

Antes, quando houve conflito EUA-Irã, os EUA ainda tinham um pouco de receio; eles assinaram um memorando de entendimento vergonhoso. Agora, parece mais uma pausa para respirar, e enquanto Wosch sobe ao poder, o Trump começa a agir com força: ameaça cobrar pedágio do estreito, manda a Arábia Saudita atacar os hutis, o que gera tensão no Mar Vermelho. Mesmo que o preço do petróleo suba, não tem problema: Wosch vai pressionar os dados de inflação, e no fim caminha para cortes de juros. O petróleo já disparou de cerca de 70 para quase 90.

Como Wosch vai apoiar Trump? A resposta é reforma do Federal Reserve: principalmente criar cinco grupos pequenos. Um deles tem relação com criptomoedas; o chefe da a16z está lá dentro. E também vão alterar os métodos de classificação anteriores, possivelmente abandonando a “matriz de pontos” e executando um conjunto novo: de expectativas prospectivas, para antecipação e ação antecipada.

Primeiro grupo: equipe de comunicação de política. Vai revisar a matriz de pontos da era de Powell, as orientações prospectivas, as frases usadas nas coletivas de imprensa, e as minutas das reuniões. Avaliar se expectativas de juros claras demais distorcem a precificação do mercado e geram trading unilateral. Começar com orientação mais fraca, reduzir o peso da matriz de pontos, e não dar previsões ao mercado com antecedência.

Segundo grupo: equipe de política de balanço patrimonial. Avaliar quasi-principal (ativos próximos ao principal) e se deve expandir ou contrair o balanço.
As decisões desse grupo afetam diretamente o preço do “big cake” e das ações dos EUA.

Terceiro grupo: equipe de estrutura de inflação. Re definir os indicadores de inflação e reavaliar como fatores do lado da oferta (IA, cadeia de suprimentos, energia, imigração) afetam a inflação. Discutir se o Federal Reserve deve focar apenas a inflação do lado da demanda, ou se precisa considerar também os choques do lado da oferta.
A meta de inflação é 2%. Reavaliar os dados estatísticos; como o critério de medição muda, fica mais fácil chegar a 2%. Essa é a base para o Trump continuar fazendo o Irã, ignorando o aumento do preço do petróleo e o risco da inflação — a razão fundamental.

Quarto grupo: equipe de dados econômicos. Dados oficiais atuais como CPI e dados de emprego (não agrícolas) estão defasados e distorcidos; estudar a introdução de big data comercial em tempo real (varejo, pagamentos corporativos, dados salariais em tempo real) para ajudar na tomada de decisão; corrigir falhas nos critérios de inflação e de emprego.
Esse grupo completa o terceiro, e ao mesmo tempo fornece uma base de dados forte para apoiar o Trump: ao mudar os dados, fica “bonito”; e também ajuda as expectativas de cortes de juros.

Quinto grupo: equipe de produtividade e emprego. Avaliar como a inteligência artificial muda a produtividade de longo prazo nos EUA, salários, inflação e PIB potencial; estudar como novas tecnologias, ativos digitais e inovação privada afetam o ritmo de crescimento econômico de longo prazo.
Esse grupo envolve criptomoedas. A equipe também admite que o Federal Reserve começa a dar atenção a esse tema. Marc Andreessen, da a16z, está nesse grupo, e vai empurrar a direção da regulamentação do Federal Reserve para o mercado cripto.
Não dá para deixar de perceber que o Federal Reserve e o Trump estão encenando uma tensão global e a expectativa de esgotamento de liquidez, se preparando para os cortes futuros de juros — e então “colher” o mundo.

O que eu deveria fazer no mercado cripto? Esperar que cada país dê “calote”, explodindo os riscos, para quando os EUA cortarem os juros e vierem colher, a gente entrar para fazer o fundo, garantindo um fluxo de caixa suficiente. Vou mencionar “estouro de IA” aqui porque eu não entendo bem de IA; eu perguntei especificamente ao aluno de pesquisa BTB, Sun Peng. Ele é um grande nome da internet. A ideia básica é: a relação custo-benefício não está adequada. Investir algumas centenas de bilhões ou trilhões em IA, com produção quase nenhuma — isso é totalmente impossível manter por muito tempo, que é exatamente a razão do estouro. Essa previsão está bem alinhada com os movimentos do Trump e do Federal Reserve.

Esperar a chegada da hora certa.