Bitwise: 5 gráficos para entender o mercado cripto no 2º trimestre de 2026

Fonte: Ryan Rasmussen, diretor de pesquisa da Bitwise; tradução: Claw, do Odaily

A Bitwise publica, a cada trimestre, um relatório de revisão do mercado de criptomoedas da Bitwise. O relatório inclui mais de 50 gráficos, cobrindo tudo, do desempenho do mercado aos fundamentos on-chain e à adoção institucional.

Os dados sempre conseguem retratar um panorama. Às vezes, o resultado é claramente otimista ou claramente pessimista. Mas, com mais frequência, o resultado é misto, nebuloso, com pontos de destaque e lacunas que exigem uma análise cuidadosa. O segundo trimestre foi exatamente assim: os fundamentos das criptomoedas — por exemplo, receitas, casos de uso reais e taxas de adoção institucional — estiveram em alta, e os preços das ações de criptomoedas dispararam... ao mesmo tempo, os preços dos criptoativos caíram de forma generalizada. O que tudo isso, afinal, significa?

Para entender rapidamente os pontos mais importantes, aqui estão os cinco gráficos que, na minha opinião, são os mais relevantes.

1）Grande divergência entre ações cripto e criptoativos

Já passamos da metade de 2026, e os preços dos criptoativos caíram 36%. A única outra classe de ativos importante que também caiu foi o ouro, com -7%. Todos os outros ativos subiram. É por isso que esse inverno cripto é tão cruel — é um inverno solitário.

Mas o ponto-chave é este: o retorno das ações cripto no primeiro semestre chegou a 23%, superando todas as outras principais classes de ativos, exceto ações de mercados emergentes. Na verdade, o Bitwise Crypto Innovators 30 Index — que acompanha as 30 maiores empresas públicas que ajudam a construir a “criptoeconomia” — teve retorno de mais do que o dobro do das ações dos EUA.

Isso me diz que, mesmo em um mercado de baixa, as oportunidades de investimento no setor cripto continuam surgindo. Mineradores de Bitcoin estão se beneficiando do impulso da inteligência artificial. Emissores de stablecoins e plataformas de tokenização estão aproveitando o momento de Wall Street. Os laços entre finanças tradicionais e cripto estão se tornando cada vez mais estreitos. Embora eu espere uma recuperação dos criptoativos no segundo semestre, o que aconteceu no primeiro semestre também confirma uma verdade importante: cripto não é uma coisa só. É um setor diversificado e dinâmico, que precisa ser visto sob uma perspectiva mais ampla.

Comparação de desempenho entre criptomoedas e principais classes de ativos

Fonte: Bitwise Asset Management; dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Obs.: As classes de ativos abaixo são representadas pelos seguintes indicadores. Commodities: índice de retorno total do DBIQ Diversified Commodity Index da DWS? (Deutsche Bank DBIQ) de melhor rendimento diversificado de commodities. Ações de mercados desenvolvidos: índice de retorno total em USD MSCI EAFE. Ações de mercados emergentes: índice de retorno total em USD MSCI Emerging Markets. Ouro: preço spot do ouro. Títulos dos EUA: índice de títulos dos EUA broad investment grade da FTSE. Ações dos EUA: índice de retorno total do S&P 500. REITs dos EUA (trusts de investimento imobiliário): índice de retorno total MSCI US REITs.

Todos os cálculos são de retorno total, incluindo dividendos no período citado. O desempenho de índices não representa o desempenho de nenhum investimento específico. Não é possível investir diretamente em índices. O desempenho de índices não inclui quaisquer taxas e despesas cobradas por fundos. O retorno dos fundos pode ser significativamente diferente do retorno dos índices. Desempenho passado não garante resultados futuros. Consulte as outras divulgações importantes no fim deste documento.

2）Aplicações cripto geram uma receita relevante

Nos últimos 12 meses, a receita total dos 10 principais aplicativos de criptomoedas foi de US$ 5,9 bilhões. Desses, os três maiores aplicativos (PancakeSwap, Hyperliquid e Aave) tiveram receita de quase US$ 1 bilhão cada.

Mesmo em um mercado de baixa, essas empresas continuam operando normalmente, ganhando taxas com negociação, empréstimos e staking.

Quando os céticos me dizem que cripto não tem fundamentos, eu mando esse gráfico para eles.

Top 10 aplicativos de criptomoedas por receita

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management; dados do Token Terminal. Intervalo de tempo dos dados: 1º de janeiro de 2025 a 30 de junho de 2026.

（1）A receita é composta pelas taxas totais pagas pelos usuários.

（2）A receita de hiperlíquido não inclui as taxas do HyperEVM.

3）Rali de RWA (Ativos do Mundo Real)

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, também disse há algumas semanas: “ativos digitais, stablecoins, tokenização e novos sistemas de pagamento ajudarão a moldar o futuro da moeda”.

Em certo sentido, o futuro que ele descreveu já chegou. No segundo trimestre, a escala dos ativos tokenizados do mundo real (RWA) atingiu um recorde de US$ 33 bilhões, com crescimento de 12% em relação ao trimestre anterior, e de 45% desde o início do ano, impulsionado principalmente pelo rápido crescimento de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados, crédito corporativo, ações e venture capital.

Quando vejo esse gráfico, percebo que as maiores empresas de gestão de ativos do mundo estão transferindo ativos para a cadeia em escala e em velocidade máxima. Isso merece atenção.

Valor de ativos tokenizados do mundo real (RWA)

Fonte: Bitwise Asset Management; dados do RWA.xyz. Intervalo de tempo dos dados: 1º de janeiro de 2020 a 30 de junho de 2026.

Obs.: Os emissores de stablecoins, como Circle e Tether, foram omitidos de propósito.

4）Mercado de previsões continua expandindo de tamanho

O volume em aberto do mercado de previsões no segundo trimestre atingiu uma máxima histórica, chegando a US$ 1,8 bilhão, com as previsões esportivas sendo a categoria com maior peso. O volume de negociação do trimestre também atingiu recorde, alcançando US$ 43 bilhões.

Aplicativos como o Polymarket representam a adoção “silenciosa” de cripto entre varejo: milhões de pessoas estão usando canais cripto para negociar resultados do mundo real, mas a maioria delas não sabe ou não se importa com o fato de que a cripto oferece a tecnologia subjacente.

Eu espero que, à medida que as eleições de meio de mandato dos EUA se aproximem, o volume de negociação e o volume em aberto do mercado de previsões alcancem múltiplas máximas históricas. Afinal, política é a área que levou o mercado de previsões ao olhar do público em 2024, e desde então o tamanho desse mercado dobrou.

Contratos em aberto do mercado de previsões

Fonte dos dados: Bitwise Asset Management; dados da Blockworks Research. Intervalo de tempo dos dados: 1º de janeiro de 2023 a 30 de junho de 2026.

5）Correlação mais baixa entre ações cripto e as principais categorias de ativos

Voltando ao tema de ações cripto, um dos gráficos mais interessantes mostra a correlação móvel de 90 dias do Bitwise Crypto Innovators 30 Index com outras principais categorias de ativos. O que mais chama atenção é que, quando comparado às ações dos EUA, ele apresenta correlação menor com quase todos os outros ativos: ações de mercados desenvolvidos, ações de mercados emergentes, REITs dos EUA (trusts de investimento imobiliário), títulos dos EUA e ouro. (A única exceção são commodities, cuja correlação fica negativa.)

Em outras palavras: no primeiro semestre de 2026, as ações cripto tiveram retorno de mais do que o dobro das ações dos EUA, ao mesmo tempo em que exibiram correlação menor com quase todos os outros ativos presentes em uma carteira. Essas vantagens de retorno e diversificação são exatamente o que investidores procuram.

Correlação entre ativos específicos e classes de ativos: móvel de 90 dias

Fonte: Bitwise Asset Management; dados da Bloomberg. Dados até 30 de junho de 2026.

Obs.: As classes de ativos abaixo são representadas pelos seguintes indicadores. Ações dos EUA: índice de retorno total do S&P 500. Ações de mercados desenvolvidos: índice de retorno total em USD MSCI EAFE. Ações de mercados emergentes: índice de retorno total em USD MSCI Emerging Markets. Commodities: índice de retorno total DBIQ Diversified Commodity Index da Deutsche Bank. REITs dos EUA (trusts de investimento imobiliário): índice de retorno total MSCI US REITs. Títulos dos EUA: índice de títulos dos EUA broad investment grade da FTSE. Ouro: preço spot do ouro.

É assim que interpreto este trimestre. Naturalmente, esses mais de 50 gráficos não conseguem responder à pergunta que mais ouvimos recentemente: “os preços das criptomoedas já atingiram o fundo?”

Mas eles de fato mostram que os fundamentos das criptomoedas continuam resilientes e que mesmo em um mercado de baixa, o uso de cripto, as receitas e a disseminação continuam crescendo.

Para mim, é um campo muito interessante — e a base sobre a qual o próximo ciclo será construído.