Depois dos Resultados, a ação da Oracle é uma compra, uma venda ou está avaliada de forma justa?

Oracle __ divulgou seu relatório de resultados do quarto trimestre fiscal em 10 de junho. Veja a análise da Morningstar sobre os resultados da Oracle e as ações.

Principais métricas da Morningstar para as ações da Oracle

• Estimativa de valor justo

  : US$ 207,00

• Classificação Morningstar

  : ★★★

• Classificação do fosso econômico Morningstar

  : Restrito

• Classificação de incerteza Morningstar

  : Muito alta

O que pensamos sobre os resultados do 4T fiscal da Oracle

A Oracle reportou resultados do trimestre em linha, com receita total crescendo 21% para US$ 19 bilhões, e receita de nuvem avançando 47% para quase US$ 10 bilhões. A empresa entregou mais de 1,2 gigawatt de capacidade de data center no ano fiscal de 2026, sustentando o crescimento de 77% da infraestrutura de nuvem ano a ano.

Por que isso importa: Forte demanda do mercado e um ramp-up sólido de data centers são exatamente o que a Oracle precisa para alcançar suas metas de receita de longo prazo. Além de implantar US$ 56 bilhões em capex no ano fiscal de 2026, a Oracle espera aumentar o investimento total em capital para US$ 90 bilhões–US$ 95 bilhões no ano fiscal de 2027.

• No quarto trimestre, a taxa global de utilização de GPUs da Oracle ficou em 97,5%. 92% das GPUs recebidas tiveram renovação de contrato com seus clientes originais, enquanto os 8% restantes conquistaram novos clientes em até 90 dias. Dinâmica saudável do mercado sustenta a Oracle a intensificar seus investimentos em infraestrutura.
• Os maiores projetos de data center da Oracle estão no cronograma de ramp-up ou adiantados. Data centers contratados geralmente começam a entregar serviços dentro de 18 meses, em linha com o padrão da indústria. A parceria com a Bloom Energy BE alivia efetivamente o fornecimento de energia como gargalo de curto prazo.

Resumo: Reduzimos nossa estimativa de valor justo para a Oracle com fosso restrito para US$ 207, abaixo dos US$ 220, principalmente devido a previsões de gastos de capital acima do esperado, que comprimiram os fluxos de caixa livres da empresa. As ações parecem moderadamente subavaliadas após a queda de 11% após os resultados.

• Temos duas visões sobre a expansão dos gastos de capital da Oracle. O investimento de US$ 90 bilhões–US$ 95 bilhões no ano fiscal de 2027 deve colocar em operação quase 3 GW de nova capacidade de nuvem de GPUs, o que se traduz em mais de US$ 30 bilhões em receita recorrente quando totalmente em ramp-up.
• Por outro lado, com US$ 20 bilhões–US$ 25 bilhões em pagamentos antecipados de clientes e US$ 40 bilhões em novas emissões de dívida e ações, os restantes US$ 30 bilhões de desembolso de capital vão consumir grande parte do fluxo de caixa operacional da Oracle, levando seu balanço ao limite.

Estimativa de valor justo para as ações da Oracle

Com sua classificação de 3 estrelas, acreditamos que as ações da Oracle estejam justamente avaliadas em comparação com nossa estimativa de valor justo de longo prazo de US$ 207 por ação, o que implica um múltiplo de valor empresarial/receita de 8 vezes no ano fiscal de 2027 e um múltiplo ajustado de preço/lucro de 26 vezes. Após um período de crescimento acelerado, o preço/lucro ajustado projetado pela frente da Oracle deve gradualmente cair para 15 vezes até o ano fiscal de 2030. Esperamos que o crescimento anual da receita da Oracle acelere para uma média de 31% nos próximos cinco anos à medida que a adoção do Oracle Cloud Infrastructure, ou OCI, e do Oracle Cloud Applications, ou OCA, continue a subir.

O ramp-up de data centers de IA é um grande motor do crescimento de receita no topo da Oracle. A nuvem deve se tornar o principal motor de crescimento da Oracle e responder por cerca de 85% da receita da empresa até o ano fiscal de 2030. Enquanto isso, esperamos uma CAGR de cinco anos de 62% para OCI e 8% para OCA. A receita total de nuvem (OCI mais OCA) deve crescer cerca de dez vezes nos próximos oito anos.

Reconhecemos o alto grau de incerteza embutido em nossa projeção, incluindo demanda de longo prazo de clientes-chave como OpenAI e a capacidade da Oracle de garantir os recursos necessários para sua expansão de data centers. Nosso valor justo depende de a demanda por IA permanecer saudável em relação à oferta, permitindo que a Oracle prossiga com a expansão de seus data centers e opere seus data centers em capacidade total.

Leia mais sobre a estimativa de valor justo da Oracle.

Classificação do fosso econômico

Achamos que a Oracle tem um fosso econômico restrito, sustentado por altos custos de troca. Sistemas de banco de dados e outros softwares corporativos que a Oracle vende são críticos para a operação diária de empresas modernas. Esses recursos devem manter o retorno sobre capital investido da Oracle acima do custo de capital pelos próximos 10 anos, já que ela é uma peça-chave nessas áreas.

Projetamos uma participação única em dígitos no mercado de nuvem corporativa para a Oracle até 2027. O crescimento rápido de curto prazo do Oracle Cloud Infrastructure deve reduzir drasticamente seu custo unitário por economias de escala. Não vemos vantagem de custo se tornando uma fonte de fosso, porque não há evidência clara de que ele possua um poder de processo único que consiga ampliar a capacidade de seus data centers a um custo sistematicamente menor do que o de seus concorrentes.

Leia mais sobre o fosso econômico da Oracle.

Força financeira

Modelamos um aumento contínuo nos gastos de capital da Oracle à medida que a escala do OCI alcança outras grandes hyperscalers líderes. Atualmente, esperamos que o capex total da Oracle ultrapasse US$ 100 bilhões até o ano fiscal de 2028 e atinja US$ 150 bilhões até o ano fiscal de 2030. Embora esperemos que a administração consiga divulgar mais detalhes de financiamento de longo prazo de sua ambiciosa construção de data centers, modelamos mais de US$ 250 bilhões de liquidez que entram em diferentes formas, incluindo dívida, ações, arrendamentos, entre o ano fiscal de 2026 e 2031.

Não achamos que o risco de refinanciamento se tornaria uma preocupação importante para a Oracle, já que a empresa disse que está comprometida com uma classificação de crédito grau de investimento. Esperamos uma melhora contínua na relação dívida/EBITDA ajustado da Oracle, independentemente de seu pesado investimento em infraestrutura de nuvem, eventualmente chegando a menos de 2 vezes até o ano fiscal de 2030.

Leia mais sobre a força financeira da Oracle.

Risco e incerteza

Damos à Oracle uma Classificação de Incerteza Muito Alta devido à ampla faixa de resultados potenciais sobre demanda genuína de longo prazo por infraestrutura de nuvem de IA e, em menor grau, à intensificação da concorrência entre produtos de banco de dados.

Achamos que a variedade de novos bancos de dados é outro grande risco para a Oracle. Os preços unitários de processamento e armazenamento de dados vêm diminuindo nos últimos anos. A forte demanda do mercado levou ao surgimento de muitos novos produtos de dados. No entanto, acreditamos que o banco de dados em nuvem da Oracle é suficiente para atender seus clientes centrais que priorizam estabilidade e segurança. A adoção de soluções em nuvem deve continuar a apoiar o crescimento da receita no topo da Oracle.

Leia mais sobre o risco e a incerteza da Oracle.

O que os touros da ORCL dizem

• A escalabilidade do Oracle Cloud Infrastructure ajudou a reter clientes, migrar workloads para a nuvem e criar nova receita de serviços em nuvem, o que deve continuar nos próximos anos.
• O Oracle Database deve conseguir manter sua liderança de mercado à medida que os clientes continuarem dependendo de sua estabilidade e segurança.
• O Oracle Cloud Infrastructure foi construído com flexibilidade e facilidade de uso em mente, o que pode trazer para a empresa uma base significativa de usuários Oracle pela primeira vez, fortalecendo os resultados no topo.

O que os ursos da ORCL dizem

• A demanda por IA generativa pode ficar abaixo das expectativas, potencialmente fazendo a Oracle perder suas metas de receita e resultados de longo prazo.
• A Oracle precisa superar vários desafios da cadeia de suprimentos para entregar a capacidade de data center contratada. Atrasos na cadeia de suprimentos podem afetar negativamente o crescimento da receita da Oracle.
• O balanço da Oracle está entre os mais alavancados dentro de nossa cobertura de software, o que pode limitar a flexibilidade operacional e oportunidades futuras de aquisição.

Este artigo foi compilado por Irza Waraich.