O Bitcoin NUPL Entra em uma Zona Neutra Enquanto Detentores de Longo Prazo Permanecem Lucrativos

Os mais recentes dados de Adjusted NUPL indicam que o Bitcoin passou para uma fase marcadamente diferente das condições de euforia vistas anteriormente no ciclo. O NUPL agregado do mercado caiu em direção à linha neutra, sinalizando que os lucros não realizados na rede foram significativamente comprimidos após a recente correção. Historicamente, essa transição costuma refletir um reajuste nas expectativas do mercado, e não o início de um longo mercado de baixa, já que ganhos excessivos “no papel” são removidos gradualmente do sistema.

Um olhar mais atento às coortes de detentores revela uma divergência importante. Os detentores de longo prazo (LTH) continuam mantendo um Adjusted NUPL confortavelmente positivo, apesar de uma queda constante em relação às máximas anteriores. Isso sugere que investidores experientes ainda estão sentados sobre ganhos não realizados relevantes e não chegaram ao nível de estresse financeiro tipicamente associado a uma capitulação em larga escala. A lucratividade deles enfraqueceu, mas permanece bem acima dos patamares que historicamente definem fundos de ciclos profundos.

Os detentores de curto prazo (STH), porém, contam uma história diferente. O Adjusted NUPL deles oscilou em torno da linha zero depois de passar períodos em território negativo, destacando um mercado em que os participantes mais recentes estão experimentando rentabilidade limitada e oscilações frequentes entre ganhos e perdas. Essa coorte costuma reagir de forma mais agressiva à volatilidade do preço, o que significa que a pressão de venda motivada por sentimento provavelmente continuará elevada até que um rali sustentado no lado positivo restaure a confiança.

As três métricas de NUPL sugerem que o Bitcoin está passando por um amplo reajuste de lucros, em vez de entrar em um evento completo de capitulação. A convicção de longo prazo segue intacta, enquanto o posicionamento especulativo foi majoritariamente “lavado”. Do ponto de vista on-chain e macroeconômico, os mercados frequentemente constroem bases mais fortes nesses períodos, já que a concentração de lucros se torna mais saudável e a probabilidade de distribuições excessivas por parte de investidores de longo prazo permanece relativamente baixa.