沃什 libera sinais de nova política: destaca tolerância zero à alta inflação, mas não sugere uma trajetória de juros

Título original: 《Primeira aparição de Wos em audiência no Congresso sinaliza novas medidas; “novo correspondente do Fed”: destaca tolerância zero para alta inflação, mas não sugere uma rota de juros》

Autor original: Li Dan, Wall Street Insights

A “primeira aparição” do presidente do Fed, Wos, em sua audiência de política monetária no Congresso, mostrou seu “manifesto das novas medidas do Fed”. Ele não enviou ao mercado os sinais mais aguardados sobre cortes ou aumentos de juros, mas repetiu enfaticamente a necessidade de restaurar a estabilidade de preços, manter a independência do Fed e prometeu que futuros ajustes na sua folha de balanço serão comunicados com antecedência e de forma suficiente.

O repórter Nick Timiraos, conhecido como o “novo correspondente do Fed”, acredita que Wos evitou deliberadamente qualquer insinuação sobre a futura rota dos juros naquele dia e, em vez disso, concentrou a audiência em reafirmar o objetivo de longo prazo do Fed de controlar a inflação.

Logo antes do início da audiência, os EUA divulgaram o CPI de junho abaixo do que o mercado esperava, o que chegou a impulsionar apostas adicionais de que o Fed relaxaria a política mais rapidamente. No entanto, Wos minimizou a importância desses dados e afirmou não achar que a missão de inflação já esteja concluída.

Timiraos apontou que Wos não utilizou esses dados de inflação para sinalizar qualquer inclinação de política futura, nem revelou a rota de juros da reunião de julho do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) ou depois disso. Em vez disso, ele insistiu em destacar que o Fed tem duas ferramentas de política: juros e folha de balanço; no futuro, decidirá com base nos dados econômicos como usar essas ferramentas para atingir a meta de estabilidade de preços.

A Bloomberg, por sua vez, afirmou que esta audiência, que durou várias horas, na prática delineou a estrutura de política do “novo Fed”: manter a independência da política monetária, manter a meta de inflação de 2%, não aceitar a tese de que emprego e inflação só podem ser escolhidos um de cada vez, e abrir espaço para reformas futuras na folha de balanço e na governança do banco central.

Influenciadas pelo tom mais hawkish das declarações de Wos, as taxas dos Treasuries voltaram a recuperar parte da queda após a divulgação do CPI durante a audiência. O índice do dólar reduziu cerca de metade da queda registrada após a divulgação do CPI.

Cinco sinais: a primeira audiência de Wos no Congresso desenha a estrutura de política do “novo Fed”

· Reafirma tolerância zero para alta inflação persistente; diz que uma queda do CPI não basta para declarar vitória no combate à inflação

Durante a audiência, Wos enfatizou que o Fed tem “tolerância zero” para a alta inflação persistente. Ele disse que, há vários anos, o Fed não conseguiu cumprir a meta de inflação de 2%; por isso, restaurar a estabilidade dos preços continua sendo a tarefa de política mais importante no momento.

Diante dos dados do CPI de junho divulgados naquele dia, claramente abaixo das expectativas do mercado, Wos afirmou: “Alguém poderia dizer que a missão está cumprida. Eu não vejo assim.”

Timiraos considerou que Wos reafirmou repetidamente a meta de inflação de longo prazo naquela ocasião e não ajustou sua postura de política por causa de uma melhora em um único mês, o que destaca sua intenção de evitar que o mercado interprete um dado isolado de inflação como um sinal de que a política monetária está prestes a mudar.

· Não revelou nenhuma rota de juros; reforçou que as decisões futuras continuarão a depender de dados

Quanto à próxima ação de juros que o mercado mais quer entender, Wos manteve sempre cautela.

Timiraos apontou que Wos não sinalizou a direção de política de algumas futuras reuniões do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) do Fed, nem respondeu quando o mercado poderia ajustar os juros. Em vez disso, ele destacou que o Fed tem duas ferramentas: política de juros e política de folha de balanço, e que avaliará com base em futuros dados econômicos se e como usar essas ferramentas.

No entanto, Wos também revelou que, nos próximos tempos, ele discutirá com colegas do FOMC sobre “se e quando precisar usar as ferramentas de política” e descreveu que, nessa fase, pode surgir uma “discussão acalorada dentro de casa (family fight)”.

A Bloomberg acredita que essa declaração significa que, embora Wos não tenha fornecido orientação clara de política, seu modo de se expressar, no geral, ainda tende para o lado hawkish, mostrando que ele não pretende liberar facilmente sinais de flexibilização antes de confirmar que a inflação voltou de forma sustentada ao objetivo.

· Emprego e inflação não são uma “escolha cruel” de um ou outro

Em resposta a uma pergunta de um parlamentar sobre a dupla missão do Fed, Wos negou que exista uma suposta “cruel choice”.

Ele disse que, desde que a estabilidade de preços possa ser restaurada, a economia dos EUA poderá continuar crescendo e as empresas poderão continuar expandindo as contratações; portanto, controlar a inflação e alcançar pleno emprego não é um conflito entre si, e sim algo que se reforça mutuamente.

Essa formulação reforça ainda mais sua visão de política, de que estabilizar os preços por si só é a base para alcançar crescimento de emprego de longo prazo e prosperidade econômica.

· Reforma da folha de balanço será antecipada; não vai chocar o mercado de repente

A reforma da folha de balanço é um tema importante de reforma desde que Wos assumiu o cargo.

No entanto, nesta audiência, ele disse que não quer fazer pré-julgamentos sobre as conclusões do grupo de trabalho da reforma da folha de balanço que está sendo conduzido no momento.

Ao mesmo tempo, ele prometeu que, se no futuro houver ajuste na política de folha de balanço, o Fed comunicará com antecedência e de forma suficiente ao mercado, para garantir que os investidores tenham expectativas adequadas e que o banco não tome ações de surpresa.

Wos voltou a enfatizar que a folha de balanço do Fed deve servir à política monetária, e não assumir funções de política fiscal.

A Reuters considerou que essa sinalização ajuda a aliviar a preocupação do mercado com um avanço por demais rápido de uma nova rodada de reformas de contração. Também indica que, no futuro, o Fed vai dar ainda mais importância à comunicação de políticas e ao gerenciamento de expectativas do mercado.

· Mantém a independência da política monetária e recebe respostas positivas de alguns parlamentares de ambos os partidos

Diante das perguntas dos parlamentares, Wos reiterou que o Fed manterá independência no processo de formulação da política monetária e prometeu que a definição de juros não será influenciada por fatores políticos.

O veterano repórter do Congresso, Steve Dennis, acredita que, no contexto de Trump pressionar publicamente e de forma contínua o Fed para cortar juros, alguns parlamentares democratas optaram por apoiar publicamente a postura de Wos de proteger a independência do banco central. Isso também reflete uma mudança sutil nas posições dos dois partidos sobre essa questão.

A audiência de Wos reforça o quadro de comunicação de que dados determinam política

Como o mercado vê a audiência de Wos? No geral, as declarações de Wos não mudaram a perspectiva de juros no curto prazo, mas reforçaram um novo quadro de comunicação de que “dados determinam políticas”.

Timiraos acredita que a maior característica desta audiência não foi liberar novos sinais de política, mas sim** evitar deliberadamente qualquer sinal sobre a rota de juros**.

Diante de um relatório de CPI abaixo do esperado, Wos não aproveitou para discutir se o próximo passo seria cortar juros, nem forneceu orientação prospectiva. Em vez disso, manteve o foco em explicar recuperação da estabilidade de preços, a independência do Fed e as ferramentas de política, dando continuidade ao seu modo de comunicação desde que assumiu o cargo, evitando compromissos com base em um dado isolado ou em uma reunião isolada.

A Bloomberg, por sua vez, considerou que a audiência desenhou ainda mais o tom das políticas do Fed sob a liderança de Wos: manter a prioridade na estabilidade de preços, avançar com reformas na folha de balanço e na governança do banco central e gerenciar as expectativas do mercado por meio de uma comunicação mais transparente.

Para os investidores, isso significa que a política do Fed continuará altamente dependente do desempenho dos dados, e não de uma rota de juros pré-definida. O mercado também vai prestar ainda mais atenção a como Wos vai colocar essa ideia em prática nas decisões reais do FOMC nos próximos meses.

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