A Coreia do Sul apresentou nesta semana um roteiro realmente detalhado, e as peças se encaixam em um quadro muito maior do que sugere um único título sobre um ETF.

O Ministério da Economia e Finanças divulgou sua estratégia de crescimento econômico para a segunda metade de 2026, e os ativos digitais receberam um tratamento completo e dividido em várias partes. O destaque é a Digital Asset Basic Act, uma legislação em desenvolvimento desde meados de 2025 e que pretende estabelecer o núcleo do arcabouço legal para o setor, regras de conduta para empresas de cripto e um conjunto dedicado de padrões para stablecoins atreladas ao won. Junto com esse projeto, as autoridades disseram que vão construir uma base legal para transações transfronteiriças de stablecoins e apoiar emendas à Lei de Mercados de Capitais especificamente para permitir os primeiros ETFs spot de cripto do país. Vale ser preciso sobre a linha do tempo: analistas do setor apontam que, quando esse tipo de projeto é submetido, o desenvolvimento dos regulamentos subordinados e dos decretos de aplicação normalmente leva pelo menos mais dois anos; assim, a implementação total deve, realisticamente, mirar 2027 em vez de um lançamento imediato.
A parte de títulos tokenizados é o segmento mais interessante do ponto de vista estrutural. O Banco da Coreia vai conduzir um piloto conectando títulos do governo tokenizados à infraestrutura de moeda digital do seu banco central institucional a partir de 2027. A ideia foi levantada publicamente pela primeira vez pelo governador do BOK, Hyun Song Shin, no European Central Bank Forum on Central Banking em 1º de julho, ao classificar os títulos do governo como o “grande prêmio” da tokenização. A proposta dele é colocar títulos tokenizados, dinheiro de banco central no atacado e depósitos tokenizados de bancos comerciais em um único livro-razão unificado, uma extensão da iniciativa Project Hangang do BOK. O banco central também foi transparente sobre os riscos envolvidos, alertando que uma liquidação mais rápida e contínua pode transmitir estresse do mercado com mais rapidez e introduz novas vulnerabilidades de contratos inteligentes, liquidez e oráculos de dados que precisam ser estudadas antes de uma adoção mais ampla. Vale notar que o próprio documento de estratégia do governo não especificou quais títulos seriam incluídos, o tamanho do piloto nem qual tecnologia de blockchain seria usada, então isso é bem mais um anúncio de estrutura do que um programa finalizado.
Há também uma peça legal em paralelo que importa tanto quanto o próprio piloto: emendas que reconhecem distributed ledgers como registradores válidos de valores mobiliários estão previstas para entrar em vigor em fevereiro de 2027. Isso criaria a base legal para a emissão e circulação reguladas de ações tokenizadas, títulos e instrumentos do mercado monetário em geral, e não apenas para o piloto de títulos do governo especificamente.
Também é importante observar onde isso se encaixa nas prioridades mais amplas de Seul. O ministério designou inteligência artificial física, data centers de dados de IA e semicondutores como os três “Mega Projects” nacionais do país, e blockchain — embora ainda receba apoio de política — é explicitamente posicionada como uma prioridade secundária após esse impulso de investimentos em IA e chips, com base em uma alocação planejada de 800 bilhões de won. Não é tanto um caso de a cripto ser deixada de lado, mas de ser incorporada a uma agenda maior de infraestrutura digital, na qual a IA atualmente domina a linha orçamentária com maior verba.
Para quem acompanha a estrutura do mercado coreano ou planos de stablecoin denominados em KRW na Gate, a conclusão realista é que são compromissos concretos e datados: um piloto de títulos em 2027 e emendas ao registro de valores mobiliários em fevereiro de 2027, e não aspirações vagas. Ainda assim, as partes do ETF spot e da Digital Asset Basic Act dependem de legislação que precisa ser aprovada pela Assembleia Nacional, que já atrasou uma vez em relação a uma meta original do início de 2026, por causa de eleições e conflitos de agenda. O sucesso ou fracasso do piloto assim que ele realmente for lançado em 2027 provavelmente vai importar mais para a credibilidade de longo prazo dos ativos digitais da Coreia do Sul do que o próprio anúncio.